23 października 2026 r. na rynku obligacji skarbowych ponownie pojawiła się presja sprzedażowa, a rentowność benchmarkowych papierów 10-letnich oscylowała w pobliżu 5%, mimo że inwestorzy nadal lokowali środki w dług publiczny. Ten kontrast wskazuje na rozbieżne perspektywy: inflacja i rosnące ceny ropy wciąż stanowią zagrożenie, podczas gdy zdaniem niektórych strategów wyższe rentowności zaczynają oferować bardziej atrakcyjny punkt wejścia.
Najważniejsze wnioski
- Inwestorzy zwiększyli zaangażowanie w obligacje skarbowe mimo kolejnej gwałtownej wyprzedaży w piątek.
- Spadek rentowności papierów 10-letnich o 19 punktów bazowych w czwartek rozbudził nadzieje na stabilizację.
- Ryzyko inflacyjne i konkurencja ze strony zadłużających się przedsiębiorstw pozostają kluczowe dla perspektyw rynku.
Spis treści
- Napływy na rynek obligacji skarbowych wbrew wyprzedaży
- Gwałtowne odwrócenie ruchu rentowności rozbudza nadzieje na stabilizację
- Ceny ropy i inflacja podtrzymują niepewność co do odbicia
- Podsumowanie
Napływy na rynek obligacji skarbowych wbrew wyprzedaży
Tygodniowe dane Bank of America dotyczące przepływów kapitału wykazały nowy popyt na dług publiczny w ramach szerszych napływów do instrumentów o stałym dochodzie. Fundusz ETF iShares 20+ Year Treasury Bond przyciągnął również nowe środki w poprzednim miesiącu, co sugeruje, że część inwestorów była gotowa zwiększyć ekspozycję na obligacje długoterminowe pomimo niedawnych strat.
Michael Hartnett, strateg inwestycyjny Bank of America, określił dokupowanie obligacji jako długoterminową transakcję kontrariańską. Jest to ocena inwestycyjna, a nie dowód, że rentowności osiągnęły szczyt: ponowna piątkowa wyprzedaż pokazała, że kupujący nadal muszą mierzyć się ze znaczną zmiennością cen.
| Pozycja | Szczegóły |
|---|---|
| Tygodniowe napływy do obligacji skarbowych | 5,4 mld USD według zestawionych przez Bank of America danych o przepływach kapitału. |
| Tygodniowe napływy na rynek obligacji | Łącznie 12,1 mld USD. |
| Napływy do ETF-u o długim terminie zapadalności | Fundusz ETF iShares 20+ Year Treasury Bond przyciągnął 1,14 mld USD w poprzednim miesiącu. |
| Wielkość ETF-u | Aktywa funduszu ETF iShares 20+ Year Treasury Bond wynosiły 47,3 mld USD. |
Gwałtowne odwrócenie ruchu rentowności rozbudza nadzieje na stabilizację
W czwartek 22 października rentowność obligacji skarbowych o 10-letnim terminie zapadalności spadła o 19 punktów bazowych, czyli o 0,19 punktu procentowego. Ceny obligacji poruszają się odwrotnie do rentowności, więc ten spadek oznaczał silny jednodniowy wzrost ich cen, zanim w piątek nastąpiło odwrócenie ruchu.
Nicholas Colas, współzałożyciel DataTrek Research, obliczył, że czwartkowy ruch odpowiadał trzem odchyleniom standardowym od oczekiwanego dziennego zakresu zmian. Argumentował, że nie odzwierciedlał on nagłego pogorszenia perspektyw gospodarczych, wskazując na kolejny korzystny odczyt liczby wniosków o zasiłek dla bezrobotnych.
Colas zasugerował natomiast, że obawy związane z finansowaniem nakładów inwestycyjnych na sztuczną inteligencję mogą zwiastować wolniejsze tempo przyrostu emisji długu przedsiębiorstw. Zgodnie z tą interpretacją mniejsza liczba konkurencyjnych obligacji oznaczałaby mniejszą konkurencję o kapitał inwestorów dla obligacji skarbowych. To wyjaśnienie pozostaje jego oceną, a nie potwierdzonym spowolnieniem zaciągania długu.
Ceny ropy i inflacja podtrzymują niepewność co do odbicia
Piątkowy wzrost cen ropy i nowa ankieta konsumencka wskazująca na podwyższone oczekiwania inflacyjne wywarły presję na obligacje. Spadły również akcje, przez co inwestorzy nie mogli liczyć na efekt równoważący, jaki dług publiczny może czasem zapewniać podczas wyprzedaży na rynku akcji.
Długoterminowy cel inflacyjny Rezerwy Federalnej wynosi 2% i jest mierzony roczną zmianą indeksu cen wydatków na konsumpcję osobistą. Wyjaśnienie celu inflacyjnego Fedu odróżnia ten wskaźnik polityki pieniężnej od oczekiwań konsumentów, które odzwierciedlają przewidywania gospodarstw domowych, a nie zrealizowaną inflację PCE.
Colas podtrzymał opinię, że połączenie akcji i obligacji pozostaje rozsądnym rozwiązaniem pomimo ich niedawnych równoczesnych strat. Określił czwartkowy spadek rentowności jako ważny sygnał, jednocześnie przestrzegając, że presja na wzrost stóp procentowych mogła jeszcze nie minąć.
Podsumowanie
Nowe napływy pokazują, że kupujący wracają na rynek, ale nie przesądzają o osiągnięciu dna przez rynek obligacji skarbowych. Najbliższym sprawdzianem będzie to, czy popyt zdoła wytrzymać presję ze strony cen ropy i inflacji, która doprowadziła do ponownej piątkowej wyprzedaży.
Więcej wiadomości
Więcej wiadomości FinanceVelix
Zastrzeżenie
Niniejszy artykuł FinanceVelix zawiera ogólne informacje i nie stanowi spersonalizowanej porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestycje wiążą się z ryzykiem straty. Fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Ważne informacje należy niezależnie zweryfikować, a w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywie, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.
