Die Deutsche Bank erwartet, dass der RBI-Leitzins bis zum ersten Halbjahr 2027 auf 6,25 % steigt, da anhaltende Inflation und ein robustes Wirtschaftswachstum für eine weitere geldpolitische Straffung sprechen. Die am 27. Oktober 2026 vorgestellte Prognose sieht eine Erhöhung um 25 Basispunkte im Dezember 2026 und anschließend eine weitere Erhöhung um 50 Basispunkte im ersten Halbjahr 2027 vor. Es handelt sich um die Prognose der Bank und nicht um eine angekündigte Entscheidung der Reserve Bank of India.

Wichtigste Erkenntnisse

  • Die Deutsche Bank prognostiziert weitere Zinserhöhungen im Dezember 2026 und im ersten Halbjahr 2027.
  • Die Bank erwartet, dass die Inflation hoch bleibt, während das reale BIP-Wachstum über 7 % liegt.
  • Höhere Ölpreise bergen Risiken für die Inflation, die Rupie und die künftige Haushaltskonsolidierung.

Ausblick auf den RBI-Leitzins angesichts anhaltender Inflation

Die Deutsche Bank prognostiziert eine durchschnittliche Verbraucherpreisinflation von 6 % im Zeitraum Oktober–Dezember 2026, von 5 % im Geschäftsjahr 2027 und von 4,7 % im Geschäftsjahr 2028. Sie sieht ein zusätzliches Aufwärtsrisiko, falls die Inlandspreise für Kraftstoffe nach Diwali steigen.

Die Bank verwies zudem auf eine Großhandelspreisinflation von über 11 % als mögliche Ursache weiterer Kostensteigerungen für Verbraucher. Sie erklärte, dass die Inflationserwartungen der Haushalte von 8 % vor dem Konflikt in Westasien auf 10 % gestiegen seien, wodurch das Risiko zunehme, dass sich anfängliche Preisschocks breiter auswirkten.

Die Erläuterung der RBI zur Transmission von Zinssätzen beschreibt, wie höhere Leitzinsen die Kreditkosten für Wohnraum und Konsumgüter erhöhen und so Ausgaben und Investitionen bremsen können, um die Inflation zu senken. Dieser Hintergrund erläutert den Straffungsmechanismus; er stellt keine Befürwortung der Prognose der Deutschen Bank dar.

Starkes Wachstum spricht für eine Straffung

Die Deutsche Bank erwartet, dass Indiens reales BIP-Wachstum sowohl im Geschäftsjahr 2027 als auch im Geschäftsjahr 2028 über 7 % liegt. Ihr Ausblick verbindet somit eine erhöhte Inflation mit einer Wirtschaft, die ihrer Erwartung nach relativ robust bleiben wird, und nicht mit einer Wirtschaft, die zur Stützung schwacher Aktivität niedrigere Zinsen benötigt.

Dennoch rechnet die Bank damit, dass sich die Wachstumsdynamik in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 abschwächt. Als mögliche Belastungsfaktoren nannte sie höhere Ölpreise, einen unterdurchschnittlichen Monsun und einen ungünstigen Vergleich mit den GST-Satzsenkungen des Vorjahres.

Rupien- und Haushaltsrisiken reichen bis 2027

Die Deutsche Bank erklärte, jüngste Maßnahmen der RBI hätten die Dollarnachfrage vorübergehend gesenkt und dazu beigetragen, dass sich die Rupie auf rund ₹94,50 je US-Dollar erholt habe. Dennoch erwartet sie, dass die Währung im Laufe des Jahres 2027 über ₹97 je Dollar hinaus abwertet, sofern sich das globale makroökonomische Umfeld nicht deutlich verbessert.

Die Bank erklärte, die Devisenreserven seien gegenüber ihrem Höchststand von 786 Milliarden US-Dollar Anfang September um rund 60 Milliarden US-Dollar gesunken. Dies verdeutliche den externen Druck, der mit ihrem Zinsausblick einhergeht.

Bei den öffentlichen Finanzen erwartet die Deutsche Bank, dass die Zentralregierung ihr für das Geschäftsjahr 2027 festgelegtes Ziel eines Haushaltsdefizits von 4,3 % des BIP erreicht, unterstützt durch die RBI-Dividende und mögliche Ausgabenanpassungen. Sie warnte, dass die Konsolidierung im Geschäftsjahr 2028 aufgrund erhöhter Ölpreise, eines höheren Subventionsbedarfs und der Ausgaben im Zusammenhang mit der 8. Pay Commission schwieriger werden könnte.

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