인도 IT주의 시가총액은 10월 약 3조8,700억 루피 회복했으며, 외국인 투자자는 9월 분기에 해당 업종 주식 6,463억 루피어치를 매수했다.
핵심 요약
- Nifty IT는 10월 약 17% 상승했으며, 주요 기술주 가운데 TCS가 23% 올라 가장 높은 상승률을 기록했다.
- 외국인 투자는 선별적으로 이뤄졌다. Wipro와 Infosys의 외국인 보유 비중은 늘었지만 TCS와 Mphasis는 소폭 하락했다.
- Jefferies는 일부 종목의 추가 리레이팅 가능성을 제시한 반면, HSBC, Axis Mutual Fund, PL Capital은 성장과 AI 관련 위험을 지적했다.
목차
인도 IT주 시가총액 회복…외국인 매수는 엇갈려
Nifty IT 구성 종목의 합산 시가총액은 10월 약 22조1,000억 루피에서 25조8,800억 루피로 증가했다. TCS가 23% 오른 가운데 Tech Mahindra는 20%, Mphasis와 Wipro는 각각 19%, Infosys는 17%, HCL Technologies는 16% 상승했다. Oracle Financial Services Software는 흐름과 반대로 약 5% 하락했다.
지수는 2026년 첫 두 달 동안 약 20% 하락한 뒤 10월에 약 17% 올랐다. 2월 이후 Nifty IT는 Nifty 50을 12%포인트 웃돌았으며, 상대적인 개선의 대부분은 10월에 나타났다.
NSDL 자료에 따르면 외국인 포트폴리오 투자자는 9월 분기에 IT주를 6,463억 루피 순매수했다.
Wipro의 외국인 보유 비중은 6월 8.85%에서 9월 9.46%로 상승했고, Infosys는 27.09%에서 27.44%로 높아졌다. Oracle Financial Services Software는 10월 주가가 하락했음에도 외국인 보유 비중이 173bp 상승한 11.43%를 기록했다. Persistent Systems는 변동이 없었으며, TCS와 Mphasis는 소폭 하락했다.
Jefferies, 성장 전망 변화가 상승세를 이끌었다고 분석
Jefferies는 10월 상승세의 주된 원인이 주가수익비율(P/E) 리레이팅이었다고 분석했다. 대부분의 IT주는 매출 성장률이나 주당순이익 전망치가 상향 조정되지 않았다고 덧붙였다. 애널리스트 Akshat Agarwal과 Ayush Bansal은 장기 성장 전망이 한층 탄력적으로 유지됐다는 점에 주목했다.
FY27 2분기 실적 발표 이후 FY28 미 달러 기준 매출 성장률 컨센서스 전망은 큰 폭으로 하향 조정되지 않았다. 앞선 두 차례 실적 발표 기간과는 다른 양상이다. 애널리스트들은 거시경제 여건이 부진하고 AI 관련 디플레이션 압력이 있는 가운데서도 기업들이 성장을 이어갈 수 있다는 점이 투자자들의 장기 성장 전망 재검토 의지를 높였다고 설명했다.
Jefferies는 현재 밸류에이션이 FY26~FY36 대형 IT 기업의 유기적 고정환율 기준 매출 성장률 0~9%, 중형 기업의 경우 6~14%를 반영한다고 추정했다. 대부분 기업의 해당 성장률은 FY16~FY26에 기록한 성장률보다 2~4%포인트 낮다.
Infosys와 Sagility는 과거 성장 경로 대비 가장 큰 할인율을 보이며, 그 격차는 약 6%포인트다. Jefferies는 대형 IT주 가운데 추가 리레이팅 여지가 있는 종목으로 Infosys와 TCS를 꼽았고, 중형주에서는 Sagility를 두드러진 종목으로 제시했다.
실적 전망에 다른 기관들은 신중한 태도 유지
HSBC는 FTSE India IT가 선행 실적 기준 18배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 약 23배를 밑돈다고 밝혔다. 다만 이 할인은 성장세 둔화를 반영한다고 경고했다. 업종 이익 증가율은 최근 몇 년간 4~5%에서 약 2~3%로 둔화했으며, 이는 주로 AI 주도의 디플레이션 영향 때문이다.
HSBC는 FY27이 업종에 가장 어려운 해가 되고 FY28과 FY29에는 회복세가 나타날 것으로 예상했다. 다만 그 경우에도 성장률은 한 자릿수 중반에 그칠 것으로 전망했다.
Axis Mutual Fund는 IT 서비스에 대해 비중축소 의견을 유지하고 있다. AI 지출이 아직 재량적 기술 서비스보다 인프라에 집중돼 있고, 전통적인 서비스 부문은 계속 압박을 받고 있다고 밝혔다. AI는 의미 있는 매출원으로 자리 잡기 전에 마진과 성장에 부담을 줄 수 있다.
이 운용사는 대형·중형 IT 기업, 컨설팅 업체, AI 및 데이터 전문업체 간 경쟁이 심화하고 있다는 점도 지적했다. 루피화 약세는 마진에 도움이 될 수 있지만, 기업들이 그 혜택의 일부를 신규 역량에 재투자할 가능성이 있다.
PL Capital은 성장 둔화와 AI가 수익성에 미칠 영향의 불확실성을 근거로 IT 서비스에 대한 비중축소 폭 150bp를 유지했다. 중형 기업은 조정 속도가 더 빠르고 성장 전망도 나을 수 있지만, 상당수 종목의 밸류에이션은 여전히 부담스럽다고 밝혔다.
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