Кредитният риск на Oracle беше подложен на по-задълбочено наблюдение на 19 октомври 2026 г., когато разходите за застраховане на дълга ѝ срещу неизпълнение достигнаха нива, свързвани с емитенти със спекулативен рейтинг. Компанията запази инвестиционния си рейтинг, но мащабните ѝ ангажименти за инфраструктура с изкуствен интелект породиха въпроси колко дълго може да финансира строителството, преди тези проекти да започнат да генерират парични средства.
Основни изводи
- Спредът по петгодишните суапове за кредитно неизпълнение на Oracle беше 295 базисни пункта, което представлява ръст от 287% за една година.
- Рейтингът BBB- остана инвестиционен, макар че още едно понижение би го преместило в спекулативната категория.
- Oracle заявява, че запазването на инвестиционния ѝ рейтинг е нейният основен приоритет при финансирането на разширяването на облачния бизнес.
Съдържание
- Кредитният риск на Oracle се отразява в разходите за защита от неизпълнение
- Финансирането на облачния бизнес трябва да покрие периода между строителството и генерирането на парични средства
- Още едно понижение на рейтинга може да промени инвеститорската база
- Oracle и някои инвеститори запазват увереността си
- Заключение
Кредитният риск на Oracle се отразява в разходите за защита от неизпълнение
Спредът по петгодишните суапове за кредитно неизпълнение на Oracle достигна за кратко 300 базисни пункта на 15 октомври, преди да се установи на 295 базисни пункта към 19 октомври. Суаповете за кредитно неизпълнение позволяват на инвеститорите да купуват защита срещу неизпълнение от страна на кредитополучател; по-широките спредове показват, че тази защита е станала по-скъпа.
Гаван Нолан, изпълнителен директор по ценообразуването на облигации с фиксиран доход в S&P Global Market Intelligence, заяви, че спредът е по-характерен за кредитополучатели с рейтинги BB и B, и двата в спекулативната категория. Това пазарно ценообразуване само по себе си не представлява действие по рейтинг: кредитният рейтинг на Oracle от S&P остана BBB-, най-ниското ниво в инвестиционната категория.
Натискът последва отслабването на акциите и дълга на доставчика на облачни услуги за ИИ CoreWeave. Разграничението е важно за инвеститорите: CoreWeave вече имаше рейтинг под инвестиционния, докато Oracle продължаваше да има достъп до пазара на инвестиционен клас.
| Показател | Подробности |
|---|---|
| Условие за понижение, свързано с ливъриджа | S&P очаква Oracle да поддържа ливъридж над 4 пъти. |
| Условие за понижение, свързано с паричните потоци | S&P смята, че Oracle не е на път да постигне положителен свободен оперативен паричен поток до финансовата 2029 г. |
| Условие за понижение, свързано със стратегията | S&P формира негативна оценка за стратегията на Oracle в областта на ИИ или за по-широката ИИ индустрия. |
Финансирането на облачния бизнес трябва да покрие периода между строителството и генерирането на парични средства
Oracle разширява дейността си отвъд базата от корпоративен софтуер към центрове за данни и облачни услуги, включително чрез споразумение за 300 милиарда долара с OpenAI. Данните на FactSet показват дългосрочен дълг от 118 милиарда долара, наред с още 39 милиарда долара капиталови и лизингови задължения.
В плана си за финансиране за календарната 2026 г., обявен на 1 февруари, Oracle посочи очаквани брутни постъпления от 45 до 50 милиарда долара чрез балансирано съчетание на дългово и дялово финансиране. Целта на плана беше да финансира договореното търсене на облачни услуги, като същевременно запази баланса на компанията в инвестиционната категория; това беше цел за финансиране, а не потвърждение, че всички постъпления вече са набрани.
Разликата във времето е в основата на кредитния въпрос. Строителството и оборудването изискват финансиране, преди новите мощности да заработят пълноценно. Консенсусните оценки на анализаторите сочеха отрицателен свободен паричен поток от 23,7 милиарда долара през 2026 г. и 36 милиарда долара през 2027 г., а не незабавен паричен принос от разширяването.
Още едно понижение на рейтинга може да промени инвеститорската база
S&P понижи рейтинга на Oracle през юли 2026 г., като посочи нарастващия кредитен риск, произтичащ от бързото разрастване на инфраструктурния ѝ бизнес, и очакванията за по-слаб оперативен паричен поток през 2027 г. Агенцията очерта няколко условия, които биха могли да доведат до ново понижение.
Преминаването под инвестиционната категория може да има последици отвъд по-високата заявена цена на заемите. Джим Рийд, глобален ръководител на макроикономическите и тематичните проучвания в Deutsche Bank, предупреди, че подобно понижение може да окаже натиск върху инвеститорите, ограничени до дълг с инвестиционен рейтинг, да продават. Това остава потенциален сценарий, а не обявено решение за рейтинга или доказателство, че принудителни продажби вече се извършват.
Oracle и някои инвеститори запазват увереността си
Oracle заяви, че поддържането на инвестиционен рейтинг е нейният „основен приоритет като компания“. Тя добави, че бизнесът ѝ с ИИ инфраструктура носи висока икономическа възвръщаемост и че очаква силни свободни парични потоци, след като проектите достигнат пълна готовност. Тези изявления описват очакванията на ръководството, а не вече реализирани парични потоци.
Някои инвеститори също направиха разграничение между Oracle и по-слабите кредитополучатели в сферата на ИИ. Брад Колинс, портфейлен мениджър по дългови инструменти с фиксиран доход във Vanguard, заяви, че Oracle е била по-внимателна при емитирането на дълг и предупреди срещу пренасянето на напрежението на пазара на високодоходни облигации върху компаниите с инвестиционен рейтинг.
Джейми Майърс, старши анализатор на ценни книжа в акционера на Oracle Laffer Tengler, заяви, че компанията се нуждае от време, за да завърши съоръженията си и да увеличи приходите и печалбата. Увереността му подчертава основната неизвестност: дали изпълнението на проектите и генерирането на парични средства ще успеят да настигнат ангажиментите за финансиране.
Заключение
Следващото изпитание е дали разширяването на облачния бизнес на Oracle ще започне да генерира парични средства достатъчно бързо, за да подкрепи дълговите ѝ ангажименти. Бъдещите оповестявания за паричните потоци и евентуално решение на S&P за рейтинга ще бъдат по-определящи от самите цени на защитата от неизпълнение.
Още новини
Отказ от отговорност
Тази статия на FinanceVelix предоставя обща информация, а не персонализиран финансов, инвестиционен, правен или данъчен съвет. Пазарните цени, лихвените проценти и икономическите условия могат да се променят; инвестициите носят риск от загуба. Фактите отразяват наличната към момента на публикуване информация и могат да се променят. Проверявайте самостоятелно важната информация и при необходимост се консултирайте с квалифициран специалист. Споменаването на актив, компания или услуга не представлява препоръка.
