Metals Focusによると、在庫の増加と需要の弱まりによって供給逼迫が緩和され、銀市場は2027年に供給不足から供給過剰へ転じる可能性がある。2026年10月30日時点で、銀価格はここ数週間、50ドル台前半で年初来安値を相次いで更新し、金を下回るパフォーマンスとなっていた。

主なポイント

  • Metals Focusは、銀の供給不足が2026年に縮小し、2027年には供給過剰に転じると予想している。
  • ロンドンの保管庫における在庫は、9月末時点で9億3,200万トロイオンスに達した。
  • 高価格が宝飾品需要を圧迫する一方、メーカーは太陽光パネルでの銀の使用量を減らしている。

銀市場、供給逼迫から脱却へ

Metals Focusは、供給過剰の見通しにより、2025年と2026年初めに価格を支えた深刻な現物供給逼迫が再び起きる可能性は低下すると予想している。供給過剰はあくまで予測であり、確定した結果ではない。

シルバー・インスティテュートが4月に発表した調査 では、2025年10月の流動性逼迫が説明され、世界の銀需要が5年連続で供給を上回ったとされた。同機関がそれ以前に示した2026年見通しでは、同年の供給不足が拡大すると予測されていたが、Metals Focusの後発の評価では供給不足が縮小すると見込まれている。

投資需要の鈍化を背景に在庫が増加

9月末時点でロンドンの保管庫にあった9億3,200万トロイオンスのうち、現物裏付け型上場投資商品が保有する金属を除くと、約2億6,700万オンスが取引可能だった。Metals Focusによると、利用可能な在庫は2025年10月の安値のほぼ2倍に増加した。

銀の上場投資商品（ETP）の保有量は2026年に約6,000万オンス減少し、これまで投資商品に拘束されていた金属が市場に放出された。大手造幣局による銀地金コインの販売枚数は第2四半期に前四半期比で80％超減少した。第3四半期には幾分回復したものの、前年同期比では22％減にとどまった。

金利と工業需要が見通しを左右

Metals Focusは、今後12カ月間、銀価格は引き続き金価格に追随すると予想している。金利と利回りの上昇は、貴金属にとって短期的な逆風となる。最近の価格下落だけでは、その原因が何だったかは特定できない。

同調査会社はまた、高価格が宝飾品や銀器の消費を抑えている一方、太陽光パネルで銀の使用量を減らしたり、他の素材に置き換えたりする取り組みが工業需要を抑制していると述べた。2027年に積極的な金融引き締めが行われるとの見方が和らげば、銀価格は勢いを取り戻す可能性があるという。

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