Stratégia spätného odkupu akcií spoločnosti VEF naďalej závisí od výnosov z budúcich exitov portfóliových spoločností, uviedlo vedenie počas konferenčného hovoru k výsledkom za tretí štvrťrok 2026. Investičná spoločnosť vykázala štvrťročný pokles čistej hodnoty aktív približne o 1 %, keď prevádzkové zisky portfóliových spoločností vyvážili nižšie valuačné násobky a nepriaznivé menové vplyvy.

Kľúčové body

  • Vedenie uprednostňuje spätné odkupy s cieľom znížiť diskont voči čistej hodnote aktív, no bez výnosov z exitov zatiaľ nestanovilo formálny rámec.
  • Výkonnosť portfólia priniesla v prípade investícií oceňovaných modelovou metódou prínos 10 miliónov USD, ktorý vyvážilo zníženie násobkov o 10 miliónov USD a menové straty vo výške 3 miliónov USD.
  • Creditas vykázala medziročný rast úverov o 26 % a rast výnosov o 30 %, pričom metodika jej oceňovania sa môže zmeniť vo 4. štvrťroku alebo v 1. štvrťroku.

Obsah

Stratégia spätného odkupu VEF čaká na likviditu

Generálny riaditeľ David Nangle opísal postup pri alokácii kapitálu, ktorý začína exitmi, pokračuje splácaním dlhu a následne spätným odkupom akcií. Zdôraznil, že spätné odkupy si vyžadujú hotovosť v súvahe, čo vysvetľuje, prečo VEF zatiaľ neoznámila formálny rámec.

Nangle vyjadril presvedčenie, že v nasledujúcich 12 až 18 mesiacoch dôjde k ďalším exitom, no vzhľadom na volatilitu trhu odmietol predpovedať ich načasovanie. Spätné odkupy sú preto deklarovanou prioritou, nie financovaným programom s pevne stanoveným harmonogramom.

VEF splatila svoje nesplatené dlhopisy a nahradila ich revolvingovým úverovým rámcom, ktorý označila za flexibilnejší a lacnejší a ktorý má nižšiu úrokovú sadzbu.

Prevádzkové zisky nedokázali zvýšiť štvrťročnú čistú hodnotu aktív

Investičný riaditeľ Alexis Kamoudos uviedol, že čistá hodnota aktív medzikvartálne klesla približne o 1 %. V prípade 29 % portfóliových investícií oceňovaných pomocou modelov prispela výkonnosť podnikov 10 miliónmi USD, no pokles násobkov u porovnateľných kótovaných spoločností odčerpal rovnakú sumu. Posilnenie dolára spôsobilo ďalšie zníženie o 3 milióny USD.

Zostávajúcich 71 % portfóliových investícií, oceňovaných podľa ich posledných transakcií, zostalo bez zmeny, keďže počas štvrťroka nedošlo k žiadnym novým transakciám. Hotovosť spoločnosti klesla o 1 milión USD v dôsledku prevádzkových nákladov a kupónových platieb, zatiaľ čo vplyvy prepočtu dlhopisov a likvidity sa navzájom vyrovnali na nule.

Ocenenie spoločnosti Confio sa znížilo o 5,1 milióna USD, čo odráža 3 % oslabenie pesa voči doláru a nižšie násobky fintechových spoločností citlivých na úrokové sadzby. Vedenie pripísalo zníženie ocenenia menovým faktorom a porovnaniam s trhom, nie fundamentálnym ukazovateľom, a zároveň informovalo o silnejšom štvrťroku v oblasti prevádzkového kapitálu a kreditných kariet.

Rast Creditas naráža na náročnejšie prostredie oceňovania

Creditas, najväčšia investícia VEF, dosiahla medziročný rast úverov o 26 % a rast výnosov o 30 %, čím zaznamenala už deviaty štvrťrok po sebe so zrýchlením rastu.

Jej účtovná hodnota naďalej vychádza z kola financovania Series G vo výške 108 miliónov USD, ktoré sa uzavrelo v decembri. Nangle uviedol, že prechod od ocenenia z posledného kola financovania k modelovému oceňovaniu by sa mal logicky uskutočniť vo 4. štvrťroku alebo v 1. štvrťroku, po diskusiách s audítormi.

Silná prevádzková výkonnosť nezaručuje vyššie ocenenie. Nangle uviedol, že pokles násobkov fintechových spoločností vytvoril nepriaznivý vplyv, a poukázal na simuláciu, podľa ktorej sa ocenenie Creditas v dôsledku volatility súvisiacej s brazílskymi voľbami zmenilo o 25 % v období od tesne pred koncom štvrťroka do dvoch dní po ňom.

Abhi sa pripravuje na možné uvedenie akcií na burzu

Abhi prekročila 100 miliónov USD v ročných opakujúcich sa výnosoch a plánuje IPO ziskovej pakistanskej časti svojho podnikania. VEF zdokonalila svoj prístup k oceňovaniu tak, aby zahŕňal násobok po zdanení popri násobku výnosov.

Nangle načrtol aj možnú dlhodobejšiu štruktúru, v rámci ktorej by portfóliová spoločnosť vstúpila na burzu, VEF by predala časť svojho podielu a ponechala si významnú kótovanú investíciu. Predstavil ju ako jednu z možných budúcich ciest k získaniu likvidity, nie ako záväzne dohodnutú transakciu.

Záver

Štvrťrok VEF poukázal na rozdiel medzi rastom portfóliových spoločností a vykazovanými oceneniami. Spoločnosť uprednostňuje vrátenie kapitálu prostredníctvom spätných odkupov, ich realizácia však naďalej závisí od získania výnosov z exitov.

Ďalšie správy

Ďalšie správy FinanceVelix

Upozornenie

Tento článok FinanceVelix poskytuje všeobecné informácie, nie personalizované finančné, investičné, právne ani daňové poradenstvo. Trhové ceny, úrokové sadzby a ekonomické podmienky sa môžu meniť; investovanie prináša riziko straty. Uvedené skutočnosti vychádzajú z podkladov dostupných v čase zverejnenia a môžu sa zmeniť. Dôležité informácie si nezávisle overte a v prípade potreby sa poraďte s kvalifikovaným odborníkom. Zmienka o aktíve, spoločnosti alebo službe nepredstavuje odporúčanie.