Die am 20. Oktober 2026 angekündigte Fusion von Gulf Keystone und ShaMaran Petroleum würde die beiden Ölproduzenten im Rahmen eines Aktientauschs zusammenführen, der ShaMaran mit rund 601 Millionen USD bewertet. Die Aktionäre beider Unternehmen würden jeweils etwa die Hälfte des fusionierten Unternehmens besitzen. Der Abschluss wird für Mitte 2027 erwartet, vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre und weiterer Abschlussbedingungen.
Die wichtigsten Erkenntnisse
- Die ShaMaran-Aktionäre würden für jede gehaltene Aktie 0,07533958 neu ausgegebene Gulf-Keystone-Aktien erhalten.
- Gulf Keystone beabsichtigt, den bestehenden Aktionären bei Abschluss eine bedingte Sonderdividende von 50 Millionen USD zu zahlen.
- Die Unternehmen planen eine Notierung am Osloer Hauptmarkt und zu einem späteren Zeitpunkt den Rückzug der Gulf-Keystone-Notierung in London.
Inhaltsverzeichnis
- Fusionsbedingungen von Gulf Keystone und Gegenleistung für die Aktionäre
- Portfolio mit vier Feldern würde die operative Basis verbreitern
- Pläne für eine Notierung in Oslo verändern die Vereinbarungen für Aktionäre
- Genehmigungen und Abschluss stehen noch aus
- Fazit
Fusionsbedingungen von Gulf Keystone und Gegenleistung für die Aktionäre
Die Unternehmen sehen in ihrer geplanten Fusionsvereinbarung eine gesetzliche Fusion auf den Bermudas vor, wo beide Unternehmen eingetragen sind. Gulf Keystone soll als juristische Person fortbestehen. Die Verwaltungsräte beider Unternehmen haben der geplanten Transaktion einstimmig zugestimmt.
Die Eigenkapitalbewertung von ShaMaran mit rund 601 Millionen USD basiert auf dem Schlusskurs der Gulf-Keystone-Aktie von 225 Pence am 19. Oktober 2026 und den in der Mitteilung angegebenen Wechselkursen. Es handelt sich um einen Transaktionswert auf Aktienbasis, nicht um eine Barzahlung an ShaMaran-Anleger.
Nach Angaben der Unternehmen entspricht die Gegenleistung einem Aufschlag von 22,9 % auf den Schlusskurs der schwedischen Hinterlegungsscheine von ShaMaran vom 19. Oktober. Nach Berücksichtigung der geplanten Sonderdividende von Gulf Keystone sinkt dieser Aufschlag auf 13,5 %. Diese Unterscheidung ist wichtig, da die Dividende den bestehenden Aktionären von Gulf Keystone und nicht den hinzukommenden ShaMaran-Aktionären zugutekommen soll.
Die Dividende von 50 Millionen USD steht weiterhin unter dem Vorbehalt des geltenden Rechts der Bermudas, der Satzung von Gulf Keystone und der Zustimmung des Verwaltungsrats. Außerdem beabsichtigen die Unternehmen, die künftige Ausschüttungspolitik des fusionierten Unternehmens im Zuge des Abschlusses festzulegen.
| Position | Details |
|---|---|
| Informationsdokument zur Fusion | Voraussichtlich am oder um den 1. Dezember 2026. |
| Aktionärsversammlungen | Voraussichtlich am oder um den 22. Dezember 2026. |
| Erforderliche Zustimmung bei Gulf Keystone | Mindestens 75 % der auf der außerordentlichen Hauptversammlung abgegebenen Stimmen. |
| Erforderliche Zustimmung bei ShaMaran | Mindestens zwei Drittel der auf der außerordentlichen Hauptversammlung abgegebenen Stimmen. |
Portfolio mit vier Feldern würde die operative Basis verbreitern
Durch die Fusion würden der von Gulf Keystone betriebene Anteil am Shaikan-Feld und die nicht betriebenen Beteiligungen von ShaMaran an Atrush und Sarsang in der Autonomen Region Kurdistan im Irak zusammengeführt. Ebenfalls enthalten wäre ShaMarans separat angekündigte Investition in das Hamrin-Feld im föderalen Irak.
Gulf Keystone hält eine Beteiligung von 61,5 % am Shaikan-Feld, während ShaMaran 50 % an Atrush und 18 % an Sarsang hält. ShaMarans Investition in Hamrin besteht aus einer Beteiligung von 25 % an HKN Hamrin Ltd., dem Unternehmen, das den Entwicklungs- und Fördervertrag für das Feld hält.
Das Management stellt die Fusion als Möglichkeit dar, die Cashflow-Generierung auszuweiten und Entwicklungsaufwendungen im gesamten Portfolio zu unterstützen. Diese Vorteile sind weiterhin Erwartungen und keine bereits erzielten operativen Ergebnisse. Bis zum Abschluss werden die beiden Unternehmen weiterhin unabhängig voneinander tätig sein.
Pläne für eine Notierung in Oslo verändern die Vereinbarungen für Aktionäre
Gulf Keystone beabsichtigt, seine Erstnotierung an den Hauptmarkt der Euronext Oslo Børs zu verlegen und zu gegebener Zeit die Notierung in London einzustellen. Die bestehenden Notierungen der ShaMaran-Aktien und schwedischen Hinterlegungsscheine würden im Zusammenhang mit dem Abschluss aufgehoben.
In der Mitteilung wird die Transaktion nach den britischen Listing Rules als umgekehrte Übernahme eingestuft. Daher rechnet Gulf Keystone damit, dass seine bestehende britische Notierungskategorie mit dem Abschluss aufgehoben wird. Eine fortbestehende Notierung in London würde einen Antrag auf Zulassung zu einer anderen Kategorie voraussetzen.
ShaMaran-Anleger, die ihre Aktien über das norwegische Wertpapierverwahrungssystem halten, würden Gulf-Keystone-Aktien direkt erhalten. Anleger, die ihre schwedischen Hinterlegungsscheine bis zum Abschluss behalten, würden stattdessen im Rahmen eines befristeten Umtauschprogramms nicht börsennotierte Gulf-Keystone-Hinterlegungsscheine erhalten.
Genehmigungen und Abschluss stehen noch aus
Der größte Aktionär jedes Unternehmens hat seine Absicht bekundet, die Transaktion zu unterstützen. Die Familie Lundin hält rund 25,6 % an ShaMaran, während Lansdowne Partners Beteiligungen verwaltet, die etwa 13 % von Gulf Keystone entsprechen. Diese Absichtserklärungen ersetzen nicht die erforderlichen Aktionärsabstimmungen.
Der Abschluss ist nicht von einer Finanzierung abhängig, da die Fusionsgegenleistung vollständig aus neu ausgegebenen Aktien besteht. Unabhängig davon erwägt ShaMaran eine Refinanzierung seiner Anleihe mit Fälligkeit 2029, von der rund 144 Millionen USD ausstehen. Gulf Keystone prüft die Emission einer Anleihe, um einen Teil der Entwicklungsaufwendungen für Shaikan zu finanzieren.
Fazit
Die nächste planmäßige Veröffentlichung ist das Informationsdokument zur Fusion, das für den Zeitraum um den 1. Dezember erwartet wird, noch vor den geplanten Aktionärsversammlungen. Der Aktientausch, die Dividende und die Änderungen der Börsennotierungen hängen weiterhin davon ab, dass die Transaktion bis zum Abschluss voranschreitet.
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