Die Verteidigung der Rupie sollte nicht dazu führen, dass Indiens Devisenreserven rasch aufgebraucht werden, sagte der frühere Gouverneur der Reserve Bank of India, Raghuram Rajan, am 27. Oktober 2026. Er forderte die politischen Entscheidungsträger auf, eine weitere Schwächung der Währung hinzunehmen, falls nötig, statt sich zur Verteidigung eines vorab festgelegten Wechselkursniveaus zu verpflichten.

Die wichtigsten Erkenntnisse

  • Rajan forderte Indien auf, seine Reserven zu bewahren, statt ein festes Rupienniveau zu verteidigen.
  • Die Rupie hat 2026 angesichts des Drucks durch Ölpreise, US-Renditen und ausländische Aktienabflüsse etwa 6 % an Wert verloren.
  • Rajan warnte, dass anhaltend hohe Ölpreise Indiens Leistungsbilanzdefizit vergrößern könnten.

Rupienverteidigung sollte nicht auf ein festes Niveau abzielen

Beim Global Markets Forum sprach sich Rajan für eine längerfristige Einschätzung der Währungsschwäche aus, statt panikgetrieben zu reagieren. Die politischen Entscheidungsträger sollten beurteilen, ob der aktuelle Druck im Vergleich zu früheren Episoden außergewöhnlich sei, sagte er.

Seine Warnung bezog sich auf Tempo und Zweck des Reserveeinsatzes, insbesondere nachdem Indien Anfang 2026 erhebliche Devisenmittel mobilisiert hatte. Indien hat etwa die Hälfte der mehr als 140 Milliarden US-Dollar eingesetzt, die durch Sondermaßnahmen aufgebracht wurden, um die Rupie zu stützen und überschüssige Liquidität im Bankensystem abzuschöpfen.

Rajan sagte, es wäre unklug, die über den FCNR(B)-Weg aufgebrachten Mittel rasch aufzubrauchen, nur um ein Währungsniveau zu schützen, das Indien historisch nicht um jeden Preis zu halten versucht habe.

Währungsdruck stellt die Grenzen von Interventionen auf die Probe

Die Rupie hat seit Jahresbeginn 2026 etwa 6 % an Wert verloren. Hohe Rohölpreise, steigende Renditen von US-Staatsanleihen und anhaltende ausländische Aktienabflüsse gingen mit dem Druck einher und veranlassten die RBI, ihre Interventionen zu verstärken, um mögliche Auswirkungen auf die Inflation und die Finanzstabilität einzudämmen.

Anfang Oktober ließ RBI-Gouverneur Sanjay Malhotra die Möglichkeit offen, geldpolitische Maßnahmen zur Stabilisierung der Währung einzusetzen. Rajans Äußerungen sind Ratschläge eines ehemaligen Gouverneurs und keine Ankündigung einer Änderung der RBI-Politik.

Die Unterscheidung zwischen der Glättung von Volatilität und der Verteidigung eines festen Niveaus hat eine historische politische Grundlage. Die Erläuterung der RBI zu Devisenmarktinterventionen vom November 2024 beschrieb die Rupie als durch Angebot und Nachfrage am Markt bestimmt; Interventionen sollten übermäßige Volatilität glätten und geordnete Märkte gewährleisten. Diese Erläuterung bietet politischen Kontext, bestätigt jedoch weder die Entwicklung der Währung im Jahr 2026 noch den jüngsten Einsatz von Reserven.

Rajan wägt Vorteile für Exporte gegen Ölrisiken ab

Rajan argumentierte, dass eine Abwertung der Wirtschaft nicht immer schaden müsse: Eine schwächere Rupie kann indische Waren auf internationaler Ebene wettbewerbsfähiger machen und die Exporte stützen.

Er warnte dennoch, dass anhaltend hohe Ölpreise Indiens Leistungsbilanzdefizit vergrößern könnten. Eine erneute Eskalation des Konflikts im Nahen Osten, insbesondere Schäden an der Energieinfrastruktur am Golf, könnte die ölexportierenden Schwellenländer erheblich stärker belasten, sagte er. Dies war eine bedingte Risikowarnung und keine Prognose, dass solche Schäden eintreten würden.

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