Das Ergebnis von Cleveland-Cliffs erholte sich im dritten Quartal 2026: Das bereinigte EBITDA hat sich gegenüber dem Vorquartal auf 612 Millionen US-Dollar mehr als verdoppelt, und der Stahlhersteller erzielte wieder einen Quartalsgewinn. Die am 19. Oktober veröffentlichten Ergebnisse deuteten auch auf eine weitere Verbesserung hin: Das Management prognostizierte für das vierte Quartal ein bereinigtes EBITDA von rund 715 Millionen US-Dollar und erklärte, das bereinigte EBITDA könne 2027 auf Grundlage von Vertragsänderungen und den geltenden Preisprognosen mehr als 4 Milliarden US-Dollar erreichen.
Wichtigste Erkenntnisse
- Das bereinigte EBITDA im dritten Quartal übertraf die Unternehmensprognose von 575 Millionen US-Dollar, da sich Preise, Liefermengen und Stückkosten verbesserten.
- Das Management erwartet, dass Vertragsänderungen 2027 das Gewinnwachstum stützen werden. Die Verhandlungen und die künftigen Stahlpreise bleiben jedoch wichtige Einflussfaktoren.
- Höhere Investitionsausgaben und die ungeklärte Nachfrage nach bestimmten Automobil- und kanadischen Stahlprodukten schmälern den positiven Ausblick.
Inhaltsverzeichnis
- Ergebnis von Cleveland-Cliffs verbessert sich durch Preise, Absatzmengen und Kosten
- Verträge für 2027 bilden die Grundlage für einen an Bedingungen geknüpften Ergebnisausblick
- Cashflow-Generierung steht höheren Investitionsanforderungen gegenüber
- Automobilnachfrage und Kapazitäten in Kanada bleiben Beschränkungen
- Fazit
Ergebnis von Cleveland-Cliffs verbessert sich durch Preise, Absatzmengen und Kosten
Für das am 30. September beendete Quartal stieg das bereinigte EBITDA gegenüber den 286 Millionen US-Dollar des zweiten Quartals um 326 Millionen US-Dollar. Der Konzernumsatz erhöhte sich von 5,2 Milliarden auf 5,6 Milliarden US-Dollar, während der Nettogewinn nach GAAP 165 Millionen US-Dollar erreichte. Im Vorquartal hatte noch ein Verlust von 134 Millionen US-Dollar zu Buche gestanden.
Die Ergebnisbekanntgabe von Cleveland-Cliffs für das dritte Quartal wies auf Verbesserungen bei den wichtigsten Kennzahlen der Stahlproduktion hin. Der durchschnittliche Nettoverkaufspreis stieg von 1.124 auf 1.177 US-Dollar je Nettotonne, während die Absatzmenge von Stahlprodukten von 4,025 Millionen auf 4,15 Millionen Nettotonnen zunahm.
Finanzvorstand Celso Goncalves erklärte in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen, dass die Stückkosten um 17 US-Dollar je Tonne gesunken seien – mehr als die zuvor in Aussicht gestellte Senkung um 10 US-Dollar. Dazu habe die höhere Produktion beigetragen. Die Kombination zeigt, dass die Ergebniserholung sowohl auf stärkere Verkäufe als auch auf niedrigere Stückkosten zurückzuführen war und nicht allein auf die Preisentwicklung.
| Posten | Details |
|---|---|
| Verwässertes Ergebnis im dritten Quartal 2026 | Gewinn nach GAAP von 0,26 US-Dollar je Aktie; bereinigter Gewinn von 0,28 US-Dollar je Aktie. |
| Liquidität zum Quartalsende | 3,2 Milliarden US-Dollar zum 30. September 2026. |
| Direktverkäufe an die Automobilindustrie | 1,5 Milliarden US-Dollar beziehungsweise 28 % des Stahlumsatzes im dritten Quartal. |
| Verschuldungsziel | Das Management strebt bis Mitte 2027 ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von unter dem 2,5-Fachen an. |
Verträge für 2027 bilden die Grundlage für einen an Bedingungen geknüpften Ergebnisausblick
Nach Angaben des Managements dürften die Vertragsverhandlungen 2027 zu einer Verbesserung des EBITDA gegenüber dem Vorjahr von mehr als 1 Milliarde US-Dollar führen. CEO Lourenco Goncalves erklärte, mehr als die Hälfte der Kunden habe bereits unterschrieben. Er rechne damit, dass die Verhandlungen bis Thanksgiving abgeschlossen seien.
Zu den Änderungen zählen eine indexgebundene Preisgestaltung mit minimalen oder gar keinen Rabatten, die Weitergabe von Frachtkosten sowie Mindestabnahmemengen nach dem Take-or-pay-Prinzip. Bei diesen Mindestmengen müssen Kunden für die vertraglich vereinbarten Mengen bezahlen, auch wenn sie die Lieferung nicht abnehmen. Dadurch erhält Cliffs mehr Sicherheit hinsichtlich der zugesagten Nachfrage.
Die umfassendere Erwartung, dass das bereinigte EBITDA 2027 mehr als 4 Milliarden US-Dollar betragen könnte, ist weder ein ausgewiesenes Ergebnis noch ein garantiertes Resultat. Sie hängt von den neuen Verträgen und den geltenden Stahlpreisprognosen ab. Goncalves wollte weder die Tonnage nennen noch die Beiträge der Preis- und Mengenkomponenten zur Neubewertung getrennt aufschlüsseln.
Cashflow-Generierung steht höheren Investitionsanforderungen gegenüber
Für das vierte Quartal geht das Management davon aus, dass höhere Verkaufspreise saisonale Effekte, Wartungsstillstände, Inputkosten und Rückstellungen für leistungsabhängige Vergütungen mehr als ausgleichen werden. Die Prognose eines bereinigten EBITDA von rund 715 Millionen US-Dollar würde einen weiteren Anstieg gegenüber dem Vorquartal bedeuten.
Die Cashflow-Umwandlung ist ein gesonderter Aspekt. Im dritten Quartal band das Betriebskapital 160 Millionen US-Dollar; für das vierte Quartal erwartete der Finanzvorstand einen annähernd neutralen Effekt. Das Management erklärte, dass die vertraglich vereinbarten Anlagenverkäufe voraussichtlich im vierten Quartal abgeschlossen würden. Der operative Cashflow solle zum Schuldenabbau eingesetzt werden, zunächst für die auf Vermögenswerten basierende Kreditfazilität.
Die Prognose für die Investitionsausgaben blieb für 2026 bei rund 700 Millionen US-Dollar und steigt 2027 auf etwas mehr als 1 Milliarde US-Dollar. Cliffs verschob die Neuzustellung des Hochofens C in Burns Harbor auf April 2028. Nach Angaben des Managements würden dadurch 2027 rund 500.000 Tonnen Produktion erhalten bleiben. Das Unternehmen bekräftigte zudem, keine Aktien ausgeben zu wollen.
Automobilnachfrage und Kapazitäten in Kanada bleiben Beschränkungen
Der Hochofen in Dearborn blieb außer Betrieb, weil die Automobilkunden keine ausreichenden Tonnagemengen zugesagt hatten, um eine Wiederinbetriebnahme zu rechtfertigen. Goncalves erklärte, dass die Zusagen der Kunden und nicht ein vorab festgelegter Zeitplan des Unternehmens darüber entscheiden würden, wann der Hochofen wieder in Betrieb genommen wird.
In Kanada leistete Stelco im dritten Quartal einen positiven Beitrag zum EBITDA, da sich der Markt für warmgewalzten Stahl verbesserte. Cliffs kündigte jedoch an, die Verzinkungslinien von Stelco auf unbestimmte Zeit stillzulegen. Als Grund nannte das Unternehmen ein Überangebot auf dem kanadischen Markt für verzinkten Stahl.
Das Management erklärte, Stelco werde die Gesamtproduktion aufrechterhalten, indem es sich auf warmgewalzte Produkte konzentriere. Dieser Gegensatz verdeutlicht die uneinheitliche Erholung: Die insgesamt stärkeren Ergebnisse haben Probleme bei der Nachfrage nach bestimmten Produkten und bei den Kapazitäten nicht beseitigt.
Fazit
Die nächsten Meilensteine sind der Abschluss der noch ausstehenden Vertragsverhandlungen für 2027 und die geplanten Abschlüsse der Anlagenverkäufe im vierten Quartal. Die Ergebnisse des vierten Quartals werden zudem zeigen, ob sich die stärkere Preisentwicklung wie vom Management erwartet in höheren Erträgen und einem Schuldenabbau niederschlägt.
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