Os resultados da Nel no terceiro trimestre de 2026 mostraram um forte contraste entre a crescente demanda por eletrolisadores PEM e a fraca atividade de tecnologias alcalinas. A fabricante de equipamentos para hidrogênio reportou receita de clientes de NOK 112 milhões, queda de 63% na comparação anual, em 15 de outubro de 2026. As novas encomendas do grupo aumentaram 339%, para NOK 253 milhões, mas o prejuízo de EBITDA aumentou para NOK 93 milhões, ante NOK 37 milhões um ano antes.
Principais destaques
- A receita de PEM subiu 65%, enquanto a receita de tecnologias alcalinas caiu 91%, provocando a queda das vendas do grupo.
- A carteira de encomendas atingiu NOK 1.314 bilhão, com PEM respondendo por 97% dos pedidos do trimestre.
- A saída de caixa das operações foi de NOK 200 milhões, e os dois locais dos projetos da HYDS foram classificados como em risco.
Índice
- Resultados da Nel revelam uma divergência crescente entre os negócios
- Pedidos de PEM crescem, mas a carteira de encomendas envolve risco de entrega
- Pedidos de defesa e Hydrasun ampliam oportunidades de PEM
- Metas tecnológicas continuam sendo marcos de desenvolvimento
- Conclusão
Resultados da Nel revelam uma divergência crescente entre os negócios
Os resultados financeiros da Nel no terceiro trimestre de 2026 mostram que a receita de PEM aumentou para NOK 89 milhões, apoiada por contratos de eletrolisadores em contêineres e pela melhoria na execução de projetos. A receita de tecnologias alcalinas caiu para NOK 23 milhões após um período prolongado de poucas encomendas.
O desempenho mais forte do negócio de PEM não foi suficiente para compensar a queda das tecnologias alcalinas. O prejuízo de EBITDA da PEM diminuiu NOK 10 milhões na comparação anual, enquanto o prejuízo do negócio de tecnologias alcalinas aumentou, apesar das reduções de custos.
As atividades operacionais consumiram NOK 200 milhões no trimestre. A Nel encerrou setembro com NOK 1.078 bilhão em caixa, ante NOK 1.757 bilhão um ano antes. O saldo de caixa financia as operações e o desenvolvimento tecnológico, mas o trimestre ainda registrou um consumo substancial de caixa.
| Item | Detalhes |
|---|---|
| Receita e outras receitas totais | NOK 138 milhões no 3º trimestre de 2026; NOK 349 milhões no 3º trimestre de 2025. |
| Prejuízo líquido | NOK 141 milhões no 3º trimestre de 2026; NOK 85 milhões no 3º trimestre de 2025. |
| EBITDA do segmento PEM | Prejuízo de NOK 24 milhões no 3º trimestre de 2026. |
| EBITDA do segmento alcalino | Prejuízo de NOK 41 milhões no 3º trimestre de 2026. |
| Carteira de encomendas no fim do trimestre por segmento | PEM: NOK 1.116 bilhão; alcalino: NOK 198 milhões. |
Pedidos de PEM crescem, mas a carteira de encomendas envolve risco de entrega
A carteira de encomendas do grupo aumentou 34% na comparação anual e 8% em relação ao trimestre anterior. Sua composição passou de equipamentos predominantemente alcalinos para equipamentos predominantemente PEM, refletindo a demanda pelos sistemas em contêineres da Nel.
O CEO Håkon Volldal afirmou que os clientes cada vez mais iniciam projetos com instalações de 10 a 50 megawatts e acrescentam capacidade em etapas. Os sistemas padronizados permitem que os clientes ajustem melhor os gastos com equipamentos às vendas de hidrogênio, evitando alguns custos de engenharia sob medida. A Nel vendeu quase 30 unidades em contêineres.
Nem toda a carteira de encomendas oferece o mesmo grau de certeza de entrega. O diretor financeiro Kjell Bjornsen afirmou que os dois locais dos projetos da HYDS agora estavam classificados como em risco, ante um no segundo trimestre. Os atrasos contínuos significam que os projetos talvez não sejam entregues em 2027.
Bjornsen também afirmou que cerca de metade da carteira de encomendas alcalinas corresponde a pagamentos futuros por marcos previstos em um contrato de licenciamento de tecnologia. O restante é composto por numerosos pedidos menores, o que torna a carteira diferente de um pipeline formado exclusivamente por entregas de equipamentos.
Pedidos de defesa e Hydrasun ampliam oportunidades de PEM
A Nel garantiu pedidos relacionados a submarinos no valor agregado de aproximadamente USD 20 milhões da Collins Aerospace, para programas navais dos EUA, do Reino Unido e da França. Os pedidos dão continuidade a uma colaboração de 15 anos no fornecimento de stacks para a geração de oxigênio em sistemas de suporte à vida de submarinos; o valor total corresponde a vários pedidos, e não a um único contrato.
Um acordo-quadro com a Hydrasun, sediada na Escócia, acrescenta capacidade de integração na Europa para sistemas PEM em contêineres. A produção de stacks continuará em Wallingford, Connecticut, enquanto a Hydrasun integrará os stacks em sistemas completos, aumentando a flexibilidade de entrega e reduzindo a necessidade de enviar contêineres finalizados dos Estados Unidos.
Separadamente, a Nel assinou um memorando de entendimento com a Rheinmetall para avaliar a produção descentralizada de combustíveis sintéticos para aplicações de defesa. As partes examinarão a viabilidade técnica e comercial, incluindo locais, acesso à energia e fontes sustentáveis de carbono. Trata-se de uma iniciativa de avaliação, não de um lançamento de produção confirmado.
Metas tecnológicas continuam sendo marcos de desenvolvimento
O stack PEM de próxima geração da Nel, desenvolvido com a General Motors, havia concluído quase 3.000 horas de testes em escala reduzida. A expectativa é que os testes em escala real comecem em 2027.
As metas de projeto da administração incluem uma redução de custos de 70% em relação à plataforma atual, 50% menos componentes e consumo de eletricidade de 48 quilowatts-hora por quilograma de hidrogênio no nível do stack, em comparação com 52–53 atualmente. São metas de desenvolvimento, não resultados comerciais já alcançados.
Também continuam os testes da tecnologia alcalina pressurizada lançada comercialmente em maio de 2026. Volldal afirmou que as conversas avançadas com clientes estavam em andamento, mas que os primeiros anúncios de clientes ainda levariam pelo menos alguns meses.
Conclusão
A demanda por PEM fortaleceu a carteira de encomendas da Nel, mas a fraca atividade de tecnologias alcalinas e o consumo de caixa continuaram pressionando os resultados. Os próximos marcos anunciados são os primeiros comunicados sobre clientes da tecnologia alcalina pressurizada e o início esperado dos testes em escala real do stack PEM em 2027.
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