19 октября 2026 года кредитные рынки в сфере ИИ оставались под давлением, хотя акции технологических компаний восстановились после распродажи на предыдущей неделе. Доходность долларовых облигаций CoreWeave с погашением в 2032 году составила 14,9%, а стоимость защиты долга Oracle от дефолта выросла. Это показало, что восстановление рынка акций не принесло сопоставимого облегчения корпоративным заемщикам.
Основные выводы
- Доходность облигаций CoreWeave с погашением в 2032 году оставалась около 15%, а спред пятилетних свопов на дефолт превышал 1 000 базисных пунктов.
- Акции Oracle выросли на 1%, однако спред ее пятилетних кредитных дефолтных свопов расширился до 315 базисных пунктов.
- Кредитные стратеги указали на различия в потребностях в рефинансировании, подверженности строительным рискам и диверсификации выручки среди заемщиков, связанных с ИИ.
Содержание
- Кредитный рынок ИИ отстает от восстановления фондового рынка
- Потребности CoreWeave в финансировании остаются в центре внимания
- Инвесторы проводят различия между заемщиками, связанными с ИИ
- Заключение
Кредитный рынок ИИ отстает от восстановления фондового рынка
В ходе торгов 19 октября акции CoreWeave достигли минимума за 52 недели и завершили сессию с небольшим снижением. Акции Oracle выросли на 1% после падения на 9% на предыдущей неделе; также подорожали акции нескольких производителей полупроводников.
Ситуация на долговом рынке выглядела менее обнадеживающей. Доходность облигаций CoreWeave с купоном 9,625% и погашением в 2032 году составила 14,9% — немного ниже пика свыше 15%, зафиксированного на предыдущей неделе. Спред пятилетних кредитных дефолтных свопов компании составлял около 1 082 базисных пунктов. Это почти на 2% меньше показателя от 16 октября, но по-прежнему выше уровня в 1 000 базисных пунктов, который обычно ассоциируется с финансовыми трудностями.
Кредитные дефолтные свопы позволяют инвесторам покупать защиту от неспособности заемщика погасить долг. Высокие спреды свидетельствуют о дороговизне такой защиты, но не подтверждают наступление дефолта. 19 октября спред пятилетних свопов Oracle расширился до 315 базисных пунктов — на 311% больше, чем годом ранее, несмотря на рост акций компании.
| Показатель | Данные |
|---|---|
| Индекс Nasdaq Composite | Вырос на 1% 19 октября 2026 года |
| Intel | Выросла на 2,4% 19 октября 2026 года |
| Advanced Micro Devices | Выросла на 1,8% 19 октября 2026 года |
| Micron Technology | Выросла на 3% 19 октября 2026 года |
Потребности CoreWeave в финансировании остаются в центре внимания
В документах CoreWeave о размещении долга от 18 июня подтверждается, что компания завершила продажу старших долларовых облигаций на сумму $1.25 billion с купоном 9.625% и старших облигаций в евро на сумму €2 billion с купоном 8.500%. Срок погашения обеих серий — 15 июля 2032 года. Компания сообщила, что планирует использовать вырученные средства на общие корпоративные цели, в том числе на погашение непогашенного долга и оплату расходов по размещению.
Купон 9.625% по долларовым облигациям — это предусмотренная условиями займа процентная ставка; показатель 14,9% — доходность к погашению на вторичном рынке. Это различие важно, поскольку более высокая доходность при торгах не меняет действующий купон, но указывает на доходность, которую инвесторы требуют за владение долгом по его рыночной цене.
Джон Ллойд, руководитель глобального направления мультисекторных инвестиций и корпоративного кредитования в Janus Henderson, заявил, что инвесторов беспокоят компании, которым предстоит рефинансирование в условиях более высоких ставок. По его словам, CoreWeave нужен доступ к долговым рынкам, чтобы расти. Мультисекторный фонд доходности его компании владеет облигациями CoreWeave с погашением в 2031 году; Ллойд сохранял позитивный взгляд на эти облигации, считая, что реакция рынка была несколько чрезмерной.
Инвесторы проводят различия между заемщиками, связанными с ИИ
Аманда Лайнам, главный кредитный стратег Goldman, в записке на предыдущей неделе отметила, что в центре дискуссий о стоимости финансирования оказались специализированные облачные провайдеры ИИ и компании, существенно зависящие от передовых лабораторий ИИ.
По ее словам, заемщики из энергетического и коммунального секторов, связанных с ИИ, проявляли большую устойчивость благодаря более диверсифицированной выручке и относительно стабильной прибыли. Колебания цен на облигации инвестиционного уровня также были менее резкими.
Лайнам указала, что по мере расширения выпуска облигаций все большее значение приобретают строительные риски, покрытие основной суммы долга, риски рефинансирования и требования в отношении платежей арендаторов. Доступность электроэнергии, получение разрешений и страхование — дополнительные причины оценивать заемщиков индивидуально, а не рассматривать долг в сфере ИИ как единообразную инвестицию.
Заключение
Восстановление акций технологических компаний 19 октября не сняло главную проблему на кредитном рынке: инвесторы по-прежнему требовали высокую премию за риск по некоторым заемщикам, связанным с ИИ. Следующий запланированный процентный платеж по облигациям CoreWeave, выпущенным в июне, должен состояться 15 января 2027 года.
Читайте также
Отказ от ответственности
Эта статья FinanceVelix содержит общую информацию и не является персональной финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Рыночные цены, процентные ставки и экономические условия могут меняться; инвестиции сопряжены с риском убытков. Факты отражают информацию, доступную на момент публикации, и могут измениться. Самостоятельно проверяйте важную информацию и при необходимости обращайтесь к квалифицированному специалисту. Упоминание актива, компании или услуги не является рекомендацией.
