U.S. Bancorpの業績がDA Davidsonの目標株価73ドルを支える

U.S. Bancorpは2026年第3四半期、売上高が過去最高を記録し、費用と信用損失引当金繰入額の増加を吸収して、利益が増加した。10月15日の決算発表を受け、DA Davidsonは10月18日、「Buy」評価と目標株価73ドルを再確認した。同行はまた、今後1～2四半期以内に自社株買いを再開する計画を示した。これは将来的な株主還元であり、買い戻しがすでに実施されたことを意味するものではない。

主なポイント

• DA Davidsonは第3四半期決算の発表後も、「Buy」評価と目標株価73ドルを維持した。
• 四半期の1株当たり利益は前年同期比9.8%増加したが、第2四半期比では減少した。
• 自社株買いの再開は依然として計画段階にある一方、同行のCET1資本比率は前四半期から横ばいだった。

目次

• 過去最高の売上高を受けてU.S. Bancorpの利益が増加
• 費用の増加が売上高の伸びを抑制
• 自社株買い計画とアナリストの目標株価は別物
• 結論

過去最高の売上高を受けてU.S. Bancorpの利益が増加

同行の2026年第3四半期決算発表によると、U.S. Bancorpに帰属する純利益は22億200万ドルで、前年同期比10%増加した。希薄化後1株当たり利益は1.34ドルとなり、前年同期の1.22ドルを上回った一方、第2四半期の1.35ドルを下回った。

課税対象相当ベースの純収益は79億7,000万ドルに達し、前年同期比8.7%増加した。同ベースの純金利収入は5.6%増加した。貸出の伸び、中小企業向けクレジットカード・ポートフォリオの買収、固定資産の金利改定が寄与した。

非金利収入は13.1%増加した。資本市場収入、信託・投資運用手数料、法人向け決済・資金管理収入が伸びた。最高経営責任者（CEO）のGunjan Kedia氏は、BTIGの業績が四半期を通じて反映されたことで、資本市場収入が69.3%増加したと述べた。

年間ベースと前四半期比の実績を区別することが重要だ。1株当たり利益は2025年から大幅に改善したものの、直前の四半期をわずかに下回った。

費用の増加が売上高の伸びを抑制

非金利費用は前年同期比7.1%増加した。BTIG関連費用、報酬・福利厚生費の増加、テクノロジー関連支出、マーケティング費用および事業開発費用が反映された。それでも同行は、報告ベースで売上高の伸びが費用の伸びを上回ったことを示す240ベーシスポイントのプラスの営業レバレッジを報告した。

信用指標はまちまちだった。純償却率は0.51%となり、前年同期の0.56%および第2四半期の0.53%から低下した。一方、信用損失引当金繰入額は前年同期比14.5%増の6億5,400万ドルとなった。

U.S. Bancorpは、信用損失引当金繰入額の増加について、中小企業向けクレジットカード・ポートフォリオの買収が要因であり、経済見通しの改善と良好な信用実績が一部相殺したと説明した。したがって、償却率の低下は引当金繰入費用の減少にはつながらなかった。

自社株買い計画とアナリストの目標株価は別物

DA Davidsonの目標株価73ドルは同社の評価判断であり、企業側の業績見通しや将来の株価を保証するものではない。同社は、売上高と収益性が前年同期比で改善した四半期を受けて、「Buy」評価を再確認した。

U.S. Bancorpは、資本水準の改善に伴い、今後1～2四半期以内に自社株買いを再開する可能性があると示した。9月30日時点の普通株等Tier 1（CET1）資本比率は10.8%で、第2四半期から横ばい、前年同期の10.9%を下回った。再開の可能性を、株式がすでに買い戻された証拠とみなすべきではない。

結論

今回の四半期は、前年同期比での利益増加と費用・引当金繰入額の増加が併存した。次回の四半期決算では、売上高が引き続き費用を上回るペースで伸びるか、また計画されている自社株買いの再開が実行に移ったかを確認できるだろう。

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