Peter Gaffney, medgründer av O2O Capital Partners, anslår at en omdisponering av 5 % av Sky og Ethenas reservekapital til belånte strategier for realaktiva kan skape en etterspørsel på 1,8 milliarder dollar. Dette er en hypotetisk allokering, ikke en annonsert investering.
Viktige punkter
- Gaffneys scenario bruker 600 millioner dollar i egenkapital fra Sky og Ethenas reserver til å støtte en RWA-eksponering på 1,8 milliarder dollar.
- Variable lånekostnader kan overstige avkastningen på tokenisert kreditt mens investorene venter på at innløsninger skal gjøres opp.
- Markeder for fastrentelån er allerede i drift, men den foreslåtte reserveallokeringen er ikke annonsert.
Innholdsfortegnelse
- Hva fastrentelån kan åpne for
- Hvorfor variable renter kan viske ut inntektsmarginen
- Hvilke lånemarkeder er allerede tilgjengelige?
- Hvorfor lånets løpetid også er viktig
Hva fastrentelån kan åpne for
Investeringsstrategien er enkel: kjøp et inntektsgivende aktivum, lån med pant i det til en fastlåst rente som er lavere enn avkastningen, og bruk lånebeløpet til å kjøpe mer av aktivumet. Gaffney mener at forutsigbar finansiering vil gjøre det enklere for institusjonelle kredittteam å vurdere slike belånte posisjoner.
Hans eksempel på størrelsesorden tar utgangspunkt i 12 milliarder dollar i reservekapital hos Sky og Ethena. En allokering på 5 % gir 600 millioner dollar i egenkapital; en belåning på tre ganger dette beløpet gir en RWA-etterspørsel på 1,8 milliarder dollar. Beregningen illustrerer et mulig omfang, ikke en forpliktelse fra noen av organisasjonene.
Ethena og Sky har forpliktet mer enn 2,4 milliarder dollar til JAAA, BUIDL, STAC og USTB. Det foreslåtte skiftet gjelder hvordan slike aktiva kan finansieres og belånes, ikke deres første bruk i stablecoin-reserver.
| Post | Detaljer |
|---|---|
| Modellert reserveallokering | 5 % av Sky og Ethena-reservekapital på 12 milliarder dollar, som gir 600 millioner dollar i egenkapital. |
| Modellert RWA-etterspørsel | 1,8 milliarder dollar ved tredobbel belåning; et hypotetisk scenario, ikke en annonsert allokering. |
| Gjennomført lånelansering | Coinbase lanserte fastrentelån med kryptovaluta som sikkerhet ved bruk av Morpho Midnight i september 2026. |
| RWA-lånetilbud | Kamino tilbød finansiering med 5,3 % fast rente med pant i Figures portefølje av billån, med rullerende løpetider på tretti dager. |
Hvorfor variable renter kan viske ut inntektsmarginen
Utfordringen er gapet mellom inntektene fra et aktivum og finansieringskostnaden. Gaffney viser til JAAA-avkastning på 4,5 % til 5 % og en utbetaling på 5,2 % for Maples syrupUSDC, sammenlignet med en gjennomsnittlig USDC-lånerente på 4,56 % over ett år på Aave V3 Ethereum. Disse tallene gir lite rom for at lånekostnadene kan stige.
Aaves USDC-lånerente stiger fra 4 % til 14 % når utnyttelsesgraden øker fra 92 % til 100 %. KelpDAO rsETH-utnyttelsen i april 2026 holdt poolen på full utnyttelse, slik at låntakere måtte betale maksimalrenten i fem dager.
Dette er særlig viktig for tokenisert kreditt: En investor kan kanskje ikke innløse sikkerheten raskt nok til å komme seg ut av en ulønnsom belånt posisjon.
Hvilke lånemarkeder er allerede tilgjengelige?
Morpho åpnet markeder med fast rente og fast løpetid gjennom Morpho Midnight, som Coinbase brukte til å lansere fastrentelån med kryptovaluta som sikkerhet for kunder i september 2026. Denne lanseringen er noe annet enn den hypotetiske RWA-reservestrategien.
Tenor Finance, Kamino, Term Labs og Loopscale tilbyr også fastrentelån. Et eksempel på RWA-finansiering er et Kamino-marked som tilbyr lån med 5,3 % fast rente og pant i Figures portefølje av billån, med rullerende løpetider på tretti dager.
Hvorfor lånets løpetid også er viktig
Å låse renten løser bare en del av finansieringsmismatchen. Gaffney sier at innløsning av tokenisert kreditt kan gjøres opp så raskt som neste dag, eller ta godt over nitti dager. Lånets løpetid må derfor tilpasses tidsplanen for innløsning av sikkerheten.
Les flere nyheter
Flere nyheter fra FinanceVelix
Ansvarsfraskrivelse
Denne FinanceVelix-artikkelen gir generell informasjon, ikke personlig finansiell, investeringsmessig, juridisk eller skattemessig rådgivning. Markedspriser, renter og økonomiske forhold kan endre seg; investeringer innebærer risiko for tap. Fakta gjenspeiler informasjonen som var tilgjengelig på publiseringstidspunktet, og kan endres. Kontroller viktig informasjon uavhengig, og rådfør deg med en kvalifisert fagperson ved behov. Omtale av et aktivum, et selskap eller en tjeneste er ikke en anbefaling.
