JPMorgan Asset Management opublikował swoje pierwsze prognozy długoterminowych stóp zwrotu z bitcoina, przewidując w scenariuszu bazowym roczny zysk w wysokości 10% w ciągu najbliższej dekady. To więcej niż prognozy dla amerykańskich akcji, obligacji i złota. Nie oznacza to jednak poparcia dla bitcoina jako instrumentu dywersyfikującego portfel: zarządzający aktywami nadal określa go jako aktywo spekulacyjne, a zmienność i niestabilne korelacje wskazuje jako przeszkody dla szerszego wykorzystania inwestycyjnego.
Najważniejsze wnioski
- W scenariuszu bazowym bitcoin wyprzedza tradycyjne aktywa porównywane w raporcie JPMorgan Asset Management.
- Scenariusze dla bitcoina obejmują od 9,7% rocznej straty w scenariuszu pesymistycznym do 17% rocznego zysku w scenariuszu optymistycznym.
- Zarządzający aktywami postrzega bitcoina przede wszystkim jako ekspozycję spekulacyjną i zabezpieczenie przed łagodzeniem polityki pieniężnej, a nie jako strategiczny instrument dywersyfikujący portfel.
Spis treści
- Prognozowane stopy zwrotu z bitcoina przewyższają wyniki porównania
- Wyższa oczekiwana stopa zwrotu nie uzasadnia tezy o dywersyfikacji
- Co utrudnia modelowanie długoterminowych perspektyw
- Wnioski
Prognozowane stopy zwrotu z bitcoina przewyższają wyniki porównania
Prognozy przedstawiono w raporcie JPMorgan Asset Management „2027 Long-Term Capital Market Assumptions”, opublikowanym 20 października. Nowym elementem jest wyraźnie określony przedział możliwych wyników bitcoina, a nie jedynie jakościowa ocena tego aktywa.
W scenariuszu bazowym prognozowana roczna stopa zwrotu z bitcoina w wysokości 10% wypada korzystniej niż 7,5% dla akcji amerykańskich spółek o dużej kapitalizacji i 7,7% dla akcji spółek o małej kapitalizacji. Prognozy dla amerykańskich obligacji wahają się od 5,6% do 6,6%, natomiast dla złota przewidywana stopa zwrotu wynosi 5,5%.
Wartości te odzwierciedlają długoterminowe oczekiwania, a nie zrealizowane wyniki inwestycyjne. Scenariusze pesymistyczny i optymistyczny dla bitcoina pokazują również, że wartość centralna stanowi tylko część prognozy: scenariusze zarządzającego aktywami obejmują zarówno utrzymujące się roczne straty, jak i znacznie wyższe zyski.
| Pozycja | Szczegóły |
|---|---|
| Scenariusz bazowy dla bitcoina | Roczna stopa zwrotu 10% w ciągu najbliższej dekady |
| Scenariusz pesymistyczny dla bitcoina | Roczna strata 9,7% |
| Scenariusz optymistyczny dla bitcoina | Roczny zysk 17% |
| Akcje amerykańskie | Prognozowane 7,5% dla spółek o dużej kapitalizacji; 7,7% dla spółek o małej kapitalizacji |
| Obligacje amerykańskie | Prognozowane stopy zwrotu od 5,6% do 6,6% |
| Złoto | Prognozowana stopa zwrotu 5,5% |
Wyższa oczekiwana stopa zwrotu nie uzasadnia tezy o dywersyfikacji
To rozróżnienie ma znaczenie dla sposobu, w jaki inwestorzy interpretują porównanie. JPMorgan Asset Management przypisał bitcoinowi wyższą bazową oczekiwaną stopę zwrotu niż pozostałym wymienionym aktywom, nie uzasadniając jednak jego wykorzystania jako instrumentu dywersyfikującego portfel.
Zarządzająca portfelem dr Sheena Shah i dyrektor ds. strategii aktywów cyfrowych Dennis Cristallo określają bitcoina jako „aktywo spekulacyjne i zabezpieczenie przed łagodzeniem polityki pieniężnej”. W ich ocenie jego potencjalna rola wiąże się z zakładem na ekspansję walut fiducjarnych lub przyszły obrót aktywami na blockchainach, a nie z szerszą alokacją strategiczną.
Ostrożność raportu wynika ze zmienności bitcoina i jego niespójnych zależności z innymi aktywami. Te cechy nadal stanowią przeszkodę dla powszechnego uwzględniania go w portfelach, mimo stosunkowo wysokiej prognozowanej stopy zwrotu.
Co utrudnia modelowanie długoterminowych perspektyw
Shah i Cristallo twierdzą, że bitcoin zachowuje się głównie jak obarczone wysokim ryzykiem aktywo o wysokiej becie, którego wartość podąża za wzrostem globalnej podaży pieniądza, choć bywa też traktowany jako cyfrowe złoto. Te odmienne zachowania pomagają wyjaśnić, dlaczego jego korelacje stanowią wyzwanie dla modeli.
Wskazują również na odrębne wyzwanie związane z wyceną: fundamenty bitcoina nie opierają się na przepływach pieniężnych. Jego ekonomika może zależeć w podobnym stopniu od adopcji, regulacji i płynności, co od technologii, przez co prognozowanie jego wyników różni się od oceny aktywów generujących przepływy pieniężne.
Raport zawiera zatem odrębne wnioski dotyczące oczekiwanych stóp zwrotu i przydatności aktywa w portfelu. Pierwszy ilościowo określony przedział możliwych wyników bitcoina stanowi punkt odniesienia dla długoterminowych porównań, ale nie eliminuje zastrzeżeń zarządzającego aktywami dotyczących jego posiadania.
Wnioski
Pierwszy przedział stóp zwrotu z bitcoina opublikowany przez JPMorgan Asset Management wskazuje, że scenariusz bazowy przewyższa tradycyjne aktywa uwzględnione w porównaniu. Ocena jego przydatności w portfelu pozostaje jednak bardziej powściągliwa: wyższe oczekiwane stopy zwrotu idą w parze ze znaczną zmiennością, trudnościami w modelowaniu i wątpliwościami co do dywersyfikacji.
Więcej wiadomości
Więcej wiadomości FinanceVelix
Zastrzeżenie
Ten artykuł FinanceVelix zawiera ogólne informacje i nie stanowi spersonalizowanej porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestycje wiążą się z ryzykiem straty. Fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Należy samodzielnie zweryfikować istotne informacje i w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywie, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.
