Waste Connections는 가격 인상과 매립 사업 개선이 경유 비용 상승을 상쇄하는 데 힘입어 2026년 3분기 실적이 증가했다. 10월 21일 발표한 실적에서 폐기물 서비스 업체인 이 회사는 매출 26억 3,800만 달러를 기록해 전년 동기 대비 7.3% 증가했다고 밝혔으며, 2026년 들어 두 번째로 연간 매출 및 조정 이익 전망을 상향했다.
핵심 요점
- 연료비가 마진을 약 30bp 낮췄음에도 조정 EBITDA는 7.9% 증가한 8억 9,580만 달러를 기록했다.
- 매립 폐기물 반입량은 증가했지만, 전체 생활폐기물 처리 물량은 전년 수준을 밑돌았다.
- 경영진은 연간 가이던스를 상향했고, 이사회는 분기 배당을 10% 인상하기로 승인했다.
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Waste Connections, 매출보다 빠른 실적 성장
Waste Connections의 3분기 실적 발표 에 따르면 순이익은 3억 5,920만 달러, 희석주당 1.43달러로 전년 동기의 2억 8,630만 달러, 주당 1.11달러와 비교된다. 조정 희석주당순이익은 1.44달러에서 1.58달러로 증가했다.
이자·세금·감가상각비 차감 전 조정 이익(EBITDA)은 전년 동기 8억 3,030만 달러에서 8억 9,580만 달러로 증가했다. 마진은 20bp 확대된 34.0%를 기록했다. 경영진은 연료비 상승의 영향을 제외하면 기초 마진이 50bp 확대됐다고 밝혔다.
조정 지표는 비GAAP 기준 수치로, 주로 손상차손 및 인수 관련 항목을 제외한다. 보고된 이익의 비교에는 비용 감소도 긍정적으로 작용했다. 전년 동기에는 주로 자산 감액, 환경 관련 부채 및 거래 관련 비용과 관련된 6,350만 달러의 비용이 반영됐다.
| 항목 | 세부 내용 |
|---|---|
| 2026년 순이익 가이던스 | 약 11억 8,000만 달러 |
| 2026년 자본 지출 가이던스 | 약 12억 5,000만 달러 |
| 2026년 영업현금흐름 가이던스 | 26억 4,000만~26억 9,000만 달러 |
| 2026년 조정 잉여현금흐름 가이던스 | 14억~14억 5,000만 달러; 비GAAP 지표 |
가격 인상이 수거 물량 약세를 상쇄
핵심 생활폐기물 가격은 5.5% 상승했고 동일 점포 수익률은 4.3% 올랐다. 두 지표는 서로 다른 효과를 포착한다. 핵심 가격 지표는 가격 인상분에서 인하분을 뺀 값을 추적하며, 수익률에는 고객 이탈, 신규 사업 및 서비스 구성도 반영된다.
생활폐기물 처리 물량은 전년 대비 1.2% 감소했지만, 2분기보다 70bp 개선됐다. 수거 활동은 여전히 고르지 않았으며, 롤오프 수거 횟수는 약 2.5% 감소했으나 회당 요금은 5.5% 상승했다.
폐기물 처분 활동은 더 활발했다. 매립 폐기물 반입량은 3% 늘었으며, 특수 폐기물은 7%, 건설·철거 폐기물은 5% 증가했다. 주요 폐기물 세 범주인 생활폐기물, 건설·철거 폐기물, 특수 폐기물 모두 2년 만에 처음으로 전년 대비 반입량 증가를 기록했다.
원자재 가격 연동 사업도 기여했다. 재활용 부문 매출은 폐골판지 가격 상승에 힘입어 약 12% 증가했고, 매립가스 판매는 신규 재생천연가스 시설과 재생연료 크레딧 가격 상승으로 35% 늘었다. 이러한 증가로 수거 가격 인상을 넘어 성장 기반이 확대됐다.
명확한 가정을 전제로 연간 목표 상향
Waste Connections는 2026년 매출을 약 100억 9,000만 달러, 조정 EBITDA를 33억 4,500만 달러로 예상한다. 이 전망은 현재의 경제 환경이나 기저 경제 추세에 변화가 없으며, 연중 완료될 수 있는 추가 인수는 반영하지 않는다고 가정한다.
연초 이후 조정 잉여현금흐름은 약 10억 9,000만 달러였다. 경영진이 제시한 연간 현금흐름 및 지출 목표는 조정 영업이익과 별도의 기준을 제공한다.
2027년 전망은 여전히 잠정적
10월 22일 실적 발표 콘퍼런스콜에서 경영진은 2027년 매출이 한 자릿수 중반~후반 성장하고, 조정 EBITDA 마진이 정상화되며, 조정 잉여현금흐름이 주당 두 자릿수 성장할 것이라는 잠정 전망을 제시했다.
경영진은 연료 효과를 제외한 기초 마진 확대의 적정 범위로 20~40bp를 제시했다. 경유 비용이 정상화될 것이라고 가정하지 않고, 연료비를 잠재적인 역풍으로 계속 봤다. 이 전망에는 회사의 주요 인공지능 사업에서 발생할 추가 이익이 포함되지 않았다.
배당 및 자사주 매입과 선별적 인수 병행
이사회는 정기 분기 현금 배당을 10% 인상하기로 승인해, 회사는 16년 연속으로 연간 두 자릿수 배당 인상을 기록하게 됐다. Waste Connections는 또한 연초 이후 10억 달러를 초과하는 자사주 매입을 발표했으며, 이는 발행 주식의 2.5%에 해당한다.
완료된 인수의 연환산 매출은 약 1억 3,000만 달러로, 3분기에 인수가 완료된 서부 해안의 수거 사업권 2건이 포함됐다. 이 수치는 인수한 사업체의 연간 매출 기반을 가리키며, 매입 가격이나 이미 인식된 매출을 뜻하지 않는다.
로널드 미텔스테트 최고경영자는 인수 속도 둔화가 인수에서 자사주 매입으로 전략을 바꾼 결과가 아니라 인수 규율을 반영한 것이라고 말했다. 경영진은 조정 EBITDA 대비 부채 비율이 약 2.75배이며 유동성이 10억 달러를 초과한다고 밝혔다.
결론
남은 4분기 실적에 따라 상향된 2026년 목표의 달성 여부가 결정된다. 가격, 매립 활동 및 연료비가 주요 영업 지표인 가운데, 경영진의 2027년 전망은 확정된 연간 가이던스가 아니라 잠정적인 구상이다.
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