規制対象のプラットフォームを通じた英国のDeFiアクセスをめぐり、2027年10月25日に予定される暗号資産規制枠組みの拡大を前に、政策上の見解が対立している。2026年10月22日付の意見記事で、Coinbaseの欧州政策責任者ケイティ・ハリーズ氏は、取引執行要件によってこうした接続が事実上遮断される可能性があると警告した。金融行為監視機構（FCA）が公表した方針は、明示的な一律禁止ではなく、個別審査による監督と今後のガイダンス策定を示している。
要点
- ハリーズ氏は、認可取引場所の利用要件により、規制対象のプラットフォームが顧客を分散型プロトコルに接続できなくなる可能性があると主張している。
- FCAは、支配主体を特定できるDeFi事業者には規則が適用されると述べ、実態に即したガイダンスを策定する計画を示している。
- 暗号資産規制の対象範囲は、2027年10月25日に拡大する予定だ。
目次
英国のDeFiアクセスをめぐる論争の理由
争点は、分散型金融（DeFi）への規制対象ゲートウェイであり、誰もがオープンなプロトコルを直接利用できるかどうかではない。DeFiではソフトウェアを使い、従来型の銀行やブローカーを介さずに、借入、貸付、取引などの活動を支える。
ハリーズ氏は、規制対象プラットフォームに対し、顧客注文をFCA認可の取引場所でのみ執行するよう求めると、実務上の障害が生じると主張する。分散型プロトコルには認可を取得できる個人や事業体が存在しない場合があるためだ。同氏の見解では、中央集権型取引に関する要件をこうした連携に適用すれば、事実上の禁止になりかねない。
これはCoinbase幹部による政策上の警告であり、確定した規制上の結論ではない。ハリーズ氏は、企業によるDeFi連携の提供を明示的に禁じる規則はないと認めている。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 取引およびディーリング | FCAの規制対象暗号資産活動に関する政策声明の対象。 |
| 貸付および借入 | FCAは、情報開示、同意、適合性確認などの個人顧客保護を維持している。 |
| カストディ | 保全要件は、所有権、記録、照合、秘密鍵管理に関する事項を定めている。 |
| ステーキング | 枠組みには、情報開示、契約条件、顧客の同意、記録管理が含まれる。 |
FCAが確認した内容
FCAの暗号資産規制枠組みに関する政策概要は、規制対象活動全般にわたる最終規則とガイダンスを示している。同概要によると、この枠組みは2026年2月4日に議会で可決された規則に基づき、規制対象活動の全範囲は2027年10月25日から拡大する。
DeFiについて、規制当局は、財務省が定めた規制対象範囲との整合性を踏まえ、支配主体を特定できる場合には規則とガイダンスが適用されるとしている。適用範囲は個別に審査し、分散性を示す客観的な指標などを含む、実態に即したガイダンスについて協議する予定だ。
FCAはまた、運用レジリエンスと金融犯罪をガイダンスの対象分野として挙げる一方、イノベーションを妨げる過度に規範的な規則は避けたいとしている。これは規制当局が表明した方針を示すものだが、認可を受けた仲介業者が顧客を分散型プロトコルに接続する方法について、あらゆる疑問に答えるものではない。
代替案：ゲートウェイを監督する
ハリーズ氏は、アクセスを提供する規制対象プラットフォームに義務を課すことを提案している。こうした企業は、顧客が規制対象の環境から離れる際にその旨を説明し、同意を得たうえで、選定したプロトコルを評価し、インシデントや利用状況を監督当局に報告できるという。
同氏の主張は、この議論で指摘されている3つの懸念に対応するものだ。すなわち、顧客が自身の保護内容を誤解するリスク、企業が連携機能を利用して義務を回避するリスク、そして金融犯罪や市場のレジリエンスに関するリスクである。規制対象のゲートウェイを排除すれば、むしろFCAが実務上把握できない領域に活動が移る可能性があると、同氏は主張する。
これらは同氏が提案する方策であり、すべてのDeFi連携に適用されると確認された要件ではない。実務上の重要な違いは、仲介業者の行為を監督することと、基盤となるプロトコル自体が規制対象範囲に含まれるかを判断することにある。
結論
今後注目される政策上の動きは、FCAが予定するDeFi向けの実態に即したガイダンスに関する協議だ。適用範囲と仲介業者の責任をどう扱うかが、2027年10月の規制拡大を前に、ハリーズ氏が提起したアクセスをめぐる疑問の解明につながる。
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