周四（10月22日），Adani Green股价在孟买证券交易所（BSE）下跌4%，报1,211卢比。此前，这家可再生能源公司公布第二季度合并净利润为673亿卢比，较上年同期增长15%。营收增速快于利润，而券商评估既指出了扩张机遇，也提到了输电限制。
要点
- 受新建可再生能源项目带动，季度运营收入增长39%，至4,520亿卢比。
- Jefferies于10月早些时候维持“买入”评级，目标价为1,695卢比；JM Financial在业绩公布后维持“增持”评级，目标价为1,374卢比。
- 电池储能扩张支撑了增长前景；JM Financial则指出，输电延误导致电网可用性下降。
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Adani Green股价回落，尽管盈利增长
合并净利润从上年同期的583亿卢比增至673亿卢比。随着新的太阳能、风能和混合能源项目投运，主要的电力供应业务收入增长45%，从2,776亿卢比增至4,019亿卢比。
电力供应业务EBITDA增长51%，从2,543亿卢比升至3,835亿卢比。该业务板块的EBITDA利润率为92%，高于上年同期的90.5%。
JM Financial的评估采用了电力供应业务Q2FY27的EBITDA利润率91%，高于Q2FY26的87%和Q1FY27的90%，也高于该券商预估的89%。
Jefferies指出需求与储能扩张机遇
Jefferies此前于10月早些时候重申“买入”评级及1,695卢比的目标价，并非针对最新业绩作出的回应。该券商表示，股价从峰值下跌22%后，估值已属合理。
该券商对公司的估值约为未来一年企业价值与EBITDA之比20倍，并认为相较于其对FY26至FY30期间EBITDA年复合增长率30%的预测，这一估值颇具吸引力。电力需求上升、Khavda项目利用率提高以及电池储能增长支撑了其观点，尽管印度储备银行加息后利息成本可能上升，仍引发担忧。
Jefferies指出，厄尔尼诺现象可能持续至2027年，从而可能推高气温并加剧电力短缺。该券商还提到，煤炭库存不足7天，且各邦电力委员会正在讨论为2027年确保电力供应。
已安装的电池储能容量为6.6 GWh，公司计划在FY27年底前将其扩大至超过10 GWh。Jefferies认为，储能扩张有望加快，FY28至FY30期间每年新增发电容量6.5–6.8 GW的预测也存在上行空间。
JM Financial提示输电限制
JM Financial在业绩公布后维持“增持”评级及1,374卢比的目标价，并称业绩整体符合预期。该券商表示，输电线路延误削弱了电网可用性。
太阳能电网可用率从上年同期的89%降至H1FY27的78.9%，风电可用率从97.4%降至93.7%。混合能源可用率则从89%升至94.5%。
Adani Green在H1FY27发生1.6万亿卢比资本支出，同时新增债务融资1.37万亿卢比。
结论
股价下跌之际，公司季度利润和营收均有所增长。两家券商均维持积极评级，但其评估也指出，除公司在可再生能源和储能领域的扩张外，项目执行限制及融资成本同样值得关注。
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