Stabilizácia výnosov dlhopisov by mohla pomôcť zastaviť nedávny pokles valuačných násobkov akcií a podporiť oživenie trhu ku koncu roka, uviedol 19. októbra 2026 stratég JPMorgan Mislav Matejka. Jeho výhľad je podmienený: stabilnejšie výnosy by mohli odstrániť jeden zo zdrojov tlaku na akcie, no nezaručujú oživenie.
Kľúčové zistenia
- Matejka vníma stabilnejšie globálne výnosy dlhopisov ako potenciálnu podporu pre ocenenie akcií.
- Forwardový násobok zisku indexu S&P 500 klesol, keď výnosy 10-ročných amerických štátnych dlhopisov prekročili 5 %.
- Prvé výsledky za tretí štvrťrok, ktoré prekonali očakávania, prinášajú podporu, no neurčujú výsledok celej výsledkovej sezóny.
Obsah
- Stabilizácia výnosov dlhopisov je kľúčovou podmienkou
- Prvé výsledky hospodárenia predstavujú samostatný zdroj podpory
- Záver
Stabilizácia výnosov dlhopisov je kľúčovou podmienkou
Jadrom Matejkovej argumentácie je otázka, či sa rast výnosov dlhopisov zastaví. Ich nedávny nárast sa časovo zhodoval so znížením ceny, ktorú sú investori ochotní zaplatiť za očakávané zisky spoločností, čo vyvíja tlak na ocenenie akcií.
Aktualizácia globálneho trhu s dlhopismi z 19. októbra od JPMorgan označila výnosy štátnych dlhopisov za najvyššie za niekoľko desaťročí. Ich precenenie spájala s očakávaniami, že úrokové sadzby zostanú vyššie dlhší čas, vysokými cenami energií a geopolitickou neistotou. Toto prostredie vysvetľuje tlak na akcie, nepotvrdzuje však, že výnosy sa už stabilizovali.
Toto rozlíšenie je dôležité pre výhľad oživenia. Zastavenie poklesu valuačných násobkov by odstránilo nepriaznivý faktor, samo osebe by však neznamenalo, že očakávania ziskov alebo ceny akcií musia rásť.
| Položka | Podrobnosti |
|---|---|
| Výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov | Počas nedávneho rastu prekročil 5 %. |
| Forwardový pomer P/E indexu S&P 500 | Klesol z 21,7-násobku na 19,1-násobok očakávaných ziskov. |
| Prvé výsledky za tretí štvrťrok v USA | 78 % spoločností, ktoré zverejnili výsledky, prekonalo očakávania zisku na akciu (EPS). |
| Prvé výsledky za tretí štvrťrok v Európe | 60 % spoločností, ktoré zverejnili výsledky, prekonalo očakávania zisku na akciu (EPS). |
Prvé výsledky hospodárenia predstavujú samostatný zdroj podpory
Prvé výsledky za tretí štvrťrok ukázali, že väčšina spoločností, ktoré ich zverejnili v USA aj v Európe, prekonala očakávania zisku na akciu. Tieto výsledky vyvažujú tlak vyšších výnosov, hoci sa týkajú len úvodnej časti výsledkovej sezóny.
Pre držiteľov fondu State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, obchodovaného pod tickerom SPY, je relevantná jeho expozícia voči americkým akciám s veľkou trhovou kapitalizáciou prostredníctvom indexu S&P 500. Zmeny vo výhľade ziskov a valuačných násobkoch indexu vplývajú na spoločnosti, ktoré fond sleduje.
Forwardový pomer ceny k zisku indexu S&P 500 porovnáva ceny s očakávanými ziskami. Jeho pokles sa nemá interpretovať ako dôkaz, že zisky spoločností klesli v rovnakom pomere, ani zamieňať so samostatným násobkom zisku za uplynulé obdobie pre SPY.
Záver
Scenár oživenia ku koncu roka predpokladá stabilizáciu výnosov a zároveň pokračujúcu podporu zo strany ziskov. Nadchádzajúce výsledky za tretí štvrťrok a vývoj výnosov štátnych dlhopisov preveria platnosť týchto podmienok; Matejkov výhľad nepotvrdil ani ustálenie výnosov, ani oživenie akcií.
Ďalšie správy
Upozornenie
Tento článok FinanceVelix poskytuje všeobecné informácie, nie personalizované finančné, investičné, právne ani daňové poradenstvo. Trhové ceny, úrokové sadzby a ekonomické podmienky sa môžu meniť; investovanie je spojené s rizikom straty. Uvedené fakty vychádzajú z materiálov dostupných v čase zverejnenia a môžu sa zmeniť. Dôležité informácie si overte nezávisle a v prípade potreby sa poraďte s kvalifikovaným odborníkom. Zmienka o aktíve, spoločnosti alebo službe nepredstavuje odporúčanie.
