2026 年 10 月 19 日，法國債券與巴黎上市股票及歐元一同下跌。週末的動盪加深了市場對政治穩定，以及政府能否通過 2027 年預算的憂慮。拋售使基準借貸成本逼近 2002 年以來最高水平，令原本已吃緊的財政狀況面臨更大壓力。
重點摘要
- 法國債券價格下跌，10 年期政府公債殖利率上升逾 10 個基點。
- 週末示威使市場更加憂慮削減赤字措施在政治上是否可行。
- 近期債券標售需求穩健，為有關主權債務危機的警告提供了另一種觀點。
目錄
法國債券各期限均承壓
政府債券從短天期到長天期均告回落，CAC 40 指數則在午後交易中下跌。歐元兌美元和英鎊也走弱。這些是盤中波動，並非收盤價。
法國殖利率相較德國的溢價，即所謂 OAT-Bund 利差，升至 2010 年代初期歐洲主權債務危機以來最寬水平。這項利差衡量投資人持有法國政府債券而非德國政府債券時要求的額外報酬。
市場殖利率上升會增加新借款及再融資的成本，但不會立即改變所有未償政府債務的定價。然而，若借貸成本持續高企，削減赤字將更加困難。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 法國 10 年期政府公債殖利率 | 10 月 19 日上升逾 10 個基點 |
| 法國 2 年期政府公債殖利率 | 上升 6 個基點 |
| 法國 30 年期政府公債殖利率 | 上升 8 個基點 |
| CAC 40 指數 | 午後交易下跌 1.7% |
| 歐元兌美元 | 截至所報觀察時點下跌 0.15% |
| 歐元兌英鎊 | 截至所報觀察時點下跌 0.1% |
動盪提高 2027 年預算的利害關係
數十萬人於週末上街遊行，抗議生活成本、公眾服務及政治僵局。巴黎、里昂和馬賽的示威活動中發生與警方衝突及縱火事件，並有逾 2,000 人被捕。
動盪加深了外界對塞巴斯蒂安·勒科爾尼總理領導的少數派政府能否確保 2027 年預算通過的不確定性。法國赤字約占 GDP 的 5%，政府因此面臨在支出和稅收方面作出艱難抉擇。
2027 年預算的國會審議時程顯示，議員於 10 月 13 日開始審議收入部分。審議原定於 10 月 27 日恢復，並持續至 11 月 2 日，該部分則預定於 11 月 3 日進行正式表決。預算仍在審議中，尚未成為法律。
高盛資深歐洲股票策略師 Sharon Bell 表示，若不採取痛苦措施，削減赤字將十分困難，並警告企業稅可能上調。這是對可能政策選項的評估，並非已宣布實施增稅。
危機警告與需求持續的證據並存
RBC BlueBay Asset Management 市場策略主管 Mike Bell 將主權債務危機形容為「非常實際的風險」，並指出修復公共財政所需的措施在政治上將難以推行。
同時，也有證據顯示不應將此次拋售視為已經爆發的融資危機。KBRA 主權評級資深董事 Ken Egan 表示，前一週的債券標售顯示「市場對法國債務的基礎需求仍然非常穩健」。
Sharon Bell 表示，當前情況尚不足以要求歐洲央行採取緊急干預。她的評論區分了借貸成本上升，與需要央行採取行動的嚴重市場失序。
結論
下一個預定的預算里程碑，是 10 月 27 日恢復收入部分的辯論，之後將於 11 月 3 日就該部分進行表決。相關議事將具體檢驗政府推進財政計畫的能力。
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