Balder-resultaterne for tredje kvartal 2026 viste, at lejeindtægterne steg 6 % år over år, samtidig med at ejendomskoncernen købte aktier tilbage for 700 mio. SEK. På resultatopkaldet den 23. oktober sagde ledelsen, at pengestrømmen kunne understøtte fortsatte aktietilbagekøb, mens gearingen gradvist ville blive forbedret gennem indtjeningsvækst frem for en aktiv reduktion af den nominelle nettogæld.
Vigtigste pointer
- Lejeindtægterne steg 6 %, men den sammenlignelige vækst var lavere med 1,2 %.
- Ledelsen foretrækker aktietilbagekøb finansieret af pengestrømmen frem for større nettokøb af ejendomme.
- Gearingen ligger fortsat over de interne mål, og obligationer, der forfalder i begyndelsen af 2027, forventes at øge renteomkostningerne.
Indholdsfortegnelse
- Balder-resultater viser vækst trods lavere udlejning
- Aktietilbagekøb prioriteres over større nettokøb
- Forbedring af gearingen afhænger af indtjeningsvækst
- Refinansiering i begyndelsen af 2027 kan øge renteomkostningerne
- Konklusion
Balder-resultater viser vækst trods lavere udlejning
Resultatet af ejendomsforvaltningen faldt 2 % år over år på rapporteret basis. Korrigeret for udlodningen af Norion Bank steg det dog 11 %. Resultatet af ejendomsforvaltningen pr. aktie steg ligeledes 11 % på dette korrigerede grundlag.
Forskellen er vigtig, fordi faldet på rapporteret basis og den korrigerede stigning bygger på forskellige sammenligningsgrundlag. De korrigerede tal fjerner effekten af udlodningen af Norion Bank og viser derfor ikke en ubetinget stigning i det rapporterede resultat.
Udlejningsgraden faldt til 95 % fra 96 %, primært på grund af svaghed inden for kontorer. Den sammenlignelige lejevækst på 1,2 % lå også under stigningen på 6 % i de samlede lejeindtægter, hvilket viser, at væksten i den eksisterende sammenlignelige portefølje var mere afdæmpet end overskriftstallet.
| Post | Detaljer |
|---|---|
| Nettogæld i forhold til samlede aktiver | 50,2 % i Q3 2026 mod et maksimalt mål på 50 %. |
| Nettogæld i forhold til EBITDA | 13,0 gange mod et mål på 11 gange. |
| Ejendomskøb i tredje kvartal | 1,3 mia. SEK fordelt på flere transaktioner. |
| Ejendomssalg i tredje kvartal | 360 mio. SEK. |
Aktietilbagekøb prioriteres over større nettokøb
Jonas Erikson, der står for investor relations, sagde, at tempoet i kvartalets aktietilbagekøb i praksis blev finansieret af den pengestrøm, der var tilbage efter mindre investeringer i udviklingsprojekter og den eksisterende portefølje. Fastholdelse af dette tempo forudsætter, at Balder fortsat er omtrent en nettokøber på nul af ejendomme.
Erikson sagde, at de fleste køb i tredje kvartal udsprang af langvarige drøftelser, som ledelsen ikke ville have indledt ved den gældende aktiekurs, set i lyset af aktietilbagekøbenes relative attraktivitet. Han beskrev nettokøb ud over meget små tilkøb som usandsynlige.
Aktietilbagekøb finansieret af ejendomssalg er fortsat en mulighed, ikke et annonceret program. Erikson sagde, at hvis Balder blev nettosælger, ville provenuet sandsynligvis blive brugt til aktietilbagekøb efter en vis gældsafvikling.
Forbedring af gearingen afhænger af indtjeningsvækst
Både nettogæld i forhold til samlede aktiver og nettogæld i forhold til EBITDA lå fortsat over Balders interne mål. Erikson skelnede mellem disse mål og de nøgletal for kreditvurderingen, som ledelsen betragter som mere bindende begrænsninger, og sagde, at selskabet fortsat var positioneret til sin BBB-rating.
Balders diversificerede finansieringsstrategi kombinerer obligationer og banklån på tværs af valutaer og fastsætter et langsigtet loft for nettogæld i forhold til EBITDA på 11 gange. Ledelsen sagde, at fremgang mod dette mål ville komme gennem sammenlignelig vækst, driftsforbedringer og mulig porteføljeomlægning snarere end en reduktion af den nominelle nettogæld.
Omkostningsreduktioner er også under overvejelse. Erikson nævnte flytningen af det norske hovedkontor fra Oslo til Trondheim som et eksempel, men fremlagde hverken en færdig besparelsesplan eller kvantificeret vejledning.
Refinansiering i begyndelsen af 2027 kan øge renteomkostningerne
Erikson forventer, at de gennemsnitlige renter vil stige langsomt snarere end markant, med henvisning til Balders rentesikring. Han advarede dog om, at to store euroobligationer, der blev udstedt, da renterne lå tæt på nul, forfalder i første kvartal 2027 og dermed medfører et trinvis løft i finansieringsomkostningerne.
På resultatopkaldet blev der nævnt euroobligationer på 1 mia. EUR, som forfalder i januar. Erikson sagde, at Balder kunne skifte mellem bank- og obligationsfinansiering eller mellem svenske kroner og euro afhængigt af de relative omkostninger. Han sagde også, at selskabet kunne vente nogle kvartaler, hvis spændene på euroobligationer midlertidigt forblev forhøjede.
Renteomkostningerne kan derfor variere fra kvartal til kvartal: Refinansiering af visse banklån kan opveje en del af stigningen andre steder. Ledelsen anbefalede at vurdere den rullende 12-måneders tendens frem for at antage en lineær stigning fra kvartal til kvartal.
Konklusion
Balder prioriterer aktietilbagekøb og satser samtidig på driftsmæssig vækst for at bringe gearingen tættere på målene. Den næste bekræftede milepæl på finansieringsområdet er euroobligationernes forfald i januar 2027, som vil vise, hvor effektivt alternative finansieringskilder og rentesikring kan begrænse stigningen i renteomkostningerne.
Læs flere nyheder
Flere nyheder fra FinanceVelix
Ansvarsfraskrivelse
Denne artikel fra FinanceVelix indeholder generel information og udgør ikke personlig finansiel, investeringsmæssig, juridisk eller skattemæssig rådgivning. Markedspriser, renter og økonomiske forhold kan ændre sig; investeringer indebærer risiko for tab. Oplysningerne afspejler det materiale, der var tilgængeligt på offentliggørelsestidspunktet, og kan ændre sig. Kontrollér vigtige oplysninger uafhængigt, og rådfør dig med en kvalificeret fagperson, når det er nødvendigt. Omtale af et aktiv, en virksomhed eller en tjeneste er ikke en anbefaling.
