Chinas Fiskalausgaben sanken in den ersten acht Monaten des Jahres 2026, obwohl der Internationale Währungsfonds Peking zu weiteren Konjunkturmaßnahmen aufforderte. Geringere Einnahmen aus Landverkäufen und Beschränkungen für die Kreditaufnahme der Lokalregierungen haben eine Finanzierungsquelle für Infrastruktur und andere Entwicklungsprojekte schrumpfen lassen.

Die wichtigsten Erkenntnisse

  • Die kombinierten Fiskalausgaben sanken in den ersten acht Monaten des Jahres 2026 um 3,5 %, schätzt Nomura.
  • Der IWF beziffert Chinas erweiterte Staatsverschuldung, einschließlich außerbilanzieller Kreditaufnahme, für 2025 auf etwa 126,6 % des BIP.
  • Peking hat staatlich gestützte lokale Kreditnehmer angewiesen, versteckte Schulden abzubauen und sich bis Mitte 2027 zu marktorientierten Unternehmen zu entwickeln.

Chinas Fiskalausgaben sinken

Ting Lu, Chefökonom für China bei Nomura, schätzt, dass die kombinierten Fiskalausgaben in den ersten acht Monaten des Jahres 2026 um 3,5 % zurückgingen, nachdem sie 2025 um 3,6 % gestiegen waren. Er bezeichnete den Rückgang als fiskalische Klippe und Belastung für die Wirtschaft.

Lokalbehörden stützten sich lange auf Landverkäufe an Bauträger, um Straßen, Bahnstrecken und Industrieparks zu finanzieren. Diese Einnahmen sind seit Beginn der Immobilienkrise im Jahr 2021 zurückgegangen. Der Pekinger Thinktank CF40 schätzt, dass die Einnahmen aus Landverkäufen von 8,7 Billionen Yuan im Jahr 2021 auf 4,2 Billionen Yuan beziehungsweise etwa 590 Milliarden US-Dollar gesunken sind.

Die Investitionen in städtische Sachanlagen sanken 2025 um 3,8 % und gingen in den ersten drei Quartalen 2026 um weitere 7,2 % zurück.

Schulden schränken den Spielraum für lokale Kreditaufnahme ein

Der IWF schätzt Chinas Staatsverschuldung im engeren Sinne auf etwa 68,4 % des BIP. Sein umfassenderes erweitertes Maß, das lokale Finanzierungsvehikel und außerbilanzielle Kreditaufnahme einschließt, erreichte 2025 rund 126,6 % des BIP.

Peking hat versucht, neue versteckte Kreditaufnahme einzudämmen, und staatlich gestützte Kreditnehmer angewiesen, bestehende versteckte Schulden abzubauen und sich bis Mitte 2027 zu marktorientierten, kommerziell ausgerichteten Staatsunternehmen zu wandeln.

S&P Global Ratings schätzt, dass die versteckten Schulden dieser Vehikel 2025 auf 6,5 Billionen Yuan beziehungsweise 973,3 Milliarden US-Dollar gesunken sind, gegenüber 14,3 Billionen Yuan im Jahr 2023. Die Agentur erklärte, vielen Vehikeln fehle weiterhin der Cashflow, um Zinsen zu zahlen, und sie seien nach wie vor durch unrentable öffentliche Projekte belastet.

IWF fordert kurzfristige Unterstützung

IWF-Geschäftsführerin Kristalina Georgieva hat China angesichts des deflationären Drucks auf die Wirtschaft zu deutlich stärkeren fiskalischen Impulsen aufgefordert. Der Fonds erwartet, dass sich das Wachstum von 5 % im Jahr 2025 auf 4,5 % im Jahr 2026 und 4 % im Jahr 2027 verlangsamt.

Der IWF hat einen mittelfristigen finanzpolitischen Rahmen empfohlen, der kurzfristige Unterstützung ermöglichen und diese später reduzieren würde, um die Schuldentragfähigkeit sicherzustellen. Außerdem fordert er China auf, von punktuellen Wachstumszielen abzurücken, die nach Ansicht des Fonds übermäßige lokale Investitionen begünstigen können.

Nächster Meilenstein

Der offizielle Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe in China für Oktober wird am 31. Oktober 2026 veröffentlicht.

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