Dynexの2026年第3四半期決算は、住宅ローン担保証券の評価損が純金利収入の増加を上回り、普通株1株当たり1.34ドルの純損失となった。同不動産投資信託（REIT）は10月19日、9月30日時点の普通株1株当たり簿価が10.91ドルとなり、6月30日時点の12.90ドルから低下したと発表した。
主なポイント
- エージェンシー住宅ローンのスプレッド拡大により、簿価は1株当たり1.99ドル減少した。
- 純金利収入は1億156万ドルに増加したが、投資評価損を補うには至らなかった。
- Dynexは3億8,400万ドルの資本を調達し、レバレッジは自己資本の9.0倍に上昇した。
目次
Dynexの決算に表れた評価圧力
Dynex Capitalの2026年第3四半期決算発表によると、簿価の下落は主にエージェンシー住宅ローン担保証券（MBS）のスプレッド拡大が原因で、投資ポートフォリオの公正価値が低下した。金利ヘッジによる利益は一部を相殺するにとどまった。
普通株主に帰属する純損失は3億3,830万ドルとなり、前四半期の純利益1億7,810万ドルから赤字に転じた。純利益以外に計上された投資評価の変動も含む包括損失は3億7,480万ドル、普通株1株当たり1.49ドルだった。
普通株1株当たり0.51ドルの配当が簿価の下落を一部相殺し、総経済リターンは1株当たりマイナス1.48ドル、期首簿価比でマイナス11.5%となった。この指標は配当と簿価の変動の両方を反映するものであり、株価の市場リターンではない。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 純金利スプレッド | 2026年第3四半期は1.18%。第2四半期は1.16%。 |
| レポ契約による借入 | 9月30日時点で241億9,000万ドル。6月30日時点は226億4,000万ドル。 |
| 四半期末の借入金利 | 加重平均レポ契約金利は3.91%で、6月30日時点の3.79%から上昇。 |
| ポートフォリオ構成 | エージェンシー住宅ローン担保証券が95%、エージェンシー商業用不動産担保証券が5%。 |
投資拡大に伴い金利収入が改善
純金利収入は第2四半期の9,378万ドルから1億156万ドルに増加した。この金額は資金調達費用控除後の金利収入であり、総収入ではない。報告された1株当たり1.34ドルの損失は、調整後1株当たり利益ではなく、GAAPベースの純損失である。
利息収入資産の平均残高が10%増加したことを受け、利息収入合計は3億275万ドルから3億3,250万ドルに増加した。資金調達費用も2億897万ドルから2億3,094万ドルに増えた。
Dynexは四半期中にエージェンシー住宅ローン担保証券を32億ドル購入した。9月末時点の投資ポートフォリオ総額は283億ドルで、6月の276億ドルを約3%上回った。このように金利収入が増加する一方で、投資資産の市場価値は下落した。
新株発行で購入を支える一方、レバレッジは上昇
同社は手数料控除後で3億8,400万ドルを調達した。内訳は、アット・ザ・マーケット（ATM）プログラムを通じた普通株の売却による2億6,800万ドルと、シリーズD優先株による1億1,600万ドル。優先株の固定金利は9.375%である。
現金および担保に差し入れていない有価証券からなる流動性は13億ドルで、総資本の42%に相当した。それでも、取得原価ベースの発行前発表（TBA）証券を含むレバレッジは、株主資本の8.1倍から9.0倍に上昇した。主な要因は、ポートフォリオ損失による簿価の減少だった。
共同最高経営責任者兼社長のSmriti Laxman Popenoe氏は、エージェンシー住宅ローン市場を「今後の投資機会として魅力的」と評した。これは将来の機会に関する経営陣の評価であり、実現したリターンでも、簿価が回復する保証でもない。
結論
ポートフォリオの拡大によりDynexの金利収入は増加したものの、今四半期は評価損が損益を大きく左右した。結果と事業見通しについて話し合う次の確定機会は、10月19日午前10時（米東部時間）に予定されている決算説明会である。
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