Os mercados de crédito ligados à IA continuaram sob pressão em 19 de outubro de 2026, mesmo com as ações de tecnologia se recuperando da liquidação da semana anterior. O título em dólares da CoreWeave com vencimento em 2032 tinha rendimento de 14,9%, enquanto o custo de proteção contra inadimplência da dívida da Oracle aumentou, mostrando que a recuperação das ações não trouxe alívio comparável aos tomadores de empréstimos corporativos.
Principais conclusões
- O rendimento do título da CoreWeave com vencimento em 2032 permaneceu perto de 15%, e seu spread de proteção contra inadimplência de cinco anos continuou acima de 1.000 pontos-base.
- As ações da Oracle subiram 1%, mas o spread de seus swaps de crédito de cinco anos aumentou para 315 pontos-base.
- Estratégias de crédito destacaram diferenças nas necessidades de refinanciamento, na exposição à construção e na diversificação de receitas entre tomadores de empréstimos ligados à IA.
Índice
- O crédito de IA fica atrás da recuperação do mercado acionário
- As necessidades de financiamento da CoreWeave continuam em foco
- Investidores diferenciam os tomadores de empréstimos ligados à IA
- Conclusão
O crédito de IA fica atrás da recuperação do mercado acionário
As ações da CoreWeave atingiram a mínima de 52 semanas durante as negociações de 19 de outubro e fecharam com leve queda. A Oracle avançou 1% após recuar 9% na semana anterior, enquanto várias ações de semicondutores também subiram.
O cenário no mercado de dívida foi menos animador. O título da CoreWeave com cupom de 9,625% e vencimento em 2032 tinha rendimento de 14,9%, ligeiramente abaixo do pico superior a 15% registrado na semana anterior. Seu spread de swaps de crédito de cinco anos ficou em aproximadamente 1.082 pontos-base, uma queda de quase 2% em relação a 16 de outubro, mas ainda acima do patamar de 1.000 pontos-base geralmente associado a dificuldades financeiras.
Os swaps de crédito permitem que investidores comprem proteção contra o não pagamento de uma dívida por um tomador. Spreads elevados sinalizam proteção cara, não uma inadimplência confirmada. O spread de swaps de crédito de cinco anos da Oracle aumentou para 315 pontos-base em 19 de outubro, uma alta de 311% em relação ao ano anterior, apesar da valorização de suas ações.
| Item | Detalhes |
|---|---|
| Nasdaq Composite | Subiu 1% em 19 de outubro de 2026 |
| Intel | Subiu 2,4% em 19 de outubro de 2026 |
| Advanced Micro Devices | Subiu 1,8% em 19 de outubro de 2026 |
| Micron Technology | Subiu 3% em 19 de outubro de 2026 |
As necessidades de financiamento da CoreWeave continuam em foco
O documento de oferta de dívida da CoreWeave, apresentado em 18 de junho, confirma que a empresa concluiu a venda de US$ 1,25 bilhão em notas seniores denominadas em dólares, com cupom de 9,625%, e € 2 bilhões em notas seniores denominadas em euros, com cupom de 8,500%. Ambas vencem em 15 de julho de 2032. A empresa informou que os recursos seriam destinados a fins corporativos gerais, incluindo o pagamento de dívida em aberto e despesas da oferta.
O cupom de 9,625% do título em dólares é sua taxa de juros contratual; o valor de 14,9% é seu rendimento até o vencimento no mercado secundário. Essa distinção é importante porque um rendimento de negociação mais alto não altera o cupom existente, embora indique o retorno que os investidores exigem para manter a dívida ao preço de mercado.
John Lloyd, diretor global de crédito multissetorial e corporativo da Janus Henderson, disse que os investidores estavam preocupados com empresas sujeitas a risco de refinanciamento quando as taxas estão mais altas. Ele afirmou que a CoreWeave precisa ter acesso aos mercados de dívida para crescer. O fundo de renda multissetorial de sua empresa detém títulos da CoreWeave com vencimento em 2031, e Lloyd manteve uma visão otimista sobre esses títulos, considerando os movimentos um tanto exagerados.
Investidores diferenciam os tomadores de empréstimos ligados à IA
Amanda Lynam, estrategista-chefe de crédito da Goldman, disse em uma nota na semana anterior que os provedores especializados de serviços de nuvem para IA e as empresas com exposição significativa a laboratórios de IA de fronteira estavam no centro do debate sobre custos de financiamento.
Segundo ela, os tomadores de empréstimos dos setores de energia e serviços públicos ligados à IA haviam demonstrado maior resiliência, refletindo receitas mais diversificadas e lucros relativamente defensivos. Os títulos de grau de investimento também sofreram variações de preço menos severas.
Lynam apontou o risco de construção, a cobertura do principal, a exposição a refinanciamento e os direitos sobre pagamentos de inquilinos como fatores de diferenciação cada vez mais importantes à medida que as emissões aumentavam. A disponibilidade de energia, as licenças e os seguros eram motivos adicionais para avaliar os tomadores de empréstimos individualmente, em vez de tratar a dívida de IA como uma única operação homogênea.
Conclusão
A recuperação das ações de tecnologia em 19 de outubro não resolveu a principal preocupação com o crédito: os investidores continuavam exigindo uma alta remuneração pela exposição a alguns tomadores de empréstimos ligados à IA. Para as notas da CoreWeave emitidas em junho, o próximo pagamento de juros programado é em 15 de janeiro de 2027.
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