Theo các ước tính của UBS Global Research được công bố ngày 26 tháng 10 năm 2026, tổng chi tiêu cho AI của sáu tập đoàn công nghệ siêu quy mô lớn có thể đạt 7,7 nghìn tỷ USD trong giai đoạn 2026–2030. Câu hỏi then chốt là liệu khoản đầu tư này có thể tạo ra đủ lợi nhuận hay không: UBS tính toán rằng để đạt tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư 15% vào năm 2031, cần có khoảng 1 nghìn tỷ USD lợi nhuận bổ sung trước lãi vay và thuế.

Điểm chính

  • UBS ước tính 6,8 nghìn tỷ USD trong tổng vốn đầu tư dự kiến sẽ vượt mức chi tiêu vốn trước AI của các công ty.
  • Với biên lợi nhuận hiện tại của dịch vụ đám mây, để đạt mức lợi nhuận bổ sung mục tiêu cần khoảng 3,4 nghìn tỷ USD doanh thu tăng thêm.
  • Lợi ích năng suất có thể hỗ trợ nhu cầu, nhưng các nhà cung cấp hạ tầng phải thu được đủ phần giá trị kinh tế đó để biện minh cho khoản đầu tư.

Mục lục

Chi tiêu cho AI làm thay đổi bài toán tỷ suất sinh lời

Dự báo này mô tả một kịch bản đầu tư, không phải khoản chi đã hoàn tất hay cam kết chung được sáu công ty công bố. Tương tự, yêu cầu lợi nhuận 1 nghìn tỷ USD là phép tính dựa trên giả định tỷ suất sinh lời 15%, chứ không phải lợi nhuận đã báo cáo hay dự báo chính thức của công ty.

Trong quá khứ, các tập đoàn công nghệ siêu quy mô đạt tỷ suất sinh lời trước thuế trên 40% từ các hoạt động tương đối ít tài sản như phần mềm, mạng xã hội và thương mại điện tử. Việc xây dựng hạ tầng AI khiến hoạt động kinh doanh của họ đòi hỏi nhiều vốn hơn. UBS dự đoán sự chuyển dịch này sẽ làm giảm tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư từ 20 đến 25 điểm phần trăm.

Ngay cả khi tính đến tỷ suất sinh lời thấp hơn, ngưỡng lợi nhuận vẫn rất lớn. EBIT bổ sung ước tính thấp hơn một chút so với hai lần EBIT tổng hợp hiện tại của nhóm. Yêu cầu doanh thu 3,4 nghìn tỷ USD cũng phụ thuộc vào biên lợi nhuận hiện tại của dịch vụ đám mây; đây không phải mục tiêu doanh số cố định, tách biệt với khả năng sinh lời trong tương lai.

Trong bài bình luận riêng ngày 21 tháng 10 về khả năng sinh lời của AI và rủi ro mở rộng hạ tầng, UBS cho biết thị trường sẽ đánh giá tỷ suất sinh lời từ đầu tư của các tập đoàn công nghệ siêu quy mô cùng với rủi ro tài chính và thực thi. Bài bình luận này đặt bối cảnh cho sự giám sát rộng hơn, nhưng không đưa ra các ước tính về chi tiêu và lợi nhuận.

Hạng mụcChi tiết
Quy mô nền kinh tế toàn cầu năm 2031 theo kịch bản cơ sởKhoảng 136 nghìn tỷ USD nếu không có động lực tăng thêm liên quan đến AI, theo giả định tăng trưởng lịch sử của UBS.
Năng suất tăng 0,5% mỗi nămKịch bản của UBS: GDP toàn cầu cao hơn khoảng 3 nghìn tỷ USD so với mức cơ sở vào năm 2031.
Năng suất tăng 1% mỗi nămKịch bản của UBS: GDP toàn cầu cao hơn khoảng 7 nghìn tỷ USD so với mức cơ sở vào năm 2031.
Năng suất tăng 1,5% mỗi nămKịch bản của UBS: GDP toàn cầu cao hơn khoảng 10 nghìn tỷ USD so với mức cơ sở vào năm 2031.

Lợi ích kinh tế không đảm bảo lợi nhuận doanh nghiệp

UBS nêu ra hai điều kiện để đạt tỷ suất sinh lời chấp nhận được: AI phải tạo ra những cải thiện năng suất thực sự, và các công ty cung cấp công nghệ phải thương mại hóa thành công một phần đáng kể những lợi ích đó.

Ngân hàng ước tính nền kinh tế danh nghĩa toàn cầu, hiện ở mức khoảng 110 nghìn tỷ USD, có thể đạt khoảng 136 nghìn tỷ USD vào năm 2031 nếu tăng trưởng với tốc độ của thập kỷ qua và không có động lực tăng thêm từ AI. Các kịch bản năng suất của UBS cho thấy AI có thể tiếp tục mở rộng quy mô nền kinh tế này.

Tuy nhiên, sản lượng kinh tế tăng không tự động chuyển thành doanh thu cho các chủ sở hữu hạ tầng. UBS so sánh với các khoản đầu tư viễn thông và cáp truyền hình thời kỳ dotcom, khi phần lớn lợi ích đáng kể thuộc về các doanh nghiệp xây dựng hoạt động dựa trên những mạng lưới này, chứ không chỉ riêng các công ty tài trợ cho chúng.

UBS cho rằng các tập đoàn công nghệ siêu quy mô có nhiều cách thu được giá trị từ hoạt động kinh doanh của mình hơn so với các nhà khai thác viễn thông chịu sự quản lý hoặc cần giấy phép. Đây là một lợi thế tiềm năng, không phải bằng chứng cho thấy doanh thu cần thiết đã thành hiện thực.

Áp lực tín dụng và nguồn cung điện vẫn là những hạn chế

Chiến lược gia thị trường mới nổi của UBS, Sunil Tirumalai, cảnh báo không nên coi áp lực đối với những bên vay thuộc nhóm nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới như CoreWeave là bằng chứng cho thấy chu kỳ đầu tư rộng hơn đang đổ vỡ. UBS ước tính các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới chỉ chiếm 5%–7% tổng chi tiêu vốn dự kiến cho trung tâm dữ liệu AI trong bốn đến năm năm tới.

Ngân hàng cho biết lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng giải thích gần như toàn bộ mức tăng lợi suất trái phiếu của các tập đoàn công nghệ siêu quy mô trong năm 2026. UBS cho rằng căng thẳng tín dụng tập trung ở các tổ chức phát hành bị đánh giá là có bảng cân đối kế toán yếu hơn hoặc nghĩa vụ nợ tiềm tàng đáng kể, thay vì lan rộng đồng đều khắp ngành.

Nguồn cung điện là một rủi ro thực thi khác. Nhóm bán dẫn toàn cầu của UBS tin rằng có thể đảm bảo đủ điện cho các trung tâm dữ liệu theo kế hoạch, nhưng đánh giá đó phụ thuộc vào luật pháp hỗ trợ, quá trình triển khai suôn sẻ và việc không có sự chậm trễ trong bổ sung công suất từ lưới điện hoặc ngoài lưới điện.

Kết luận

Phép thử đối với chi tiêu cho AI không chỉ là liệu công nghệ có làm tăng sản lượng kinh tế hay không, mà còn là liệu các nhà cung cấp hạ tầng có thu được đủ doanh thu và lợi nhuận hay không. Khi mùa công bố kết quả kinh doanh quý III đang diễn ra, thông tin từ các tập đoàn công nghệ siêu quy mô về đầu tư, thương mại hóa và tài chính sẽ là điểm kiểm tra tiếp theo để đánh giá khoảng cách đó.

Đọc thêm tin tức

Thêm tin tức từ FinanceVelix

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này của FinanceVelix cung cấp thông tin chung, không phải tư vấn tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế dành riêng cho từng cá nhân. Giá thị trường, lãi suất và điều kiện kinh tế có thể thay đổi; các khoản đầu tư tiềm ẩn rủi ro thua lỗ. Các dữ kiện phản ánh tài liệu có sẵn tại thời điểm xuất bản và có thể thay đổi. Hãy tự kiểm tra thông tin quan trọng và tham khảo ý kiến chuyên gia có đủ năng lực khi cần. Việc đề cập đến một tài sản, công ty hoặc dịch vụ không đồng nghĩa với sự chứng thực.