หุ้นอินเดียตามหลังการเติบโตที่แข็งแกร่ง ขณะที่กำไรและเงินรูปีอ่อนค่าลง

หุ้นอินเดียปรับตัวลดลงอย่างมากในปี 2026 แม้ GDP ที่แท้จริงจะเติบโต 7.8% ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 ณ ภาพรวมในเดือนตุลาคม 2026 ดัชนี Sensex ลดลง 15% นับตั้งแต่ต้นปี และดัชนี Nifty 50 ปรับลดลง 13.8% ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงช่องว่างระหว่างการขยายตัวของผลผลิตทางเศรษฐกิจกับผลตอบแทนด้านกำไรและค่าเงินที่ผู้ถือหุ้นได้รับ

ประเด็นสำคัญ

• GDP ที่เติบโตแข็งแกร่งเกิดขึ้นพร้อมกับผลตอบแทนหุ้นที่อ่อนแอลงและการคาดการณ์กำไรทั้งปีที่ลดลง
• รายได้ของบริษัทเติบโตเร็วกว่ากำไรจากการดำเนินงาน ขณะที่บริษัทการเงินเป็นแหล่งที่มาส่วนใหญ่ของการปรับเพิ่มกำไร
• เงินรูปีที่อ่อนค่า ราคาน้ำมันดิบที่สูง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น ล้วนเป็นความท้าทายเพิ่มเติมสำหรับนักลงทุนต่างชาติ

สารบัญ

• หุ้นอินเดียเคลื่อนไหวสวนทางกับตัวเลขการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวม
• รายได้ที่เพิ่มขึ้นไม่ได้แปรเป็นกำไรอย่างทั่วถึง
• ค่าเงินและน้ำมันทำให้ผลตอบแทนของนักลงทุนต่างชาติซับซ้อนขึ้น
• กฎระเบียบด้านอนุพันธ์เป็นปัจจัยเชิงนโยบายอีกประการหนึ่ง
• บทสรุป

หุ้นอินเดียเคลื่อนไหวสวนทางกับตัวเลขการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวม

ตัวเลขไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 แสดงให้เห็นว่า GDP ในราคาปัจจุบันเติบโต 10.3% และมูลค่าเพิ่มรวมที่แท้จริงเพิ่มขึ้น 8.2% ทั้งภาคบริการ ภาคการผลิต และการสะสมทุนต่างขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดเหล่านี้อธิบายกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ไม่ใช่กำไรที่บริษัทจดทะเบียนทำได้

ความอ่อนแอของตลาดหุ้นไม่ได้จำกัดอยู่แค่ดัชนีหลักเพียงตัวเดียว โดยดัชนี Sensex อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนกันยายน 2024 อยู่ 15.6% ขณะที่การลดลงของดัชนี Nifty 50 ในปี 2026 เกิดขึ้นหลังจากดัชนีปรับขึ้น 10.5% ในปี 2025

การเปรียบเทียบกับตลาดต่างประเทศยังแสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่ด้อยกว่า ดัชนี MSCI India ให้ผลตอบแทน 4.29% ในรูปสกุลดอลลาร์ในปี 2025 เทียบกับ 28.59% สำหรับดัชนี MSCI Asia Pacific และ 34.36% สำหรับดัชนี MSCI Emerging Markets ภายในเดือนกันยายน 2026 ดัชนี MSCI India ลดลง 14.72% ขณะที่ดัชนีเปรียบเทียบทั้งสองปรับขึ้นเกือบ 24% ผลตอบแทนในรูปสกุลดอลลาร์เหล่านี้แตกต่างจากการเคลื่อนไหวของดัชนีในสกุลเงินท้องถิ่น

รายได้ที่เพิ่มขึ้นไม่ได้แปรเป็นกำไรอย่างทั่วถึง

ตัวเลขผลประกอบการแสดงให้เห็นว่ารายได้ของดัชนี Nifty 50 เติบโต 18.4% และรายได้ของดัชนี Nifty 500 เติบโต 18.9% อย่างไรก็ตาม กำไรจากการดำเนินงานของบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงินเติบโตเพียง 5.3% และ 3.5% ตามลำดับ เนื่องจากผลขาดทุนจากการตลาดเชื้อเพลิงกดดันอัตรากำไร

ธุรกิจพลังงานที่เชื่อมโยงกับน้ำมันดิบสร้างรายได้เกือบ 40% ของการเติบโตของรายได้ในดัชนี Nifty 500 ดังนั้น ยอดขายที่สูงขึ้นจึงไม่ได้หมายความว่าความสามารถในการทำกำไรพื้นฐานจะดีขึ้นในสัดส่วนเท่ากันเสมอไป

กำไรสุทธิเติบโต 11.8% สำหรับดัชนี Nifty 50 และ 11.1% สำหรับดัชนี Nifty 500 โดยดัชนีหลังมีอัตราการเติบโตต่ำที่สุดในรอบห้าไตรมาส ภาคการเงินและวัสดุสร้างสัดส่วนเกือบ 95% ของกำไรที่เพิ่มขึ้นในดัชนี Nifty 50 หากไม่นับบริษัทการเงิน การเติบโตของกำไรในดัชนี Nifty 500 อยู่ที่เพียง 3.2%

การคาดการณ์ก็อ่อนแอลงเช่นกัน โดยประมาณการการเติบโตของกำไรสำหรับปีงบประมาณ 2027 ของบริษัท 200 อันดับแรกตามฉันทามติของนักวิเคราะห์ลดลงจาก 16.4% ในเดือนมีนาคม เหลือ 9.2% ภายในเดือนกันยายน นี่เป็นการปรับประมาณการ ไม่ใช่ผลประกอบการทั้งปีที่รายงานแล้ว

ค่าเงินและน้ำมันทำให้ผลตอบแทนของนักลงทุนต่างชาติซับซ้อนขึ้น

เงินรูปีอ่อนค่าจาก 89.92 เป็น 96.77 รูปีต่อดอลลาร์ในช่วงเวลาที่กล่าวถึง การอ่อนค่านี้ทำให้มูลค่าเป็นดอลลาร์ของเงินลงทุนในรูปีซึ่งไม่มีการเปลี่ยนแปลงลดลงประมาณ 7% และเป็นแรงกดดันเพิ่มเติมนอกเหนือจากการลดลงของราคาหุ้นในตลาดท้องถิ่น

นักลงทุนต่างชาติในหลักทรัพย์พอร์ตโฟลิโอถอนเงิน 31,000 ล้านดอลลาร์จากหุ้นอินเดียตั้งแต่เดือนมกราคมจนถึงภาพรวมในเดือนตุลาคม เทียบกับ 18,910 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เงินทุนไหลออกเกิดขึ้นในช่วงเดียวกับที่ค่าเงินอ่อนแอ แต่ตัวเลขเหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่ได้ยืนยันว่ามีสาเหตุเดียวที่ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวอย่างใดอย่างหนึ่ง

การที่อินเดียต้องพึ่งพาการนำเข้าสำหรับความต้องการน้ำมันดิบมากกว่า 88% ทำให้ประเทศมีความเสี่ยงต่อราคาน้ำมันที่สูงขึ้นมากขึ้น ราคาน้ำมันดิบ Brent เพิ่มจาก 61.98 ดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2026 เป็น 138.21 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 7 เมษายน ท่ามกลางความขัดแย้งในเอเชียตะวันตก ก่อนจะลดลงมาอยู่ที่ 125.44 ดอลลาร์ภายในวันที่ 6 ตุลาคม

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอยู่ที่ 5.28% เมื่อวันที่ 7 ตุลาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสกุลดอลลาร์ที่สูงขึ้นเพิ่มผลตอบแทนที่หาได้จากการลงทุนที่ไม่ใช่หุ้น และเป็นอีกปัจจัยที่นักลงทุนต้องพิจารณาเมื่อตัดสินใจลงทุนในตลาดเกิดใหม่

กฎระเบียบด้านอนุพันธ์เป็นปัจจัยเชิงนโยบายอีกประการหนึ่ง

หนังสือเวียนของ SEBI เดือนตุลาคม 2024 ว่าด้วยอนุพันธ์ดัชนีหุ้นกำหนดมาตรการด้านกฎระเบียบที่มุ่งคุ้มครองนักลงทุนและสร้างเสถียรภาพให้ตลาด หนังสือเวียนดังกล่าวประกาศก่อนที่ตลาดจะอ่อนแอลงในปี 2026 แต่เนื้อหาไม่ได้ระบุว่าผลตอบแทนหุ้นหรือการมีส่วนร่วมของผู้ซื้อขายเปลี่ยนแปลงไปมากน้อยเพียงใดจากมาตรการนี้

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญในการประเมินผลการดำเนินงานของตลาด กล่าวคือ การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ ผลประกอบการ อัตราแลกเปลี่ยน และภาวะการจัดหาเงินทุนระหว่างประเทศ เป็นปัจจัยคนละด้านกัน การเติบโตของ GDP ที่แข็งแกร่งเพียงอย่างเดียวไม่สามารถตอบข้อกังวลแต่ละประการที่ผู้ถือหุ้นต้องเผชิญได้

บทสรุป

ภาพรวมในเดือนตุลาคม 2026 แสดงให้เห็นผลผลิตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง แต่การเติบโตของกำไรไม่สม่ำเสมอ และผลตอบแทนในสกุลเงินต่างประเทศอ่อนแอลง ผลประกอบการของบริษัทในระยะต่อไปจะเป็นข้อมูลชุดใหม่ที่ช่วยชี้ว่าการเติบโตของรายได้กำลังแปรเป็นความสามารถในการทำกำไรที่ครอบคลุมกว้างขวางขึ้นหรือไม่ ส่วนประมาณการตามฉันทามติที่ลดลงสำหรับปีงบประมาณ 2027 ยังคงเป็นเพียงการคาดการณ์

อ่านข่าวเพิ่มเติม

ข่าวเพิ่มเติมจาก FinanceVelix

ข้อจำกัดความรับผิด

บทความนี้จาก FinanceVelix ให้ข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษีที่จัดทำขึ้นเฉพาะบุคคล ราคาตลาด อัตราดอกเบี้ย และภาวะเศรษฐกิจอาจเปลี่ยนแปลงได้ การลงทุนมีความเสี่ยงที่จะขาดทุน ข้อเท็จจริงสะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ ณ เวลาที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้ โปรดตรวจสอบข้อมูลสำคัญด้วยตนเองและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเมื่อจำเป็น การกล่าวถึงสินทรัพย์ บริษัท หรือบริการใด ๆ ไม่ถือเป็นการรับรอง