Peter Gaffney, co-fondator al O2O Capital Partners, estimează că mutarea a 5% din capitalul de rezervă al Sky și Ethena către strategii de active reale cu efect de levier ar putea genera o cerere de 1,8 miliarde de dolari. Aceasta este o alocare ipotetică, nu o investiție anunțată.
Concluzii cheie
- Scenariul lui Gaffney folosește 600 de milioane de dolari din acțiuni din rezervele Sky și Ethena pentru a susține o expunere de 1,8 miliarde de dolari la RWA.
- Costurile variabile de împrumut pot depăși randamentele de credit tokenizate în timp ce investitorii așteaptă ca răscumpărările să se stabilească.
- Piețele cu rată fixă funcționează deja, dar alocarea propusă a rezervelor nu a fost anunțată.
Cuprins
- Ce ar putea debloca împrumuturile cu rată fixă
- De ce ratele variabile pot șterge marja de venit
- Ce piețe de creditare sunt deja disponibile?
- De ce contează și scadența împrumutului
Ce ar putea debloca împrumuturile cu rată fixă
Strategia de investiții este simplă: cumpără un activ generat de venit, împrumută împotriva acestuia la o rată blocată sub randamentul său și folosește veniturile obținute pentru a achiziționa o parte mai mare din acel activ. Gaffney susține că finanțarea previzibilă ar face aceste poziții cu efect de levier mai ușor de asigurat de echipele de credit instituționale.
Exemplul său de dimensionare începe cu 12 miliarde de dolari în capital de rezervă Sky și Ethena. O alocare de 5% furnizează 600 de milioane de dolari din capital propriu; un levier de trei ori această sumă produce o cerere de 1,8 miliarde de dolari pentru RWA. Calculul ilustrează o scară potențială, nu un angajament din partea oricărei organizații.
Ethena și Sky au angajat peste 2,4 miliarde de dolari către JAAA, BUIDL, STAC și USTB. Schimbarea propusă se referă la modul în care astfel de active ar putea fi finanțate și îndatorate, nu fiind prima lor utilizare în rezerve de stablecoin.
| Punct | Detalii |
|---|---|
| Alocarea modelată a rezervelor | 5% din 12 miliarde de dolari în capital de rezervă Sky și Ethena, producând 600 de milioane de dolari capitaluri proprii. |
| Cererea RWA modelată | 1,8 miliarde de dolari cu un efect de levier triplu; un scenariu ipotetic, nu o alocare anunțată. |
| Lansarea finalizată a împrumuturilor | Coinbase a lansat împrumuturi garantate cu criptomonede cu rată fixă folosind Morpho Midnight pe 20 și douăzeci și șase de septembrie. |
| Ofertă de împrumut RWA | Kamino a oferit finanțare cu rată fixă de 5,3% împotriva portofoliului de credite auto al Figure, pe termenuri continue de treizeci de zile. |
De ce ratele variabile pot șterge marja de venit
Obstacolul este diferența dintre veniturile unui activ și costul său de finanțare. Gaffney menționează randamente JAAA de 4,5% până la 5% și o plată de 5,2% pentru SyrupUSDC de la Maple, comparativ cu o rată medie de împrumut USDC pe un an de 4,56% pentru Aave V3 Ethereum. Aceste cifre lasă un spațiu limitat pentru creșterea costurilor de împrumut.
Rata de împrumut USDC a Aave crește de la 4% la 14%, pe măsură ce utilizarea crește de la 92% la 100%. Exploatarea KelpDAO rsETH din 26 aprilie a menținut fondul la utilizare maximă, lăsând debitorii să plătească rata maximă timp de cinci zile.
Acest lucru contează în special pentru creditul tokenizat: un investitor poate să nu poată răscumpăra garanțiile suficient de rapid pentru a scăpa de o poziție de levier neprofitabilă.
Ce piețe de creditare sunt deja disponibile?
Morpho a deschis piețe cu rată fixă, pe termen fix, prin Morpho Midnight, pe care Coinbase a folosit-o pentru a lansa credite pentru clienți cu rată fixă susținute de criptomonede în 20 septembrie douăzeci și șase. Această lansare este distinctă de strategia ipotetică RWA reserve.
Tenor Finance, Kamino, Term Labs și Loopscale oferă, de asemenea, credite cu rată fixă. Un exemplu de RWA este piața din Kamino care oferă împrumuturi cu rată fixă de 5,3% împotriva portofoliului de credite auto Figure, în termeni de treizeci de zile.
De ce contează și scadența împrumutului
Blocarea ratei dobânzii rezolvă doar o parte a nepotrivirii de finanțare. Gaffney spune că răscumpărările de credit tokenizate pot fi soluționate la fel de rapid ca a doua zi sau pot dura mult peste nouăzeci de zile. Durata împrumutului trebuie, prin urmare, să se adapteze calendarului de rambursare al garanției.
Citește mai multe știri
Disclaimer
Acest articol FinanceVelix oferă informații generale, nu sfaturi financiare, de investiții, juridice sau fiscale personalizate. Prețurile de piață, ratele dobânzilor și condițiile economice pot varia; investițiile implică un risc de pierdere. Faptele reflectă materialul disponibil la publicare și pot schimba. Verifică informațiile importante independent și consultă un profesionist calificat atunci când este necesar. Menționarea unui activ, companie sau serviciu nu reprezintă o recomandare de aprobare.
