Przepływy środków do bitcoinowych ETF-ów w dużej mierze podążały za wzrostami i spadkami cen, zamiast sygnalizować kolejny ruch bitcoina — podała DWF Labs w badaniu opublikowanym 22 października 2026 r. Analiza wykazała odpływy netto podczas siedmiu z ośmiu spadków wynoszących co najmniej 15%, podczas gdy wszystkie dziewięć wzrostów o tej skali przyciągnęło napływy netto.
Najważniejsze wnioski
- Dzienne przepływy do ETF-ów były silniej związane z wynikami bitcoina z poprzednich pięciu sesji niż z wynikami z kolejnych pięciu.
- Dwa ostatnie wyprzedaże uwzględnione w badaniu przyniosły odpływy netto w wysokości 6,9 mld USD i 8,2 mld USD.
- Badanie nie ustala, kto sprzedawał, ani nie dowodzi, że przepływy do ETF-ów spowodowały zmiany ceny bitcoina.
Spis treści
- Przepływy do bitcoinowych ETF-ów niewiele mówią o przyszłych cenach
- Duże odpływy nie wskazują, kto sprzedawał
- Wolniejsze wyprzedaże nadal przynoszą znaczne straty
- Wnioski
Przepływy do bitcoinowych ETF-ów niewiele mówią o przyszłych cenach
Badanie DWF Labs dotyczące przepływów do ETF-ów i cen bitcoina porównało dzienne przepływy netto do amerykańskich spotowych ETF-ów na bitcoina z cenami bitcoina na Coinbase w ciągu 694 sesji, od 11 stycznia 2024 r. do 16 października 2026 r.
Korelacja dziennych przepływów ze stopami zwrotu bitcoina z poprzednich pięciu sesji wyniosła 0,54, podczas gdy z wynikami kolejnych pięciu sesji zaledwie 0,03. Korelacja bliska zeru oznacza niewielką zależność liniową. Ta różnica sugeruje, że przepływy lepiej opisywały reakcję inwestorów na już zaistniały ruch niż pozwalały przewidywać kolejny.
„Przepływy do ETF-ów potwierdzają ruchy; nie przewidują ich” — stwierdziła DWF. Firma odnotowała również umiarkowaną korelację tego samego dnia, wynoszącą 0,41, ale zastrzegła, że nie da się w pełni oddzielić w tej relacji przyczyny od skutku. Wyniki nie oznaczają, że przepływy nigdy nie mogą zwiększać presji kupna lub sprzedaży.
| Wskaźnik | Szczegóły |
|---|---|
| Mediana głębokości wyprzedaży | 21,3% w okresie funkcjonowania ETF-ów wobec 19,4% w latach 2022–2023 |
| Mediana dziennego spadku podczas wyprzedaży | 0,69% w okresie funkcjonowania ETF-ów wobec 1,00% w latach 2022–2023 |
| Wyprzedaże o skali co najmniej 15% | Około 2,9 rocznie w okresie funkcjonowania ETF-ów wobec 4,4 w latach 2022–2023 |
| Zannualizowana zmienność bitcoina | 47% w okresie funkcjonowania ETF-ów wobec 55% w latach 2022–2023 |
Duże odpływy nie wskazują, kto sprzedawał
Największe odpływy wystąpiły podczas dwóch ostatnich wyprzedaży objętych badaniem. Odpływy netto wyniosły 6,9 mld USD między październikiem 2025 r. a lutym 2026 r., a następnie 8,2 mld USD w maju i czerwcu 2026 r.
Te łączne wartości nie pozwalają ustalić, czy za sprzedaż odpowiadali inwestorzy instytucjonalni, czy detaliczni. DWF nie rozdzieliła tych grup, co ogranicza wnioski na temat zachowania poszczególnych kategorii inwestorów.
Nie każdy zakup ETF-u oznacza też niezabezpieczoną pozycję zakładającą wzrost ceny bitcoina. Niektórzy inwestorzy kupują jednostki ETF-u, jednocześnie zajmując krótką pozycję na kontraktach futures na bitcoina na CME, aby wykorzystać różnicę cen między tymi pozycjami. DWF oszacowała, że w ten sposób mogła być zabezpieczona mniej więcej jedna piąta przepływów, jednak dostępne dane nie pozwalały potwierdzić, czy ci sami inwestorzy posiadali obie pozycje.
Firma uznała ten szacunek za górną granicę, a nie precyzyjną korektę. Tygodniowe dane o pozycjonowaniu na rynku futures mogą obejmować zabezpieczenia niezwiązane z tą strategią.
Wolniejsze wyprzedaże nadal przynoszą znaczne straty
DWF ustaliła, że od uruchomienia amerykańskich spotowych ETF-ów duże spadki bitcoina stały się rzadsze i bardziej stopniowe. Ich głębokość nie zmniejszała się jednak konsekwentnie.
Poniższe porównanie rozdziela tempo spadków od ich ostatecznej skali. Wolniejszy spadek nadal może przynieść znaczne straty, nawet jeśli gwałtowne jednodniowe zniżki stają się rzadsze.
DWF przestrzegła przed przypisywaniem tej zmiany bezpośrednio ETF-om. Zmienność i częstotliwość wyprzedaży malały już przed ich uruchomieniem w styczniu 2024 r., a przepływy do ETF-ów były ujemne podczas większości analizowanych spadków. Przy zaledwie ośmiu wyprzedażach w okresie funkcjonowania ETF-ów wyniki opisują ograniczoną próbę historyczną, a nie stanowią dowodu statystycznego.
Wnioski
Badanie przemawia za traktowaniem przepływów do ETF-ów jako świadectwa reakcji inwestorów na sytuację bitcoina, a nie jako wiarygodnej prognozy. Kolejne odczyty dzienne poszerzą ten zbiór danych, jednak badanie nie znalazło mocnych podstaw, by na podstawie pojedynczej łącznej wartości napływów lub odpływów przewidywać wyniki kolejnych pięciu sesji.
Więcej wiadomości
Więcej wiadomości FinanceVelix
Zastrzeżenie
Ten artykuł FinanceVelix zawiera ogólne informacje i nie stanowi spersonalizowanej porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestycje wiążą się z ryzykiem strat. Fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Ważne informacje należy weryfikować niezależnie, a w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywach, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.
