Das Oracle-Kreditrisiko stand am 19. Oktober 2026 stärker im Fokus, als die Kosten für die Absicherung der Schulden gegen einen Zahlungsausfall ein Niveau erreichten, das mit spekulativen Schuldnern in Verbindung gebracht wird. Das Unternehmen blieb im Investment-Grade-Bereich, doch seine umfangreichen Verpflichtungen zum Ausbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz warfen die Frage auf, wie lange es die Bauvorhaben finanzieren kann, bevor diese Projekte Einnahmen generieren.

Wichtige Erkenntnisse

  • Der fünfjährige Spread für den Ausfallschutz von Oracle lag bei 295 Basispunkten, ein Plus von 287 % gegenüber dem Vorjahr.
  • Das Rating BBB- blieb im Investment-Grade-Bereich. Eine weitere Herabstufung würde Oracle jedoch in den spekulativen Bereich verschieben.
  • Oracle zufolge hat der Erhalt des Investment-Grade-Ratings oberste Priorität, während das Unternehmen den Ausbau seiner Cloud-Sparte finanziert.

Inhaltsverzeichnis

Oracle-Kreditrisiko zeigt sich in den Kosten für den Ausfallschutz

Der fünfjährige Credit-Default-Swap-Spread von Oracle erreichte am 15. Oktober kurzzeitig 300 Basispunkte und lag am 19. Oktober bei 295 Basispunkten. Credit Default Swaps ermöglichen Anlegern, sich gegen den Zahlungsausfall eines Schuldners abzusichern; höhere Spreads zeigen an, dass dieser Schutz teurer geworden ist.

Gavan Nolan, Executive Director für die Preisgestaltung von festverzinslichen Wertpapieren bei S&P Global Market Intelligence, sagte, der Spread passe eher zu den Bonitätskategorien BB und B, die beide dem spekulativen Bereich angehören. Diese Marktpreisbildung ist für sich genommen keine Ratingmaßnahme: Das S&P-Kreditrating von Oracle blieb bei BBB-, der niedrigsten Stufe im Investment-Grade-Bereich.

Der Druck folgte auf Schwächen bei Aktien und Schuldtiteln des KI-Cloud-Anbieters CoreWeave. Für Anleger ist die Unterscheidung wichtig: CoreWeave war bereits unterhalb des Investment-Grade-Bereichs eingestuft, während Oracle weiterhin Zugang zum Investment-Grade-Markt hatte.

PunktDetails
Herabstufungsbedingung: VerschuldungsgradS&P geht davon aus, dass Oracle einen Verschuldungsgrad von mehr als dem Vierfachen aufrechterhalten wird.
Herabstufungsbedingung: CashflowS&P ist der Ansicht, dass Oracle bis zum Geschäftsjahr 2029 keinen positiven freien operativen Cashflow erreichen wird.
Herabstufungsbedingung: StrategieS&P entwickelt eine negative Einschätzung der KI-Strategie von Oracle oder der KI-Branche insgesamt.

Cloud-Finanzierung muss Bauphase und Cashflow-Generierung überbrücken

Oracle baut sein Geschäft über die Basis der Unternehmenssoftware hinaus in den Bereichen Rechenzentren und Cloud-Dienste aus. Dazu gehört eine Vereinbarung über 300 Milliarden US-Dollar mit OpenAI. FactSet-Daten zufolge beliefen sich die langfristigen Schulden auf 118 Milliarden US-Dollar, hinzu kamen 39 Milliarden US-Dollar an Kapital- und Leasingverpflichtungen.

Oracles Finanzierungsplan für das Kalenderjahr 2026, der am 1. Februar angekündigt wurde, sah erwartete Bruttoerlöse von 45 bis 50 Milliarden US-Dollar aus einer ausgewogenen Kombination von Fremd- und Eigenkapital vor. Der Plan sollte die vertraglich vereinbarte Cloud-Nachfrage finanzieren und zugleich eine Bilanz im Investment-Grade-Bereich erhalten; es handelte sich um ein Finanzierungsziel und nicht um eine Bestätigung, dass sämtliche Mittel bereits aufgenommen worden waren.

Die zeitliche Lücke ist für die Kreditfrage zentral. Bauarbeiten und Ausrüstung müssen finanziert werden, bevor neue Kapazitäten vollständig betriebsbereit sind. Die Analystenkonsensschätzungen deuteten für 2026 auf einen negativen freien Cashflow von 23,7 Milliarden US-Dollar und für 2027 auf 36 Milliarden US-Dollar hin, statt auf einen unmittelbaren Cashflow-Beitrag aus dem Ausbau.

Eine weitere Herabstufung könnte die Anlegerbasis verändern

S&P stufte Oracle im Juli 2026 herab und verwies auf das steigende Kreditrisiko durch das rasch expandierende Infrastrukturgeschäft sowie auf die Erwartung eines schwächeren operativen Cashflows im Jahr 2027. Die Ratingagentur nannte mehrere Bedingungen, die zu einer weiteren Herabstufung führen könnten.

Eine Herabstufung unter den Investment-Grade-Bereich könnte Folgen haben, die über höhere ausgewiesene Kreditkosten hinausgehen. Jim Reid, globaler Leiter der makroökonomischen und thematischen Analyse bei der Deutschen Bank, warnte, eine solche Herabstufung könnte Anleger, die auf Investment-Grade-Anleihen beschränkt sind, zum Verkauf zwingen. Dies ist ein mögliches Szenario, keine angekündigte Ratingentscheidung und kein Beleg dafür, dass bereits Zwangsverkäufe stattfinden.

Oracle und einige Anleger bleiben zuversichtlich

Oracle erklärte, die Aufrechterhaltung eines Investment-Grade-Ratings habe für das Unternehmen „oberste Priorität“. Zudem sagte das Unternehmen, sein Geschäft mit KI-Infrastruktur erziele hohe wirtschaftliche Renditen und es erwarte nach dem Hochfahren der Projekte starke freie Cashflows. Diese Aussagen beschreiben die Erwartungen des Managements und keine bereits erzielten Cashflows.

Auch einige Anleger unterschieden Oracle von schwächeren KI-Kreditnehmern. Brad Collins, Portfoliomanager für festverzinsliche Wertpapiere bei Vanguard, sagte, Oracle sei bei der Aufnahme von Schulden sorgfältiger vorgegangen, und warnte davor, die Belastungen am Hochzinsmarkt auf Unternehmen im Investment-Grade-Bereich zu übertragen.

Jamie Meyers, leitender Wertpapieranalyse-Experte bei Laffer Tengler, einem Oracle-Aktionär, sagte, das Unternehmen brauche Zeit, um seine Anlagen fertigzustellen und Umsatz und Ergebnis zu steigern. Seine Zuversicht unterstreicht die zentrale Unsicherheit: ob die Umsetzung der Projekte und die Cashflow-Generierung mit den Finanzierungsverpflichtungen Schritt halten können.

Fazit

Die nächste Bewährungsprobe besteht darin, ob Oracles Cloud-Ausbau schnell genug Cashflow generiert, um die Schuldenverpflichtungen zu stützen. Künftige Angaben zum Cashflow und mögliche Ratingmaßnahmen von S&P werden aussagekräftiger sein als die Preise für den Ausfallschutz allein.

Weitere Nachrichten lesen

Weitere FinanceVelix-Nachrichten

Haftungsausschluss

Dieser FinanceVelix-Artikel enthält allgemeine Informationen und stellt keine personalisierte Finanz-, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Marktpreise, Zinssätze und wirtschaftliche Bedingungen können sich ändern; Anlagen sind mit Verlustrisiken verbunden. Die Fakten entsprechen dem zum Veröffentlichungszeitpunkt verfügbaren Informationsstand und können sich ändern. Prüfen Sie wichtige Informationen unabhängig und wenden Sie sich bei Bedarf an eine qualifizierte Fachperson. Die Erwähnung eines Vermögenswerts, Unternehmens oder Dienstes stellt keine Empfehlung dar.