2026年10月19日，法国债券与巴黎上市股票及欧元一同下跌。周末的动荡加剧了市场对政治稳定以及政府能否通过2027年预算的担忧。此轮抛售推动基准借贷成本逼近2002年以来最高水平，令本已承压的财政状况面临更大压力。
要点
- 法国10年期政府债券收益率上升逾10个基点，债券价格下跌。
- 周末的抗议活动加剧了市场对削减赤字措施在政治上是否可行的担忧。
- 近期债券拍卖需求稳健，为有关主权债务危机的警告提供了另一面证据。
目录
法国债券在各期限上承压
跌势蔓延至短期和长期政府债券，CAC 40指数在午后交易中下跌。欧元兑美元和英镑也走弱。这些是盘中波动，并非收盘价。
法国收益率相对于德国的溢价（即OAT-Bund利差）达到2010年代初欧洲主权债务危机以来最宽水平。该利差衡量投资者持有法国政府债券而非德国政府债券所要求的额外回报。
市场收益率上升会推高新增借款和再融资成本，但不会立即改变所有未偿政府债务的定价。不过，如果借贷成本持续处于高位，削减赤字将变得更加困难。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 法国10年期政府债券收益率 | 10月19日上升逾10个基点 |
| 法国2年期政府债券收益率 | 上升6个基点 |
| 法国30年期政府债券收益率 | 上升8个基点 |
| CAC 40指数 | 午后交易中下跌1.7% |
| 欧元兑美元 | 报告时点下跌0.15% |
| 欧元兑英镑 | 报告时点下跌0.1% |
动荡加大2027年预算的利害关系
周末，数十万人为生活成本、公共服务和政治僵局举行游行。巴黎、里昂和马赛的示威活动中发生了与警方的冲突和火灾，逮捕人数超过2,000人。
此次动荡进一步加剧了市场对塞巴斯蒂安·勒科尔尼总理领导的少数派政府能否确保2027年预算通过的疑虑。法国赤字约占国内生产总值的5%，政府因此面临艰难的支出和税收抉择。
2027年预算的议会日程显示，议员于10月13日开始审议收入部分。审议原定于10月27日恢复，并持续至11月2日；该部分的正式表决定于11月3日举行。预算仍在审议中，尚未通过成为法律。
高盛高级欧洲股票策略师Sharon Bell表示，若不采取令人痛苦的措施，削减赤字将十分困难，并警告企业税可能上调。这是对可能政策选择的评估，并非宣布已经实施增税。
危机警告与需求持续的证据并存
RBC BlueBay资产管理公司市场策略主管Mike Bell称，主权债务危机是“非常现实的风险”，并指出修复公共财政所需的措施在政治上将难以推行。
同时，也有证据表明，不应将此轮抛售视为已经发生的融资危机。KBRA主权评级高级董事Ken Egan表示，上周的债券拍卖显示，“市场对法国债务的潜在需求仍然非常稳健”。
Sharon Bell表示，目前的情况尚不足以要求欧洲央行紧急干预。她的评论区分了借贷成本上升与需要央行采取行动的严重市场失灵。
结论
下一项预定预算节点是10月27日恢复收入部分的辩论，随后将于11月3日就该部分进行表决。相关议事进程将具体检验政府推进财政计划的能力。
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