穩定幣獎勵在 OCC 最終規則中面臨新一輪審查

美國貨幣監理署（OCC）於 2026 年 10 月 21 日發布的《GENIUS 法案》最終規則，不會自動保障既有的穩定幣獎勵計畫。該規則否定了長期存在的交易所獎勵已符合該法的假設，並將其適用情況留待逐案評估。規則預定於 1 月 18 日生效，而其他聯邦機構仍在制定穩定幣監管框架的相關部分。

重點摘要

• OCC 不會推定《GENIUS 法案》頒布前已有的獎勵計畫符合該法對發行人支付收益的禁令。
• 監管機構表示，若獎勵支付部分基於持有、使用或保留穩定幣以外的原因，可能不受禁令限制，但未提供任何例子。
• 最終規則也訂定發行與託管要求並修訂準備金標準；其他機構的執行工作仍未完成。

目錄

• 最終規則對穩定幣獎勵的影響
• 支付目的為何重要
• 哪些現有優惠顯示了其中利害關係？
• 發行、託管與準備金也將有所變動
• 為何執行工作尚未完成
• 結論

最終規則對穩定幣獎勵的影響

OCC 明確駁斥了「國會知情即代表允許」的論點。最終規則指出：「國會可能已知悉這些獎勵計畫，並不必然意味著國會認可其為許可的行為。」

這項立場之所以重要，是因為加密貨幣業界將《GENIUS 法案》解讀為允許透過某些次級平台提供獎勵。最終規則並未對這類安排一概放行，而是將個別安排的架構與具體情況列為合規評估的核心。

支付目的為何重要

《GENIUS 法案》禁止發行人「僅因持有、使用或保留該支付型穩定幣而」支付款項。OCC 表示，「僅因」是重要限制：若獎勵至少部分基於其他原因支付，便不受該項禁令限制。

然而，該機構拒絕提供例子，說明哪些安排符合條件。它表示：「我們將根據任何特定安排的事實與情況適用法條文字。」因此，判斷將取決於實際計畫，而非「獎勵」或「誘因」等一般標籤。

最終規則也刪除了原提案中指出哪些活動推定違規的「可反駁推定」。這些決定合在一起，使實務評估不再著重於示例類別，而轉向個別審查。但這並未確立既有交易所計畫一律允許或一律禁止。

哪些現有優惠顯示了其中利害關係？

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銀行主張，穩定幣獎勵會威脅其商業模式的核心——存款。銀行曾透過《數位資產市場明確法案》尋求修改，但該法案上個月在持續爭議中未能通過參議院一項關鍵表決，因而未能繼續推進。

OCC 拒絕等待可能出現的立法修正。該機構表示：「除非且直到此類立法通過，OCC 必須按照《GENIUS 法案》制定時的內容，落實其收益禁令。」因此，對目前評估計畫的公司而言，適用標準仍是現行法律，而非尚未通過的協商修法。

發行、託管與準備金也將有所變動

獎勵只是最終規則的一部分。負責監管全國性銀行與信託機構的 OCC，建立了受監管公司及外國企業在美國發行穩定幣的程序，並訂定託管及發行人與第三方交易所關係的要求。

該機構也調整了從提案到最終規則期間對準備金多元化與集中度的做法。OCC 採取其所稱的以原則為基礎的方法，並配合最低每日流動性要求，以及旨在避免對單一交易對手曝險過度集中的限制。

OCC 官員表示，這套框架將為包括社區銀行在內的機構創造參與穩定幣的機會。這描述的是預期的參與範圍，並不代表特定機構已獲批准或已在新框架下開始發行代幣。

為何執行工作尚未完成

OCC 是首個依據該法發布最終規則的聯邦銀行監管機構，但其行動並未使整體執行工作告一段落。財政部、聯準會和聯邦存款保險公司（FDIC）各自的規則制定工作仍在進行，監管機構也錯過了法律規定的年中期限。

剩餘工作涉及不同職責。FDIC 已為州立特許金融機構提出規則；聯準會的提案則針對計畫發行穩定幣的會員銀行子公司，包括資本與準備金標準。財政部的工作包括外國發行人的待遇。

OCC 規則將《銀行保密法》相關部分交由財政部其他辦公室處理。金融犯罪執法局與外國資產管制辦公室聯合提出的規則草案，涉及包括停止或凍結交易能力在內的管控措施。

結論

OCC 的最終規則建立了穩定幣發行框架，但未一概批准既有獎勵。交易所不能將計畫的長期存在視為合規證明，而整體聯邦監管制度仍未完成。

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