Peter Gaffney, medgrundare av O2O Capital Partners, uppskattar att en omfördelning av 5 % av Sky och Ethenas reservkapital till belånade strategier för reala tillgångar skulle kunna generera en efterfrågan på 1,8 miljarder dollar. Det är en hypotetisk allokering, inte en aviserad investering.
Viktiga punkter
- Gaffneys scenario använder 600 miljoner dollar i eget kapital från Sky och Ethenas reserver för att stödja en RWA-exponering på 1,8 miljarder dollar.
- Rörliga upplåningskostnader kan överstiga avkastningen på tokeniserad kredit medan investerare väntar på att inlösen ska slutföras.
- Marknader med fast ränta är redan i drift, men den föreslagna reservallokeringen har inte aviserats.
Innehållsförteckning
- Vad utlåning med fast ränta skulle kunna möjliggöra
- Varför rörliga räntor kan utradera intäktsmarginalen
- Vilka utlåningsmarknader finns redan?
- Varför lånets löptid också spelar roll
Vad utlåning med fast ränta skulle kunna möjliggöra
Investeringsstrategin är enkel: köp en tillgång som genererar intäkter, låna med den som säkerhet till en låst ränta som understiger tillgångens avkastning och använd lånebeloppet till att förvärva mer av tillgången. Gaffney menar att förutsägbar finansiering skulle göra det enklare för institutionella kreditanalytiker att bedöma dessa belånade positioner.
Hans räkneexempel utgår från 12 miljarder dollar i reservkapital hos Sky och Ethena. En allokering på 5 % innebär 600 miljoner dollar i eget kapital; en belåning på tre gånger det beloppet ger en RWA-efterfrågan på 1,8 miljarder dollar. Beräkningen visar den potentiella omfattningen, inte ett åtagande från någon av organisationerna.
Ethena och Sky har åtagit sig att investera mer än 2,4 miljarder dollar i JAAA, BUIDL, STAC och USTB. Det föreslagna skiftet gäller hur sådana tillgångar skulle kunna finansieras och belånas, inte deras första användning i stablecoin-reserver.
| Post | Detaljer |
|---|---|
| Modellerad reservallokering | 5 % av Sky och Ethenas reservkapital på 12 miljarder dollar, vilket ger 600 miljoner dollar i eget kapital. |
| Modellerad RWA-efterfrågan | 1,8 miljarder dollar vid tre gånger belåning; ett hypotetiskt scenario, inte en aviserad allokering. |
| Genomförd lansering av utlåning | Coinbase lanserade kryptosäkrade lån med fast ränta via Morpho Midnight i september tjugohundratjugosex. |
| Låneerbjudande med RWA som säkerhet | Kamino erbjöd finansiering med fast ränta på 5,3 % med Figures billåneportfölj som säkerhet, med rullande löptider på trettio dagar. |
Varför rörliga räntor kan utradera intäktsmarginalen
Hindret är skillnaden mellan en tillgångs intäkter och dess finansieringskostnad. Gaffney hänvisar till avkastningar på 4,5 % till 5 % för JAAA och en utbetalning på 5,2 % för Maples syrupUSDC, jämfört med en genomsnittlig upplåningsränta för USDC på 4,56 % under ett år på Aave V3 Ethereum. Dessa nivåer lämnar begränsat utrymme för stigande upplåningskostnader.
Aaves upplåningsränta för USDC stiger från 4 % till 14 % när utnyttjandegraden går från 92 % till 100 %. KelpDAO:s rsETH-exploatering i april tjugohundratjugosex höll poolen fullt utnyttjad, vilket innebar att låntagarna fick betala den högsta räntan i fem dagar.
Detta är särskilt viktigt för tokeniserad kredit: en investerare kanske inte kan lösa in säkerheten tillräckligt snabbt för att undvika en olönsam belånad position.
Vilka utlåningsmarknader finns redan?
Morpho öppnade marknader med fast ränta och fast löptid genom Morpho Midnight, som Coinbase använde för att lansera kryptosäkrade kundlån med fast ränta i september tjugohundratjugosex. Den lanseringen är skild från den hypotetiska RWA-reservstrategin.
Tenor Finance, Kamino, Term Labs och Loopscale erbjuder också utlåning med fast ränta. Ett exempel på RWA är en marknad hos Kamino som erbjuder lån med fast ränta på 5,3 % med Figures billåneportfölj som säkerhet, med rullande löptider på trettio dagar.
Varför lånets löptid också spelar roll
Att låsa räntan hanterar bara en del av finansieringsobalansen. Gaffney säger att inlösen av tokeniserad kredit kan slutföras så snabbt som nästa dag eller ta betydligt längre än nittio dagar. Lånets löptid behöver därför anpassas till säkerhetens inlösenschema.
Läs fler nyheter
Fler nyheter från FinanceVelix
Ansvarsfriskrivning
Denna artikel från FinanceVelix innehåller allmän information, inte personlig finansiell, investeringsrelaterad, juridisk eller skattemässig rådgivning. Marknadspriser, räntor och ekonomiska förhållanden kan förändras; investeringar innebär en risk för förlust. Uppgifterna speglar det material som fanns tillgängligt vid publiceringen och kan ändras. Kontrollera viktig information självständigt och rådfråga en kvalificerad expert vid behov. Att en tillgång, ett företag eller en tjänst nämns innebär inte att den rekommenderas.
