Разходите за ИИ на шест големи хипермащабни компании може да възлязат общо на 7,7 трилиона долара между 2026 и 2030 г., според оценки на UBS Global Research, представени на 26 октомври 2026 г. Основният въпрос е дали тези инвестиции могат да генерират достатъчна печалба: UBS изчислява, че възвръщаемост от 15% на инвестирания капитал до 2031 г. би изисквала приблизително 1 трилион долара допълнителна печалба преди лихви и данъци.
Основни изводи
- Според оценките на UBS 6,8 трилиона долара от прогнозните инвестиции биха надхвърлили темпа на капиталовите разходи на компаниите преди ИИ.
- При настоящите маржове в облачните услуги постигането на целевата допълнителна печалба би изисквало около 3,4 трилиона долара допълнителни приходи.
- Повишаването на производителността може да подкрепи търсенето, но доставчиците на инфраструктура трябва да уловят достатъчна част от тази икономическа стойност, за да оправдаят инвестициите си.
Съдържание
- Разходите за ИИ променят уравнението на възвръщаемостта
- Икономическите ползи не гарантират корпоративни печалби
- Кредитният натиск и предлагането на електроенергия остават ограничения
- Заключение
Разходите за ИИ променят уравнението на възвръщаемостта
Прогнозата описва инвестиционен сценарий, а не вече извършени разходи или колективен ангажимент, обявен от шестте компании. По същия начин изискването за 1 трилион долара печалба е изчисление, основано на допускането за възвръщаемост от 15%, а не отчетена печалба или насока от компаниите.
В миналото хипермащабните компании са реализирали доходност преди данъци над 40% от сравнително капиталоемки в малка степен бизнеси в софтуера, социалните медии и електронната търговия. Изграждането на ИИ инфраструктура прави дейността им по-капиталоемка. UBS очаква тази промяна да намали възвръщаемостта на инвестирания капитал с 20–25 процентни пункта.
Дори при отчитане на по-ниската възвръщаемост прагът за печалбите остава значителен. Оценената допълнителна EBIT е малко по-малко от два пъти текущата обща EBIT на групата. Изискването за приходи от 3,4 трилиона долара също зависи от настоящите маржове в облачните услуги; то не е фиксирана цел за продажбите, независима от бъдещата рентабилност.
В отделния си коментар от 21 октомври относно рентабилността на ИИ и рисковете при изграждането на инфраструктурата, UBS заяви, че пазарите ще оценяват възвръщаемостта от инвестициите на хипермащабните компании наред с рисковете, свързани с финансирането и изпълнението. Този коментар поставя по-широкия контекст на засиления контрол, но не установява оценките за разходите и печалбите.
| Показател | Подробности |
|---|---|
| Базов сценарий за световната икономика през 2031 г. | Приблизително 136 трилиона долара без тласък, свързан с ИИ, според допускането на UBS за историческия темп на растеж. |
| Годишен ръст на производителността от 0,5% | Сценарий на UBS: БВП на света е с около 3 трилиона долара над базовото равнище до 2031 г. |
| Годишен ръст на производителността от 1% | Сценарий на UBS: БВП на света е с около 7 трилиона долара над базовото равнище до 2031 г. |
| Годишен ръст на производителността от 1,5% | Сценарий на UBS: БВП на света е с около 10 трилиона долара над базовото равнище до 2031 г. |
Икономическите ползи не гарантират корпоративни печалби
UBS посочва две условия за приемлива възвръщаемост: ИИ трябва да доведе до реално повишаване на производителността, а компаниите, които доставят технологията, трябва успешно да монетизират значителна част от тези ползи.
Банката изчислява, че световната номинална икономика, която понастоящем е около 110 трилиона долара, може да достигне приблизително 136 трилиона долара до 2031 г. при темпа на растеж от последното десетилетие, без допълнителен тласък от ИИ. Сценариите ѝ за производителността показват как ИИ би могъл допълнително да разшири тази икономическа база.
Но по-голямото икономическо производство не се превръща автоматично в приходи за собствениците на инфраструктура. UBS прави сравнение с инвестициите в телекомуникации и кабелни мрежи от епохата на дотком компаниите, когато значителни ползи са отишли при бизнесите, изградени върху мрежите, а не само при компаниите, които са ги финансирали.
UBS твърди, че хипермащабните компании разполагат с повече начини да улавят стойност в различните си дейности, отколкото регулираните или лицензирани телекомуникационни оператори. Това е потенциално предимство, а не доказателство, че необходимите приходи вече са реализирани.
Кредитният натиск и предлагането на електроенергия остават ограничения
Стратегът на UBS за развиващите се пазари Сунил Тирумалай предупреди да не се приема натискът върху кредитополучателите в сектора на неооблачните услуги, като CoreWeave, като доказателство, че по-широкият инвестиционен цикъл се разпада. UBS изчислява, че неооблачните компании представляват едва 5%–7% от очакваните капиталови разходи за центрове за данни с ИИ през следващите четири до пет години.
Банката заяви, че по-високата доходност по американските държавни ценни книжа обяснява почти цялото увеличение на доходността по облигациите на хипермащабните компании през 2026 г. Според нея кредитното напрежение е съсредоточено сред емитенти, за които се смята, че имат по-слаби баланси или значителни условни задължения, а не е равномерно разпределено в сектора.
Електроенергията е друг риск при изпълнението. Глобалният екип на UBS за полупроводници смята, че може да бъде осигурено достатъчно електрозахранване за планираните центрове за данни, но тази оценка зависи от подкрепящо законодателство, безпроблемно изпълнение и липса на забавяния при разширяването на капацитета на електропреносната мрежа или на мощности извън нея.
Заключение
Изпитанието пред разходите за ИИ не е просто дали технологията увеличава икономическото производство, а дали доставчиците на инфраструктура успяват да уловят достатъчно приходи и печалба. В разгара на сезона на отчетите за третото тримесечие оповестяванията на хипермащабните компании за инвестициите, монетизацията и финансирането са следващият ориентир за оценка на тази разлика.
Прочетете още новини
Отказ от отговорност
Тази статия на FinanceVelix предоставя обща информация, а не персонализиран финансов, инвестиционен, правен или данъчен съвет. Пазарните цени, лихвените проценти и икономическите условия могат да се променят; инвестициите носят риск от загуба. Фактите отразяват наличната към момента на публикуване информация и могат да се променят. Проверявайте самостоятелно важната информация и при необходимост се консултирайте с квалифициран специалист. Споменаването на актив, компания или услуга не представлява препоръка.
