2026年10月19日、Axis Bank株はBSEで4%超下落し、₹1,232を付けた。同社が第2四半期の単体純利益が前年同期比38%増加したと発表した後のことだ。年間ベースでは力強い結果となったものの、前四半期比では利益が減少し、公表された貸出利ざやも縮小したため、証券会社の目標株価見通しは分かれた。
主なポイント
- FY27第2四半期の純利益は₹7,003 croreとなり、LSEGが集計したアナリスト平均予想の₹7,124 croreを下回った。
- 公表された純金利マージンは前四半期比で低下し3.36%となったが、資産の質は改善した。
- 証券会社は強気の投資判断を維持した一方、目標株価や利ざや回復の見通しでは見解が分かれた。
目次
年間利益の増加にもかかわらずAxis Bank株は反落
10月19日の株価は取引時点の水準であり、確定した終値ではない。下落に先立ち、2026年9月30日に終了した四半期（2027年度第2四半期）の決算が10月17日に発表されていた。
業績は、年間ベースでの利益38%増が示唆するほど前四半期比では力強くなかった。単体純利益は前四半期の₹7,114 croreから₹7,003 croreへ減少した。営業利益は前年同期比6%増の₹11,083 croreとなった一方、6月期比では5%減少した。
また、個別の予想との比較でも評価は異なった。利益はLSEG集計のアナリスト平均予想を下回った一方、Jefferiesは自社予想を上回ったと述べた。こうした比較基準の違いは、証券会社の評価が一様でなかった理由の一端を説明する。株価の動きだけで単一の原因が確定するわけではない。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| Jefferies | 「買い」を維持。目標株価は1株当たり₹1,700で据え置き。 |
| Centrum Broking | 「買い」を維持。目標株価を₹1,630から₹1,530に引き下げ。 |
| Dolat Capital | 「積み増し」を維持。目標株価を₹1,525から₹1,470に引き下げ。 |
| 360 One WAM | 「買い」を維持。目標株価を₹1,590に引き上げ。 |
利ざやへの圧力が貸出の力強い伸びに影
Axis BankのFY27第2四半期の業績ハイライトによると、純金利収入は前年同期比12%増の₹15,371 croreとなり、貸出残高は23%増、預金は21%増となった。コア営業利益は11%増の₹10,998 croreだった。
Centrum Brokingによると、公表された純金利マージンは3.36%で、前四半期比10ベーシスポイント低下した。FCNR(B)預金として知られる外貨建て非居住者銀行預金の影響を除くと、同行が報告したマージンは3.47%だった。Centrumは、この調整後の指標が前四半期比で1ベーシスポイント改善したと述べた。
外貨建て預金の流入が表面上の成長とマージンの双方に影響したため、この区別は重要だ。該当するFCNR(B)預金に関連する貸出を除くと、年間貸出増加率は19%となり、公表値の23%を下回った。
CentrumとDolat Capitalはいずれも、利ざや改善にとってリテール貸出の伸びが重要だと指摘した。期末ベースで、当座・普通預金は前年同期比11%増、前四半期比2%増となり、預金全体の伸びを下回った。
投資判断は強気を維持も証券会社の目標株価は分かれる
Jefferiesは「買い」の投資判断を維持し、予想を上回る収入と引当金の少なさを評価した。コア業績予想を引き上げる一方、FY28からバンカシュアランス手数料が減少する可能性も織り込んだが、なお詳細の明確化を待っているとした。
Centrumは「買い」を維持したものの、国債等の運用益の弱さ、営業費用の増加、リテールローンの持続的な成長が必要であることを理由に目標株価を引き下げた。Dolatは持続可能なマージンに対する懸念から目標株価を下げつつ、「積み増し」を維持した。
360 One WAMは「買い」を維持し、目標株価を引き上げた。その他収入の減少と費用の増加により、利益は自社予想をわずかに下回ったと述べた。また同行は、余剰流動性の運用と金利引き上げを通じ、FY27下半期に利ざやが回復するとの見方に自信を示しているとした。ただし、この回復は実績ではなく、あくまで見通しである。
以下の目標株価は証券会社の予想であり、将来の取引価格を保証するものではない。
信用の質の改善が下支え要因に
総不良債権比率は貸出残高の1.16%に低下し、前年同期比で30ベーシスポイント改善した。純不良債権比率も9ベーシスポイント低下し、0.35%となった。
年率換算の純スリッページ比率は30ベーシスポイント低下して0.75%となり、年率換算の純信用コストは28ベーシスポイント低下して0.45%となった。これらの指標は、利ざやをめぐる議論が、公表された資産の質の悪化ではなく、信用実績の改善を伴うなかで行われていることを示している。
結論
Axis Bankの決算は、年間ベースでの堅調な利益と信用の質の改善を示す一方、前四半期比では収益性が弱まった。今後の決算では、下半期に利ざやが回復するという経営陣の見通しが試される。リテールローンの伸びと余剰流動性の運用が、その評価における重要な要素となる。
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