Fundusze emerytalne i systemy emerytalne znajdują się pod coraz większą presją, ponieważ ludzie żyją dłużej, a wskaźnik urodzeń spada. Zwiększa to koszty świadczeń, a jednocześnie zmniejsza pulę pracowników wspierających emerytów.

Najważniejsze wnioski

  • Spośród 55 systemów emerytalnych uwzględnionych w indeksie z 2026 r. w 43 współczynnik dzietności jest niższy od poziomu zastępowalności pokoleń.
  • Systemy repartycyjne są szczególnie narażone na spadek relacji liczby pracowników do liczby emerytów.
  • Niektóre fundusze podejmują większe ryzyko inwestycyjne, choć zarządzający różnią się w ocenie, w jakim stopniu starzenie się społeczeństwa powinno wpływać na ich portfele.

Dlaczego starzenie się społeczeństwa wywiera presję na fundusze emerytalne

Z raportu Marsh CFA Institute Global Pension Index 2026 wynika, że w 43 z 55 uwzględnionych w nim systemów emerytalnych współczynnik dzietności był niższy od poziomu zastępowalności pokoleń wynoszącego 2,1 dziecka na kobietę. W 23 z nich współczynnik ten wynosił mniej niż 1,5.

Oczekiwana długość życia w wieku 65 lat w bardziej rozwiniętych regionach wzrosła od 1950 r. o 50,9%, do około 20 dodatkowych lat. Dłuższy okres pobierania emerytury może zwiększać zobowiązania programów o zdefiniowanym świadczeniu, które gwarantują z góry określony dochód. W programach o zdefiniowanej składce, w których wysokość wypłat zależy od oszczędności i stóp zwrotu z inwestycji, uczestnikom grozi ryzyko, że przeżyją swoje oszczędności.

Sebastien Betermier, dyrektor wykonawczy International Centre for Pension Management, powiedział, że problem z czasem staje się coraz poważniejszy, ponieważ fundusze muszą finansować coraz dłuższy okres emerytury.

Różne modele finansowania wiążą się z odmiennymi rodzajami ryzyka

Presja jest szczególnie dotkliwa w systemach repartycyjnych, w których składki obecnych pracowników w dużej mierze finansują świadczenia obecnych emerytów. Kurcząca się siła robocza może utrudniać wywiązywanie się z tych zobowiązań.

Według Betermiera systemy w pełni kapitałowe, takie jak system w Singapurze, są bardziej odporne na presję demograficzną, ponieważ świadczenia są finansowane ze zgromadzonych oszczędności i inwestycji. Nie są jednak całkowicie odporne: gdy uczestnicy przechodzą na emeryturę, wypłaty świadczeń mogą przewyższać napływ składek, zwiększając zapotrzebowanie funduszy na płynne aktywa i zwroty z inwestycji.

Według najnowszego raportu powierników funduszu powierniczego Old-Age and Survivors Insurance Trust Fund w Stanach Zjednoczonych jego rezerwy mają się wyczerpać w czwartym kwartale 2032 r.

Ryzyko inwestycyjne i potrzeby związane z przepływami pieniężnymi

Według raportu Australian Prudential Regulation Authority z 2025 r. około jedna trzecia australijskich funduszy emerytalnych odnotowała ujemne naturalne przepływy pieniężne z aktywów w okresie trzech lat, co oznacza, że wypłaty świadczeń przewyższały wpływy ze składek.

Niektóre fundusze zwiększyły zaangażowanie w inwestycje takie jak private equity, infrastruktura i prywatny dług, poszukując wyższych stóp zwrotu. Jean-Pierre Aubry z Center for Retirement Research w Boston College powiedział, że skala tej zmiany znacznie różni się na poszczególnych rynkach.

Nie wszyscy zarządzający uważają, że starzenie się społeczeństwa uzasadnia podejmowanie większego ryzyka inwestycyjnego. David Elia, dyrektor generalny Hostplus, powiedział, że zmiany demograficzne są jednym z kilku czynników branych pod uwagę przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, podkreślając znaczenie dywersyfikacji oraz zapewnienia, by potencjalne stopy zwrotu rekompensowały podejmowane ryzyko.

Czytaj więcej wiadomości

Więcej wiadomości FinanceVelix

Zastrzeżenie

Ten artykuł FinanceVelix zawiera ogólne informacje, a nie spersonalizowane porady finansowe, inwestycyjne, prawne ani podatkowe. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestowanie wiąże się z ryzykiem straty. Przedstawione fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Ważne informacje należy niezależnie zweryfikować, a w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywach, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.