การใช้จ่ายทางการคลังของจีนลดลงในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2026 แม้กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เรียกร้องให้ปักกิ่งออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม รายได้จากการขายที่ดินที่อ่อนแอลงและข้อจำกัดในการกู้ยืมของรัฐบาลท้องถิ่นบีบแหล่งเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานและการพัฒนาอื่น ๆ

ประเด็นสำคัญ

  • Nomura ประเมินว่า การใช้จ่ายทางการคลังโดยรวมลดลง 3.5% ในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2026
  • IMF ประเมินว่าหนี้ภาครัฐของจีนตามนิยามที่ขยายวงกว้าง ซึ่งรวมการกู้ยืมนอกงบดุล อยู่ที่ประมาณ 126.6% ของ GDP ในปี 2025
  • ปักกิ่งสั่งให้ผู้กู้ในท้องถิ่นที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐชำระหนี้แฝงให้หมด และปรับเปลี่ยนเป็นรัฐวิสาหกิจที่ดำเนินงานตามกลไกตลาดภายในกลางปี 2027

การใช้จ่ายทางการคลังของจีนลดลง

Ting Lu หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ด้านจีนของ Nomura ประเมินว่า การใช้จ่ายทางการคลังโดยรวมลดลง 3.5% ในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2026 หลังจากเติบโต 3.6% ในปี 2025 เขาอธิบายว่าการหดตัวนี้เป็นหน้าผาทางการคลังและเป็นแรงฉุดเศรษฐกิจ

หน่วยงานท้องถิ่นพึ่งพาการขายที่ดินให้ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์มาเป็นเวลานาน เพื่อระดมทุนสร้างถนน ทางรถไฟ และนิคมอุตสาหกรรม รายได้นี้ลดลงนับตั้งแต่วิกฤตอสังหาริมทรัพย์เริ่มขึ้นในปี 2021 CF40 ซึ่งเป็นคลังสมองในกรุงปักกิ่งประเมินว่า รายได้จากการขายที่ดินลดลงเหลือ 4.2 ล้านล้านหยวน หรือประมาณ 590,000 ล้านดอลลาร์ จาก 8.7 ล้านล้านหยวนในปี 2021

การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรในเขตเมืองลดลง 3.8% ในปี 2025 และลดลงอีก 7.2% ในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2026

หนี้จำกัดพื้นที่ในการกู้ยืมของท้องถิ่น

IMF ประเมินว่าหนี้ภาครัฐทั่วไปของจีนอยู่ที่ประมาณ 68.4% ของ GDP ส่วนตัวชี้วัดที่ครอบคลุมกว้างกว่านั้น ซึ่งรวมหน่วยจัดหาเงินทุนของรัฐบาลท้องถิ่นและการกู้ยืมนอกงบดุล เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 126.6% ของ GDP ในปี 2025

ปักกิ่งพยายามควบคุมการกู้ยืมแฝงรายใหม่ และสั่งให้ผู้กู้ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐชำระหนี้แฝงที่มีอยู่ให้หมด พร้อมเปลี่ยนผ่านเป็นรัฐวิสาหกิจเชิงพาณิชย์ที่ดำเนินงานตามกลไกตลาดภายในกลางปี 2027

S&P Global Ratings ประเมินว่าหนี้แฝงในหน่วยงานเหล่านั้นลดลงเหลือ 6.5 ล้านล้านหยวน หรือ 973,300 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 จาก 14.3 ล้านล้านหยวนในปี 2023 บริษัทระบุว่าหน่วยงานหลายแห่งยังคงมีเงินสดหมุนเวียนไม่เพียงพอสำหรับจ่ายดอกเบี้ย และยังแบกรับภาระจากโครงการสาธารณะที่ไม่ทำกำไร

IMF เรียกร้องให้มีการสนับสนุนในระยะใกล้

Kristalina Georgieva กรรมการผู้จัดการ IMF เรียกร้องให้จีนออกมาตรการกระตุ้นทางการคลังที่มีนัยสำคัญมากขึ้น ขณะที่เศรษฐกิจกำลังเผชิญแรงกดดันด้านเงินฝืด กองทุนคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตชะลอลงจาก 5% ในปี 2025 เหลือ 4.5% ในปี 2026 และ 4% ในปี 2027

IMF แนะนำให้ใช้กรอบการคลังระยะปานกลางที่เปิดทางให้มีการสนับสนุนในระยะใกล้ ก่อนลดระดับลงในภายหลัง เพื่อช่วยให้มั่นใจว่าหนี้จะยั่งยืน นอกจากนี้ IMF ยังต้องการให้จีนเลิกใช้เป้าหมายการเติบโตแบบตัวเลขตายตัว ซึ่งกองทุนระบุว่าอาจกระตุ้นให้เกิดการลงทุนในท้องถิ่นมากเกินไป

หมุดหมายถัดไป

ดัชนี PMI ภาคการผลิตอย่างเป็นทางการของจีนประจำเดือนตุลาคม มีกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 31 ตุลาคม 2026

อ่านข่าวเพิ่มเติม

ข่าวเพิ่มเติมจาก FinanceVelix

ข้อจำกัดความรับผิด

บทความ FinanceVelix นี้ให้ข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษีที่ปรับให้เหมาะกับแต่ละบุคคล ราคาตลาด อัตราดอกเบี้ย และภาวะเศรษฐกิจอาจเปลี่ยนแปลงได้ การลงทุนมีความเสี่ยงที่จะขาดทุน ข้อเท็จจริงสะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ ณ เวลาที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้ โปรดตรวจสอบข้อมูลสำคัญด้วยตนเองและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเมื่อจำเป็น การกล่าวถึงสินทรัพย์ บริษัท หรือบริการใด ๆ ไม่ได้ถือเป็นการรับรอง