Die Kreditmärkte im KI-Sektor standen am 19. Oktober 2026 weiterhin unter Druck, obwohl sich Technologiewerte vom Ausverkauf der Vorwoche erholten. Die auf US-Dollar lautende Anleihe von CoreWeave mit Fälligkeit 2032 rentierte mit 14,9 %, während die Kosten für den Schutz vor einem Ausfall von Oracle-Schulden stiegen. Dies zeigte, dass die Erholung am Aktienmarkt den Unternehmenskreditnehmern keine vergleichbare Entlastung gebracht hatte.
Wichtige Erkenntnisse
- Die Rendite der CoreWeave-Anleihe mit Fälligkeit 2032 lag weiterhin nahe 15 %, und der fünfjährige Spread für den Ausfallschutz blieb über 1.000 Basispunkten.
- Die Oracle-Aktie stieg um 1 %, doch der fünfjährige Credit-Default-Swap-Spread weitete sich auf 315 Basispunkte aus.
- Kreditstrategen hoben Unterschiede bei Refinanzierungsbedarf, Bauprojektrisiken und Umsatzdiversifizierung der Kreditnehmer im KI-Sektor hervor.
Inhaltsverzeichnis
- Kreditmärkte im KI-Sektor hinken der Erholung am Aktienmarkt hinterher
- Der Finanzierungsbedarf von CoreWeave bleibt im Fokus
- Anleger unterscheiden zwischen Kreditnehmern im KI-Sektor
- Fazit
Kreditmärkte im KI-Sektor hinken der Erholung am Aktienmarkt hinterher
Die CoreWeave-Aktie erreichte im Handelsverlauf am 19. Oktober ein 52-Wochen-Tief und schloss mit einem geringfügigen Minus. Oracle legte um 1 % zu, nachdem die Aktie in der Vorwoche 9 % verloren hatte. Auch mehrere Halbleiteraktien stiegen.
Das Bild am Anleihemarkt war weniger beruhigend. Die Anleihe von CoreWeave mit einem Kupon von 9,625 % und Fälligkeit 2032 rentierte mit 14,9 % und damit leicht unter dem Hoch von über 15 % in der Vorwoche. Der Spread der fünfjährigen Credit Default Swaps lag bei rund 1.082 Basispunkten. Das war fast 2 % weniger als am 16. Oktober, aber weiterhin mehr als das Niveau von 1.000 Basispunkten, das allgemein mit einer angespannten Finanzlage in Verbindung gebracht wird.
Credit Default Swaps ermöglichen es Anlegern, Schutz vor dem Ausfall eines Kreditnehmers zu erwerben. Hohe Spreads signalisieren einen teuren Ausfallschutz, nicht einen bestätigten Zahlungsausfall. Oracles fünfjähriger Spread weitete sich am 19. Oktober trotz des Kursanstiegs der Aktie auf 315 Basispunkte aus. Das entspricht einem Anstieg um 311 % gegenüber dem Vorjahr.
| Wert | Details |
|---|---|
| Nasdaq Composite | Stieg am 19. Oktober 2026 um 1 % |
| Intel | Stieg am 19. Oktober 2026 um 2,4 % |
| Advanced Micro Devices | Stieg am 19. Oktober 2026 um 1,8 % |
| Micron Technology | Stieg am 19. Oktober 2026 um 3 % |
Der Finanzierungsbedarf von CoreWeave bleibt im Fokus
CoreWeaves Unterlagen zum Schuldtitelangebot vom 18. Juni bestätigen, dass das Unternehmen den Verkauf von vorrangigen, auf US-Dollar lautenden Schuldverschreibungen im Wert von 1,25 Milliarden US-Dollar mit einem Kupon von 9,625 % sowie vorrangigen, auf Euro lautenden Schuldverschreibungen im Wert von 2 Milliarden Euro mit einem Kupon von 8,500 % abgeschlossen hat. Beide werden am 15. Juli 2032 fällig. Das Unternehmen erklärte, die Erlöse sollten allgemeinen Unternehmenszwecken dienen, darunter der Rückzahlung ausstehender Schulden und den Kosten des Angebots.
Der Kupon von 9,625 % der US-Dollar-Anleihe ist ihr vertraglich festgelegter Zinssatz; bei 14,9 % handelt es sich um ihre Rendite bis zur Fälligkeit am Sekundärmarkt. Diese Unterscheidung ist wichtig, denn eine höhere Rendite im Handel verändert nicht den bestehenden Kupon. Sie zeigt jedoch, welche Rendite Anleger verlangen, um die Anleihe zu ihrem Marktpreis zu halten.
John Lloyd, globaler Leiter für Multi-Sektor- und Unternehmenskredite bei Janus Henderson, sagte, Anleger sorgten sich um Unternehmen, die bei höheren Zinsen einem Refinanzierungsrisiko ausgesetzt seien. CoreWeave benötige Zugang zu den Fremdkapitalmärkten, um zu wachsen, sagte er. Der Multi-Sektor-Income-Fonds seines Unternehmens hält CoreWeave-Anleihen mit Fälligkeit 2031. Lloyd blieb hinsichtlich der Anleihen optimistisch und hielt die Kursbewegungen für etwas übertrieben.
Anleger unterscheiden zwischen Kreditnehmern im KI-Sektor
Amanda Lynam, die Chef-Kreditstrategin von Goldman, schrieb in einer Mitteilung in der Vorwoche, dass spezialisierte KI-Cloud-Anbieter und Unternehmen mit erheblicher Geschäftsbeziehung zu führenden KI-Laboren im Zentrum der Debatte über Finanzierungskosten stünden.
Kreditnehmer aus den Bereichen Energie und Versorgungsunternehmen mit Bezug zu KI hätten sich widerstandsfähiger gezeigt, erklärte sie. Grund dafür seien diversifiziertere Umsätze und vergleichsweise defensive Erträge. Auch Investment-Grade-Anleihen hätten weniger starke Kursbewegungen verzeichnet.
Lynam zufolge gewinnen Bauprojektrisiken, die Deckung des Kapitalbetrags, das Refinanzierungsrisiko und Ansprüche auf Mietzahlungen zunehmend an Bedeutung, während die Emissionstätigkeit zunimmt. Die Verfügbarkeit von Strom, Genehmigungen und Versicherungen seien weitere Gründe, Kreditnehmer einzeln zu beurteilen, statt KI-Anleihen als einheitlichen Trade zu behandeln.
Fazit
Die Erholung der Technologiewerte am 19. Oktober ließ die zentrale Sorge am Kreditmarkt ungelöst: Anleger verlangten weiterhin einen hohen Ausgleich für das Engagement bei bestimmten Kreditnehmern im KI-Sektor. Für die im Juni begebenen Schuldverschreibungen von CoreWeave ist die nächste planmäßige Zinszahlung am 15. Januar 2027 fällig.
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