Peter Gaffney, cofondator al O2O Capital Partners, estimează că redirecționarea a 5% din capitalul de rezervă al Sky și Ethena către strategii cu efect de levier bazate pe active din lumea reală ar putea genera o cerere de 1,8 miliarde de dolari. Este vorba despre o alocare ipotetică, nu despre o investiție anunțată.
Idei principale
- Scenariul lui Gaffney folosește 600 de milioane de dolari din capitalul propriu provenit din rezervele Sky și Ethena pentru a susține o expunere RWA de 1,8 miliarde de dolari.
- Costurile variabile ale împrumuturilor pot depăși randamentele creditelor tokenizate în perioada de așteptare a decontării răscumpărărilor.
- Piețele cu dobândă fixă sunt deja active, însă alocarea propusă din rezerve nu a fost anunțată.
Cuprins
- Ce ar putea debloca împrumuturile cu dobândă fixă
- De ce dobânzile variabile pot anula marja de venit
- Ce piețe de creditare sunt deja disponibile?
- De ce contează și scadența împrumutului
Ce ar putea debloca împrumuturile cu dobândă fixă
Strategia de investiții este simplă: cumperi un activ care generează venit, te împrumuți cu o dobândă fixă mai mică decât randamentul activului și folosești fondurile obținute pentru a cumpăra mai mult din același activ. Gaffney susține că o finanțare predictibilă ar facilita evaluarea acestor poziții cu efect de levier de către echipele instituționale de creditare.
Exemplul său de calcul pornește de la un capital de rezervă de 12 miliarde de dolari la Sky și Ethena. O alocare de 5% furnizează 600 de milioane de dolari în capital propriu; un efect de levier de trei ori mai mare decât această sumă generează o cerere RWA de 1,8 miliarde de dolari. Calculul ilustrează amploarea potențială, nu un angajament din partea niciuneia dintre organizații.
Ethena și Sky au alocat peste 2,4 miliarde de dolari către JAAA, BUIDL, STAC și USTB. Schimbarea propusă privește modul în care astfel de active ar putea fi finanțate și utilizate cu efect de levier, nu utilizarea lor inițială în rezervele de stablecoinuri.
| Element | Detalii |
|---|---|
| Alocarea rezervelor modelată | 5% din capitalul de rezervă de 12 miliarde de dolari al Sky și Ethena, rezultând 600 de milioane de dolari în capital propriu. |
| Cererea RWA modelată | 1,8 miliarde de dolari la un efect de levier de trei ori; scenariu ipotetic, nu o alocare anunțată. |
| Lansarea unui produs de creditare | Coinbase a lansat împrumuturi cripto garantate cu dobândă fixă, folosind Morpho Midnight, în septembrie două mii douăzeci și șase. |
| Ofertă de împrumuturi RWA | Kamino a oferit finanțare cu dobândă fixă de 5,3%, garantată cu portofoliul de împrumuturi auto al Figure, cu termene succesive de treizeci de zile. |
De ce dobânzile variabile pot anula marja de venit
Obstacolul este diferența dintre venitul generat de un activ și costul finanțării acestuia. Gaffney menționează randamente JAAA de 4,5% până la 5% și o plată de 5,2% pentru syrupUSDC al Maple, în comparație cu o rată medie anuală de împrumut în USDC de 4,56% pe Aave V3 Ethereum. Aceste valori lasă o marjă redusă pentru o creștere a costurilor de împrumut.
Rata de împrumut în USDC pe Aave crește de la 4% la 14% pe măsură ce gradul de utilizare urcă de la 92% la 100%. Exploatarea rsETH a KelpDAO din aprilie două mii douăzeci și șase a menținut fondul de lichiditate la utilizare maximă, obligându-i pe debitori să plătească rata maximă timp de cinci zile.
Acest lucru contează în special pentru creditele tokenizate: este posibil ca un investitor să nu poată răscumpăra garanția suficient de repede pentru a ieși dintr-o poziție cu efect de levier neprofitabilă.
Ce piețe de creditare sunt deja disponibile?
Morpho a lansat piețe cu dobândă fixă și scadență fixă prin Morpho Midnight, pe care Coinbase l-a folosit pentru a lansa împrumuturi cripto garantate cu dobândă fixă pentru clienți în septembrie două mii douăzeci și șase. Această lansare este distinctă de strategia ipotetică de constituire a rezervelor RWA.
Tenor Finance, Kamino, Term Labs și Loopscale oferă, de asemenea, împrumuturi cu dobândă fixă. Un exemplu RWA este o piață Kamino care oferă împrumuturi cu dobândă fixă de 5,3%, garantate cu portofoliul de împrumuturi auto al Figure, cu termene succesive de treizeci de zile.
De ce contează și scadența împrumutului
Fixarea dobânzii rezolvă doar o parte a neconcordanței de finanțare. Gaffney spune că decontarea răscumpărărilor de credite tokenizate poate avea loc chiar a doua zi sau poate dura mult peste nouăzeci de zile. Prin urmare, durata împrumutului trebuie să țină cont de calendarul de răscumpărare al garanției.
Citiți mai multe știri
Declinarea responsabilității
Acest articol FinanceVelix oferă informații generale și nu constituie consultanță financiară, de investiții, juridică sau fiscală personalizată. Prețurile de piață, ratele dobânzilor și condițiile economice se pot schimba; investițiile implică riscul unor pierderi. Informațiile reflectă materialele disponibile la momentul publicării și se pot modifica. Verificați independent informațiile importante și consultați un specialist calificat atunci când este necesar. Menționarea unui activ, a unei companii sau a unui serviciu nu reprezintă o recomandare.
