รางวัล Stablecoin เผชิญการตรวจสอบเข้มงวดครั้งใหม่ในกฎฉบับสุดท้ายของ OCC

โปรแกรมรางวัล Stablecoin ที่มีอยู่จะไม่ได้รับความคุ้มครองโดยอัตโนมัติภายใต้กฎ GENIUS Act ฉบับสุดท้ายของสำนักงานผู้ควบคุมเงินตราสหรัฐฯ (OCC) ซึ่งประกาศเมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2026 กฎดังกล่าวปฏิเสธข้อสันนิษฐานว่าแรงจูงใจจากแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่ดำเนินมานานสอดคล้องกับกฎหมายอยู่แล้ว โดยให้พิจารณาการปฏิบัติต่อโปรแกรมเหล่านั้นเป็นรายกรณี กฎมีกำหนดมีผลบังคับใช้วันที่ 18 มกราคม ขณะที่หน่วยงานรัฐบาลกลางอื่น ๆ ยังคงจัดทำส่วนต่าง ๆ ของกรอบกำกับดูแล Stablecoin

ประเด็นสำคัญ

• OCC จะไม่สันนิษฐานว่าโปรแกรมรางวัลที่มีมาก่อน GENIUS Act ปฏิบัติตามข้อห้ามการจ่ายผลตอบแทนโดยผู้ออกเหรียญ
• หน่วยงานกำกับระบุว่า รางวัลที่จ่ายด้วยเหตุผลอื่นนอกเหนือจากการถือครอง การใช้ หรือการคงการถือครอง Stablecoin ไว้บางส่วน อาจอยู่นอกขอบเขตข้อห้าม แต่ไม่ได้ยกตัวอย่างไว้
• กฎฉบับสุดท้ายยังกำหนดข้อกำหนดด้านการออกเหรียญและการรับฝากทรัพย์สิน รวมถึงปรับปรุงมาตรฐานเงินสำรอง ขณะที่งานดำเนินการตามกฎของหน่วยงานอื่นยังไม่เสร็จสิ้น

สารบัญ

• กฎฉบับสุดท้ายมีความหมายอย่างไรต่อรางวัล Stablecoin
• เหตุใดวัตถุประสงค์ของการจ่ายเงินจึงสำคัญ
• ข้อเสนอที่มีอยู่ใดแสดงให้เห็นถึงผลกระทบ
• การออกเหรียญ การรับฝากทรัพย์สิน และเงินสำรองก็มีการเปลี่ยนแปลงเช่นกัน
• เหตุใดการดำเนินการจึงยังไม่เสร็จสมบูรณ์
• บทสรุป

กฎฉบับสุดท้ายมีความหมายอย่างไรต่อรางวัล Stablecoin

OCC ปฏิเสธอย่างชัดเจนต่อข้อโต้แย้งที่ว่า การที่รัฐสภารับทราบเรื่องดังกล่าวเท่ากับอนุญาตให้ทำได้ กฎฉบับสุดท้ายระบุว่า “ข้อเท็จจริงที่ว่ารัฐสภาอาจรับทราบถึงโปรแกรมรางวัลเหล่านี้ ไม่ได้หมายความโดยจำเป็นว่ารัฐสภารับรองว่าโปรแกรมเหล่านี้เป็นสิ่งที่อนุญาตได้”

จุดยืนนี้มีความสำคัญ เพราะอุตสาหกรรมคริปโตตีความ GENIUS Act ว่าอนุญาตให้มีแรงจูงใจบางประเภทที่เสนอผ่านแพลตฟอร์มรองได้ กฎฉบับสุดท้ายไม่ได้อนุมัติการจัดการดังกล่าวแบบครอบคลุม แต่กำหนดให้โครงสร้างและสถานการณ์เฉพาะของแต่ละกรณีเป็นหัวใจของการประเมินการปฏิบัติตามกฎ

เหตุใดวัตถุประสงค์ของการจ่ายเงินจึงสำคัญ

GENIUS Act ห้ามการจ่ายเงินของผู้ออกเหรียญที่ทำขึ้น “โดยเกี่ยวเนื่องกับการถือครอง การใช้ หรือการคงการถือครองเพย์เมนต์สเตเบิลคอยน์ดังกล่าวไว้เพียงอย่างเดียว” OCC ชี้ว่า คำว่า “เพียงอย่างเดียว” เป็นข้อจำกัดสำคัญ กล่าวคือ รางวัลที่จ่ายด้วยเหตุผลอื่นอย่างน้อยบางส่วนจะอยู่นอกขอบเขตข้อห้ามดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม หน่วยงานไม่ได้ยกตัวอย่างเพื่อแสดงว่าการจัดการรูปแบบใดจะเข้าเกณฑ์ โดยระบุว่า “จะนำถ้อยคำในกฎหมายมาปรับใช้กับข้อเท็จจริงและสถานการณ์ของการจัดการใด ๆ โดยเฉพาะ” ดังนั้น การแบ่งแยกจึงขึ้นอยู่กับโปรแกรมที่ดำเนินการจริง ไม่ใช่ป้ายเรียกทั่วไปอย่างรางวัลหรือแรงจูงใจ

กฎฉบับสุดท้ายยังตัด “ข้อสันนิษฐานที่โต้แย้งได้” ซึ่งระบุกิจกรรมที่ถือว่าเป็นการละเมิดข้อจำกัดออกไปด้วย เมื่อพิจารณาร่วมกัน การตัดสินใจเหล่านี้ทำให้การประเมินในทางปฏิบัติหันจากหมวดหมู่ตัวอย่างไปสู่การพิจารณาเป็นรายกรณี ทั้งนี้ ไม่ได้กำหนดว่าโปรแกรมของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่มีอยู่จะได้รับอนุญาตทั้งหมดหรือถูกห้ามทั้งหมด

ข้อเสนอที่มีอยู่ใดแสดงให้เห็นถึงผลกระทบ

PayPal เสนอผลตอบแทน 4% สำหรับผู้ใช้ PYUSD, Coinbase One เสนอ 3.75% สำหรับสถานะการถือครอง USDC และสมาชิก Kraken+ สามารถรับผลตอบแทนได้สูงสุด 4.5% จากบัญชี USDG ข้อเสนอเหล่านี้ไม่ได้ถือเป็นการวินิจฉัยของ OCC ว่าโปรแกรมใดโปรแกรมหนึ่งปฏิบัติตามกฎ

ธนาคารโต้แย้งว่าแรงจูงใจจาก Stablecoin เป็นภัยต่อเงินฝากซึ่งเป็นหัวใจของรูปแบบธุรกิจของตน ธนาคารเหล่านี้ผลักดันให้มีการแก้ไขผ่าน Digital Asset Market Clarity Act แต่ร่างกฎหมายดังกล่าวไม่ผ่านการพิจารณาในขั้นลงมติสำคัญของวุฒิสภาเมื่อเดือนที่แล้ว ท่ามกลางข้อขัดแย้งที่ยังดำเนินต่อไป

OCC ปฏิเสธที่จะรอการแก้ไขกฎหมายที่อาจเกิดขึ้น โดยระบุว่า “จนกว่ากฎหมายดังกล่าวจะผ่าน OCC ต้องดำเนินการตามข้อห้ามเรื่องผลตอบแทนของ GENIUS Act ตามที่ประกาศใช้” ดังนั้น สำหรับบริษัทที่กำลังประเมินโปรแกรมของตนในขณะนี้ เกณฑ์ที่ใช้บังคับยังคงเป็นกฎหมายปัจจุบัน ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงที่อยู่ระหว่างการเจรจาแต่ยังไม่ผ่านความเห็นชอบ

การออกเหรียญ การรับฝากทรัพย์สิน และเงินสำรองก็มีการเปลี่ยนแปลงเช่นกัน

รางวัลเป็นเพียงส่วนหนึ่งของกฎฉบับสุดท้าย OCC ซึ่งกำกับดูแลธนาคารระดับชาติและทรัสต์ ได้กำหนดกระบวนการให้บริษัทที่อยู่ภายใต้การกำกับและบริษัทต่างชาติสามารถออก Stablecoin ในสหรัฐฯ พร้อมข้อกำหนดเกี่ยวกับการรับฝากทรัพย์สินและความสัมพันธ์ระหว่างผู้ออกเหรียญกับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนบุคคลที่สาม

หน่วยงานยังปรับแนวทางด้านการกระจายความเสี่ยงและการกระจุกตัวของเงินสำรองระหว่างร่างข้อเสนอกับกฎฉบับสุดท้าย โดยนำแนวทางที่ระบุว่าอิงหลักการมาใช้ พร้อมข้อกำหนดสภาพคล่องขั้นต่ำรายวันและข้อจำกัดที่มุ่งป้องกันการเปิดรับความเสี่ยงต่อคู่สัญญารายเดียวมากเกินไป

เจ้าหน้าที่ OCC ระบุว่ากรอบดังกล่าวจะสร้างโอกาสให้สถาบันต่าง ๆ รวมถึงธนาคารชุมชน เข้ามามีส่วนร่วมใน Stablecoin ข้อความนี้อธิบายขอบเขตการเข้าถึงที่ตั้งใจไว้ ไม่ใช่การยืนยันว่าสถาบันใดได้รับอนุมัติโดยเฉพาะ หรือเริ่มออกโทเคนภายใต้กรอบใหม่แล้ว

เหตุใดการดำเนินการจึงยังไม่เสร็จสมบูรณ์

OCC เป็นหน่วยงานกำกับดูแลธนาคารของรัฐบาลกลางแห่งแรกที่ออกกฎฉบับสุดท้ายภายใต้กฎหมายนี้ แต่การดำเนินการดังกล่าวไม่ได้ทำให้กระบวนการบังคับใช้เสร็จสมบูรณ์ กระทรวงการคลัง ธนาคารกลางสหรัฐฯ และ Federal Deposit Insurance Corp. กำลังจัดทำกฎแยกกัน และหน่วยงานกำกับพลาดกำหนดเส้นตายกลางปีตามที่กฎหมายกำหนด

งานที่เหลือครอบคลุมหน้าที่ที่แตกต่างกัน FDIC เสนอร่างกฎสำหรับสถาบันที่ได้รับใบอนุญาตจากรัฐ ขณะที่ข้อเสนอของธนาคารกลางสหรัฐฯ ครอบคลุมบริษัทย่อยของธนาคารสมาชิกที่วางแผนจะออก Stablecoin รวมถึงมาตรฐานด้านเงินกองทุนและเงินสำรอง ส่วนงานของกระทรวงการคลังครอบคลุมการปฏิบัติต่อผู้ออกเหรียญต่างชาติ

กฎของ OCC ให้หน่วยงานอื่นในกระทรวงการคลังรับผิดชอบองค์ประกอบที่เกี่ยวข้องกับ Bank Secrecy Act ข้อเสนอร่วมจาก Financial Crimes Enforcement Network และ Office of Foreign Assets Control กล่าวถึงมาตรการควบคุมต่าง ๆ รวมถึงความสามารถในการระงับหรืออายัดธุรกรรม

บทสรุป

กฎฉบับสุดท้ายของ OCC วางกรอบสำหรับการออก Stablecoin โดยไม่ได้อนุมัติรางวัลที่มีอยู่ทั้งหมดแบบครอบคลุม แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนไม่สามารถถือว่าการดำเนินโปรแกรมมาเป็นเวลานานเป็นหลักฐานว่าปฏิบัติตามกฎ ขณะที่กรอบกำกับดูแลของรัฐบาลกลางในภาพรวมยังไม่เสร็จสมบูรณ์

อ่านข่าวเพิ่มเติม

ข่าวเพิ่มเติมจาก FinanceVelix

ข้อจำกัดความรับผิด

บทความ FinanceVelix นี้ให้ข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษีที่ปรับให้เหมาะกับบุคคลโดยเฉพาะ ราคาตลาด อัตราดอกเบี้ย และภาวะเศรษฐกิจอาจเปลี่ยนแปลงได้ การลงทุนมีความเสี่ยงที่จะขาดทุน ข้อเท็จจริงสะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ในขณะเผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้ โปรดตรวจสอบข้อมูลสำคัญด้วยตนเองและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเมื่อจำเป็น การกล่าวถึงสินทรัพย์ บริษัท หรือบริการใดไม่ถือเป็นการรับรอง