VEFs tilbakekjøpsstrategi er fortsatt avhengig av inntekter fra fremtidige nedsalg av porteføljeselskaper, sa ledelsen under selskapets resultatpresentasjon for tredje kvartal 2026. Investeringsselskapet rapporterte en kvartalsvis nedgang i netto eiendelsverdi (NAV) på rundt 1 %, ettersom driftsmessig fremgang i porteføljeselskapene ble oppveid av lavere verdsettelsesmultipler og motvind fra valuta.

Viktigste punkter

  • Ledelsen prioriterer tilbakekjøp for å redusere rabatten på NAV, men har ikke etablert et formelt rammeverk uten inntekter fra nedsalg.
  • Porteføljeselskapenes resultater bidro med 10 millioner dollar blant beholdningene som verdsettes ved hjelp av modeller. Dette ble oppveid av 10 millioner dollar i multippelekontraksjon og 3 millioner dollar i valutatap.
  • Creditas rapporterte en utlånsvekst på 26 % fra året før og en omsetningsvekst på 30 %, mens verdsettelsesmetoden kan bli endret i Q4 eller Q1.

Innholdsfortegnelse

VEFs tilbakekjøpsstrategi avventer likviditet

Administrerende direktør David Nangle beskrev en rekkefølge for kapitalallokering som går fra nedsalg til nedbetaling av gjeld og deretter tilbakekjøp av aksjer. Han understreket at tilbakekjøp krever kontanter på balansen, og forklarte dermed hvorfor VEF ennå ikke har kunngjort et formelt rammeverk.

Nangle uttrykte tillit til at ytterligere nedsalg vil finne sted i løpet av de neste 12 til 18 månedene, men ville ikke anslå tidspunktet på grunn av markedsvolatilitet. Tilbakekjøp er derfor en uttalt prioritet, men ikke et finansiert program med en fastsatt tidsplan.

VEF har innfridd de utestående obligasjonene sine og erstattet dem med en rullerende kredittfasilitet som beskrives som mer fleksibel og rimeligere, med lavere rente.

Driftsmessig fremgang løfter ikke NAV for kvartalet

Investeringsdirektør Alexis Kamoudos sa at NAV falt rundt 1 % fra forrige kvartal. Blant de 29 % av beholdningene som verdsettes ved hjelp av modeller, bidro den underliggende forretningsutviklingen med 10 millioner dollar, men lavere multipler hos børsnoterte sammenlignbare selskaper trakk ned med samme beløp. Styrkingen av dollaren førte til en ytterligere reduksjon på 3 millioner dollar.

De resterende 71 % av beholdningene, som verdsettes basert på de seneste transaksjonene, var uendret fordi det ikke fant sted noen nye transaksjoner i løpet av kvartalet. Selskapets kontantbeholdning falt med 1 million dollar som følge av driftskostnader og kupongbetalinger, mens omregningseffekter knyttet til obligasjoner og likviditet gikk netto i null.

Verdsettelsen av Confio ble redusert med 5,1 millioner dollar. Dette gjenspeilte en svekkelse av pesoen på 3 % mot dollaren og lavere multipler for rentefølsomme fintech-selskaper. Ledelsen knyttet nedskrivningen til valuta og markedsmessige sammenligninger, ikke til fundamentale forhold, samtidig som den rapporterte et sterkere kvartal for virksomhetene innen arbeidskapital og kredittkort.

Creditas-vekst møter et tøffere verdsettelsesklima

Creditas, VEFs største beholdning, oppnådde en utlånsvekst på 26 % fra året før og en omsetningsvekst på 30 %, og markerte dermed sitt niende kvartal på rad med akselererende vekst.

Bokført verdsettelse er fortsatt knyttet til Serie G-runden på 108 millioner dollar, som ble sluttført i desember. Nangle sa at en overgang fra verdsettelsen i den siste finansieringsrunden til en modellbasert tilnærming logisk sett vil finne sted i Q4 eller Q1, med forbehold om drøftinger med revisorene.

Sterke driftsresultater garanterer ikke en høyere verdsettelse. Nangle sa at fallende multipler blant fintech-sammenligningsselskaper hadde skapt motvind, og viste til en simulering som indikerte et verdsettelsesspenn på 25 % for Creditas fra rett før kvartalsslutt til to dager senere, midt i volatilitet knyttet til det brasilianske valget.

Abhi forbereder en mulig børsnotering

Abhi passerte 100 millioner dollar i årlige gjentakende inntekter og planlegger en børsnotering av sin lønnsomme virksomhet i Pakistan. VEF har justert verdsettelsesmetoden for å inkludere en multippel etter skatt i tillegg til en omsetningsmultippel.

Nangle beskrev også en mulig langsiktig struktur der et porteføljeselskap børsnoteres, VEF selger deler av eierandelen sin og beholder en stor børsnotert beholdning. Han presenterte dette som én mulig fremtidig vei til likviditet, ikke som en avtalt transaksjon.

Konklusjon

VEFs kvartal viste avstanden mellom porteføljevekst og rapporterte verdsettelser. Selskapets foretrukne neste steg er å tilbakeføre kapital gjennom tilbakekjøp, men gjennomføringen avhenger fortsatt av at selskapet sikrer inntekter fra nedsalg.

Les flere nyheter

Flere nyheter fra FinanceVelix

Ansvarsfraskrivelse

Denne FinanceVelix-artikkelen gir generell informasjon, ikke personlig finansiell, investeringsmessig, juridisk eller skattemessig rådgivning. Markedspriser, renter og økonomiske forhold kan endre seg; investeringer innebærer risiko for tap. Opplysningene gjenspeiler materialet som var tilgjengelig ved publisering, og kan endre seg. Kontroller viktig informasjon på egen hånd, og rådfør deg med en kvalifisert fagperson ved behov. Omtale av en eiendel, et selskap eller en tjeneste innebærer ikke en anbefaling.