모더나의 마진은 2025년에 더 악화되어 영업이익률이 2024년 -121.91%에서 -158.13%로 하락했다. 이 생명공학 기업의 과거 실적은 팬데믹 시기 백신 사업이 상당한 이익을 창출한 이후 수익성이 얼마나 급격히 변했는지를 보여준다.
핵심 요점
- 모더나의 영업이익률은 2025년에 더 큰 폭의 마이너스 영역으로 내려갔다.
- 매출총이익률은 플러스를 유지했지만 2021년 수준에는 미치지 못했다.
- 회사가 여러 질환 분야의 치료제를 개발하는 가운데 상업용 백신 판매가 여전히 핵심이다.
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모더나의 마진은 수익성 격차의 규모를 보여준다
모더나는 2021년 71.90%, 2022년 48.49%의 영업이익률을 기록한 뒤 2023년에는 -62.09%로 하락했다. 2025년까지 이어진 이후의 악화는 팬데믹 시기 정점에서 감소한 매출 기반에 비해 상당한 지출이 발생한 데 따른 것이다.
영업이익률이 -100% 아래라는 것은 해당 기간 영업손실이 매출을 초과했다는 뜻이다. 이는 매출에서 매출원가를 차감하고 연구개발비와 기타 영업비용을 반영하기 전 남는 금액을 측정하는 매출총이익률과는 다르다.
여기서 논의하는 연간 기간은 2025년 12월 31일에 종료된 회계연도로, 모더나의 2025년 연례 공시가 다루는 기간이다. 이 과거 연간 수치는 2026년 실적이 아니다.
| 항목 | 세부 정보 |
|---|---|
| 2021년 매출총이익률 | 84.53% |
| 2023년 매출총이익률 | 22.31% |
| 2024년 매출총이익률 | 48.92% |
| 2025년 매출총이익률 | 44.29% |
백신 판매가 더 폭넓은 연구개발 파이프라인을 뒷받침한다
매사추세츠주 케임브리지에 본사를 둔 이 회사는 주로 제품 판매로 매출을 창출하며, 협업 및 라이선스 계약 수익도 보탠다. 상업화된 호흡기 백신에는 코로나19 백신 스파이크백스와 RSV 백신이 포함된다.
모더나의 메신저 RNA 플랫폼은 질병을 예방하거나 치료하는 단백질을 체내에서 생성하도록 설계됐다. 개발 파이프라인은 감염병, 종양학, 심혈관 질환 및 희귀 유전 질환에 걸쳐 있으며, 머크를 비롯한 기업들과 파트너십을 맺고 있다.
이처럼 폭넓은 파이프라인이 아직 상업 제품 매출의 다각화된 기반을 의미하는 것은 아니다. 재무적으로 중요한 차이는 개발 후보 물질이 잠재적인 미래 제품인 반면, 현재의 백신 판매는 회사의 기존 영업 및 연구 활동을 뒷받침해야 한다는 점이다.
결론
향후 재무 공시를 통해 백신 매출과 영업 지출이 수익성 격차를 좁히기 시작할지 확인할 수 있을 것이다. 파이프라인의 진전과 해당 지출을 뒷받침하는 데 필요한 상업적 판매는 별개의 문제다.
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