Zomato와 Blinkit의 모회사인 Eternal이 2분기 이익의 큰 폭 증가를 발표한 뒤 목요일 BSE에서 주가가 2% 오른 Rs 316을 기록했다. Jefferies가 34%의 상승 여력을 제시하는 등 증권사들은 긍정적 투자의견을 유지했다. Blinkit의 확장 속도 가속화로 성장 기대가 높아졌지만, 마진 전망에도 영향을 미쳤다.
주요 내용
- FY27 2분기 순이익은 전년 동기 대비 92.3% 증가한 Rs 125 crore, 매출은 77.6% 늘어난 Rs 24,138 crore를 기록했다.
- Blinkit은 FY27 말 매장 목표를 기존 3,000개에서 3,500개로 높였으며, FY28까지 5,000개를 목표로 제시했다.
- 증권사들은 긍정적 투자의견을 유지했지만, Nomura는 확장 비용과 음식 배달 경쟁을 반영해 마진 전망을 낮췄다.
목차
분기 실적 발표 후 상승한 Eternal 주가
Eternal의 FY27 2분기 순이익은 Rs 125 crore로, 1년 전 Rs 65 crore에서 증가했다. 영업 매출은 Q2 FY26의 Rs 13,590 crore에서 Rs 24,138 crore로 늘었다.
전분기 대비 영업 실적도 개선됐다. 이자·세금·감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)은 FY27 1분기 Rs 594 crore에서 26.6% 증가한 Rs 752 crore를 기록했다. 발표된 EBITDA 마진은 2.95%에서 3.15%로 확대됐다.
| 항목 | 세부 내용 |
|---|---|
| Jefferies | 매수; 목표주가를 Rs 430으로 상향했으며, 원문 보고서는 34%의 상승 여력을 제시했다. |
| Nomura | 매수 의견 유지; 목표주가 Rs 350, 원문 보고서는 12%의 상승 여력을 제시했다. |
| Morgan Stanley | 비중확대 의견 유지; 목표주가를 Rs 373에서 Rs 417로 상향했으며, 애널리스트 최선호 종목으로 선정했다. |
| Nuvama | 매수 의견 유지; 목표주가를 Rs 360에서 Rs 420으로 상향했다. |
Blinkit 확장이 성장과 마진의 균형에 미치는 영향
Blinkit의 매장 확대 계획은 증권사 평가의 핵심 요소였다. Nuvama는 퀵커머스 사업의 성장세가 이어졌고, 영업 레버리지와 매장 추가 속도 상승에 힘입어 마진이 전분기 대비 28bp 개선됐다고 밝혔다.
경영진은 FY27 말 매장 목표를 500개 늘려 3,500개로 상향하고, FY28까지 5,000개를 목표로 설정했다. 이는 확장 목표이며 이미 완료된 매장 개점 수를 의미하지 않는다.
Nomura는 FY27 및 FY28 순주문액 성장률 전망을 약 8~10% 상향했지만, 공격적인 매장 확장을 반영해 FY28 조정 EBITDA 마진 추정치를 70bp 낮춘 1.3%로 조정했다. 매장 추가로 단기적으로 Blinkit의 마진은 안정적으로 유지되고, 장기적으로는 규모 확대가 개선을 뒷받침할 것으로 예상했다.
Morgan Stanley는 소도시에서의 견조한 실적에 힘입어 퀵커머스 월간 거래 고객 증가세가 계속해서 예상치를 웃돌았다고 밝혔다.
재투자를 우선하는 음식 배달 사업
Eternal은 음식 배달 시장의 경쟁이 여전히 치열하다고 밝혔다. 회사는 단기에서 중기까지 마진을 안정적으로 유지하고 개선분은 성장에 재투자할 계획이며, 중기 목표인 전년 대비 20% 성장률도 유지하고 있다.
이에 따라 Nomura는 음식 배달 조정 EBITDA 마진 전망을 20~50bp 낮췄다. FY27과 FY28의 순주문액은 전년 대비 17~22% 증가할 것으로 예상했다.
Nuvama는 음식 배달 성장세가 강하지만 경영진이 투자를 늘리면서 마진이 소폭 축소됐다고 평가했다. 증권사에 따르면 회사는 향후 1~2년간 마진이 보합세를 보일 것으로 예상한다.
목표주가와 이익 추정치 상향
Jefferies는 Blinkit의 확장, 단위 경제성 개선, 20%를 웃도는 음식 배달 성장, District에 대한 신뢰도 상승을 근거로 FY27~FY29 조정 EBITDA 추정치를 5~8% 상향했다. 또한 Eternal의 AI 플랫폼인 dark.ai를 주목할 만한 개발로 꼽으면서, 세부 정보가 제한적이고 결과가 양극단으로 갈릴 수 있다고 덧붙였다.
Morgan Stanley는 Eternal을 애널리스트 최선호 종목으로 선정했다. 기준 시나리오 밸류에이션이 약 16% 상승한 데 힘입어 가중 목표주가가 12% 높아졌다.
Nuvama는 FY27과 FY28 매출 추정치를 각각 6.1%, 4.4% 상향하고 EBITDA 추정치는 각각 11.6%, 3.6% 높였다. 현 시장가격 기준 Eternal의 주가는 FY27 추정 EBITDA의 89배, FY28 추정 EBITDA의 43배에 거래되고 있다고 밝혔다.
결론
Eternal의 분기 실적에 따라 증권사 목표주가와 성장 추정치가 상향됐으며, Blinkit의 빠른 매장 확대와 음식 배달 사업의 재투자로 단기 마진이 계속 주목받고 있다. 목표와 전망은 증권사들의 평가이며, 보장된 결과가 아니다.
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