Ban lãnh đạo cho biết trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm 2026 rằng chiến lược mua lại cổ phiếu của VEF vẫn phụ thuộc vào tiền thu từ các thương vụ thoái vốn danh mục trong tương lai. Công ty đầu tư báo cáo giá trị tài sản ròng giảm khoảng 1% trong quý, do mức tăng trưởng hoạt động tại các công ty trong danh mục bị triệt tiêu bởi bội số định giá thấp hơn và những trở ngại từ biến động tiền tệ.

Điểm chính

  • Ban lãnh đạo ưu tiên mua lại cổ phiếu để thu hẹp mức chiết khấu so với NAV, nhưng chưa thiết lập khuôn khổ chính thức khi chưa có tiền thu từ thoái vốn.
  • Hiệu quả hoạt động của danh mục đóng góp 10 triệu USD vào nhóm khoản đầu tư được định giá theo mô hình, nhưng bị triệt tiêu bởi mức giảm 10 triệu USD do bội số định giá co lại và khoản lỗ tiền tệ 3 triệu USD.
  • Creditas ghi nhận dư nợ cho vay tăng 26% và doanh thu tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, trong khi phương pháp định giá của công ty có thể thay đổi trong quý 4 hoặc quý 1.

Mục lục

Chiến lược mua lại cổ phiếu của VEF chờ thanh khoản

Tổng giám đốc David Nangle mô tả trình tự phân bổ vốn gồm thoái vốn, trả nợ rồi mới mua lại cổ phiếu. Ông nhấn mạnh rằng việc mua lại cổ phiếu đòi hỏi phải có tiền mặt trên bảng cân đối kế toán, qua đó giải thích vì sao VEF chưa công bố khuôn khổ chính thức.

Nangle bày tỏ tin tưởng rằng sẽ có thêm các thương vụ thoái vốn trong 12 đến 18 tháng tới, nhưng không dự báo thời điểm vì thị trường biến động. Do đó, mua lại cổ phiếu là ưu tiên đã được công bố, chứ chưa phải chương trình được cấp vốn và có lịch trình cụ thể.

VEF đã hoàn trả toàn bộ trái phiếu đang lưu hành và thay thế bằng một hạn mức tín dụng tuần hoàn được mô tả là linh hoạt hơn, chi phí thấp hơn và có lãi suất thấp hơn.

Lợi ích từ hoạt động kinh doanh không giúp NAV quý tăng

Giám đốc đầu tư Alexis Kamoudos cho biết NAV giảm khoảng 1% so với quý trước. Trong số 29% khoản đầu tư được định giá bằng mô hình, hiệu quả kinh doanh cơ bản đóng góp 10 triệu USD, nhưng bội số thấp hơn của các công ty cùng ngành niêm yết đã xóa sạch khoản tăng này. Đồng USD mạnh lên khiến giá trị giảm thêm 3 triệu USD.

71% khoản đầu tư còn lại, được định giá theo các giao dịch gần nhất, không thay đổi do trong quý không có giao dịch mới. Tiền mặt doanh nghiệp giảm 1 triệu USD do chi phí hoạt động và các khoản thanh toán lãi trái phiếu, trong khi tác động quy đổi từ trái phiếu và thanh khoản bù trừ cho nhau, đưa mức ảnh hưởng ròng về 0.

Định giá của Confio giảm 5,1 triệu USD, phản ánh đồng peso mất giá 3% so với đồng USD và bội số thấp hơn của các công ty fintech cùng ngành nhạy cảm với lãi suất. Ban lãnh đạo cho rằng việc giảm giá trị này bắt nguồn từ tiền tệ và các so sánh thị trường, chứ không phải các yếu tố nền tảng, đồng thời cho biết mảng vốn lưu động và thẻ tín dụng có một quý hoạt động tốt hơn.

Tăng trưởng của Creditas trong bối cảnh định giá khó khăn hơn

Creditas, khoản đầu tư lớn nhất của VEF, ghi nhận dư nợ cho vay tăng 26% và doanh thu tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu quý tăng tốc thứ chín liên tiếp.

Giá trị ghi sổ của khoản đầu tư này vẫn gắn với vòng gọi vốn Series G trị giá 108 triệu USD hoàn tất vào tháng 12. Nangle cho biết việc chuyển từ định giá theo vòng gọi vốn gần nhất sang phương pháp dựa trên mô hình sẽ hợp lý nếu diễn ra trong quý 4 hoặc quý 1, tùy thuộc vào các cuộc trao đổi với kiểm toán viên.

Hiệu quả hoạt động mạnh không đảm bảo mức định giá sẽ cao hơn. Nangle cho biết bội số của các công ty fintech cùng ngành giảm đã tạo ra trở ngại, đồng thời viện dẫn một mô phỏng cho thấy định giá Creditas có thể dao động 25% trong khoảng thời gian từ ngay trước khi kết thúc quý đến hai ngày sau đó, giữa bối cảnh biến động liên quan đến cuộc bầu cử ở Brazil.

Abhi chuẩn bị cho khả năng niêm yết

Abhi vượt mốc 100 triệu USD doanh thu định kỳ hằng năm và đang lên kế hoạch IPO cho mảng kinh doanh có lợi nhuận tại Pakistan. VEF đã điều chỉnh phương pháp định giá để đưa bội số sau thuế vào bên cạnh bội số doanh thu.

Nangle cũng phác thảo một cấu trúc có thể được triển khai trong dài hạn, theo đó một công ty trong danh mục niêm yết, VEF bán một phần cổ phần và giữ lại một khoản đầu tư niêm yết lớn. Ông trình bày đây là một phương án tạo thanh khoản tiềm năng trong tương lai, chứ không phải giao dịch đã được cam kết.

Kết luận

Kết quả quý của VEF cho thấy khoảng cách giữa tăng trưởng danh mục và định giá được báo cáo. Bước đi tiếp theo mà công ty ưu tiên là hoàn vốn thông qua mua lại cổ phiếu, nhưng việc triển khai vẫn phụ thuộc vào khả năng thu được tiền từ các thương vụ thoái vốn.

Đọc thêm tin tức

Tin tức khác từ FinanceVelix

Miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này của FinanceVelix cung cấp thông tin chung, không phải tư vấn tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế được cá nhân hóa. Giá thị trường, lãi suất và điều kiện kinh tế có thể thay đổi; đầu tư tiềm ẩn nguy cơ thua lỗ. Các thông tin phản ánh tài liệu có tại thời điểm đăng tải và có thể thay đổi. Hãy tự kiểm tra các thông tin quan trọng và tham khảo chuyên gia đủ năng lực khi cần. Việc đề cập đến một tài sản, công ty hoặc dịch vụ không đồng nghĩa với sự chứng thực.