รากูรัม ราจัน อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางอินเดีย กล่าวเมื่อวันที่ 27 ตุลาคม 2026 ว่า การปกป้องค่าเงินรูปีไม่ควรแลกมาด้วยการใช้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของอินเดียจนหมดลงอย่างรวดเร็ว เขาเรียกร้องให้ผู้กำหนดนโยบายยอมรับการอ่อนค่าของสกุลเงินเพิ่มเติมหากจำเป็น แทนที่จะมุ่งมั่นปกป้องระดับอัตราแลกเปลี่ยนที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

ประเด็นสำคัญ

  • ราจันเรียกร้องให้อินเดียรักษาทุนสำรองไว้ แทนที่จะปกป้องค่าเงินรูปีระดับใดระดับหนึ่งแบบตายตัว
  • ค่าเงินรูปีอ่อนค่าลงราว 6% ในปี 2026 ท่ามกลางแรงกดดันจากราคาน้ำมัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และเงินทุนต่างชาติที่ไหลออกจากตลาดหุ้น
  • ราจันเตือนว่า ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงต่อเนื่องอาจทำให้ดุลบัญชีเดินสะพัดของอินเดียขาดดุลมากขึ้น

การปกป้องค่าเงินรูปีไม่ควรตั้งเป้าระดับที่ตายตัว

ในการกล่าวที่งาน Global Markets Forum ราจันเรียกร้องให้ประเมินการอ่อนค่าของสกุลเงินในระยะยาว แทนที่จะตอบสนองด้วยความตื่นตระหนก เขากล่าวว่าผู้กำหนดนโยบายควรพิจารณาว่าแรงกดดันในปัจจุบันรุนแรงผิดปกติหรือไม่เมื่อเทียบกับเหตุการณ์ก่อนหน้า

คำเตือนของเขามุ่งเน้นไปที่จังหวะและวัตถุประสงค์ของการใช้ทุนสำรอง โดยเฉพาะหลังจากอินเดียระดมทรัพยากรเงินตราต่างประเทศจำนวนมากในช่วงต้นปี 2026 อินเดียใช้เงินไปแล้วราวครึ่งหนึ่งจากยอดกว่า 140,000 ล้านดอลลาร์ที่ระดมได้ผ่านมาตรการพิเศษ เพื่อพยุงค่าเงินรูปีและดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินในระบบธนาคาร

ราจันกล่าวว่า การใช้เงินที่ระดมผ่านช่องทาง FCNR(B) จนหมดอย่างรวดเร็ว เพียงเพื่อปกป้องระดับค่าเงินที่อินเดียไม่เคยพยายามรักษาไว้ไม่ว่าจะต้องแลกด้วยอะไรก็ตาม ถือเป็นเรื่องไม่ฉลาด

แรงกดดันต่อค่าเงินทดสอบขีดจำกัดของการแทรกแซง

ค่าเงินรูปีอ่อนค่าลงราว 6% นับตั้งแต่ต้นปี 2026 ราคาน้ำมันดิบที่อยู่ในระดับสูง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ปรับตัวสูงขึ้น และเงินทุนต่างชาติที่ไหลออกจากตลาดหุ้นอย่างต่อเนื่อง ล้วนเกิดขึ้นพร้อมกับแรงกดดันดังกล่าว ส่งผลให้ RBI เพิ่มความเข้มข้นในการแทรกแซงเพื่อควบคุมผลกระทบต่อเนื่องที่อาจเกิดขึ้นกับเงินเฟ้อและเสถียรภาพทางการเงิน

เมื่อต้นเดือนตุลาคม ซันเจย์ มัลโฮตรา ผู้ว่าการ RBI เปิดช่องถึงความเป็นไปได้ที่จะใช้มาตรการนโยบายการเงินเพื่อรักษาเสถียรภาพของค่าเงิน ความเห็นของราจันเป็นคำแนะนำจากอดีตผู้ว่าการ ไม่ใช่การประกาศเปลี่ยนแปลงนโยบายของ RBI

การแยกความแตกต่างระหว่างการลดความผันผวนกับการปกป้องระดับค่าเงินที่ตายตัวมีพื้นฐานมาจากแนวทางนโยบายในอดีต คำอธิบายของ RBI เกี่ยวกับ การแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศในเดือนพฤศจิกายน 2024 ระบุว่าค่าเงินรูปีถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทานในตลาด โดยมีการแทรกแซงเพื่อบรรเทาความผันผวนที่มากเกินควรและรักษาความเป็นระเบียบของตลาด คำอธิบายดังกล่าวให้บริบทด้านนโยบาย แต่ไม่ได้ยืนยันผลการดำเนินงานของค่าเงินในปี 2026 หรือการใช้ทุนสำรองเมื่อไม่นานมานี้

ราจันชั่งน้ำหนักประโยชน์ต่อการส่งออกกับความเสี่ยงจากน้ำมัน

ราจันให้เหตุผลว่าการอ่อนค่าไม่ได้ส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจเสมอไป: ค่าเงินรูปีที่อ่อนลงอาจทำให้สินค้าของอินเดียแข่งขันได้ดีขึ้นในตลาดระหว่างประเทศและช่วยสนับสนุนการส่งออก

อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ดุลบัญชีเดินสะพัดของอินเดียขาดดุลมากขึ้น เขากล่าวว่า หากความขัดแย้งในตะวันออกกลางปะทุรุนแรงขึ้นอีก โดยเฉพาะหากโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในภูมิภาคอ่าวได้รับความเสียหาย ก็อาจสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ที่นำเข้าน้ำมัน นี่เป็นคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นภายใต้เงื่อนไขดังกล่าว ไม่ใช่การคาดการณ์ว่าความเสียหายเช่นนั้นจะเกิดขึ้น

อ่านข่าวเพิ่มเติม

ข่าวเพิ่มเติมจาก FinanceVelix

ข้อจำกัดความรับผิด

บทความ FinanceVelix นี้นำเสนอข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษีที่ปรับให้เหมาะกับบุคคล ราคาตลาด อัตราดอกเบี้ย และภาวะเศรษฐกิจอาจเปลี่ยนแปลงได้ การลงทุนมีความเสี่ยงที่จะขาดทุน ข้อเท็จจริงสะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ ณ เวลาที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้ โปรดตรวจสอบข้อมูลสำคัญด้วยตนเอง และปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเมื่อจำเป็น การกล่าวถึงสินทรัพย์ บริษัท หรือบริการใดไม่ได้หมายความว่าเป็นการรับรอง