El gasto en IA de seis grandes hiperescaladores podría sumar 7,7 billones de dólares entre 2026 y 2030, según estimaciones de UBS Global Research expuestas el 26 de octubre de 2026. La pregunta central es si esa inversión puede generar beneficios suficientes: UBS calcula que obtener un rendimiento del 15% sobre el capital invertido para 2031 requeriría aproximadamente 1 billón de dólares en ganancias adicionales antes de intereses e impuestos.
Conclusiones clave
- UBS estima que 6,8 billones de dólares de la inversión proyectada superarían el ritmo de gasto de capital de las empresas anterior a la IA.
- Con los márgenes actuales de la nube, las ganancias adicionales previstas requerirían unos 3,4 billones de dólares en ingresos incrementales.
- Las mejoras de productividad podrían respaldar la demanda, pero los proveedores de infraestructura deben capturar una parte suficiente de ese valor económico para justificar su inversión.
Tabla de contenidos
- El gasto en IA cambia la ecuación del rendimiento
- Las ganancias económicas no garantizan beneficios empresariales
- La presión crediticia y el suministro de electricidad siguen siendo limitaciones
- Conclusión
El gasto en IA cambia la ecuación del rendimiento
La previsión describe un escenario de inversión, no un gasto ya realizado ni un compromiso conjunto anunciado por las seis empresas. De igual modo, el requisito de ganancias de 1 billón de dólares es un cálculo basado en el supuesto de un rendimiento del 15%, no una cifra de beneficios declarada ni una previsión de las empresas.
Históricamente, los hiperescaladores han obtenido rendimientos antes de impuestos superiores al 40% con negocios relativamente poco intensivos en activos, como software, redes sociales y comercio electrónico. La construcción de infraestructura de IA hace que sus negocios requieran más capital. UBS espera que ese cambio reduzca el rendimiento sobre el capital invertido entre 20 y 25 puntos porcentuales.
Incluso teniendo en cuenta los menores rendimientos, el umbral de ganancias sigue siendo considerable. El EBIT adicional estimado equivale a algo menos del doble del EBIT combinado actual del grupo. El requisito de 3,4 billones de dólares en ingresos también depende de los márgenes actuales de la nube; no es un objetivo de ventas fijo que no dependa de la rentabilidad futura.
En su comentario por separado del 21 de octubre sobre la rentabilidad de la IA y los riesgos de su desarrollo, UBS señaló que los mercados evaluarían el rendimiento de las inversiones de los hiperescaladores junto con los riesgos de financiación y ejecución. Ese comentario enmarca el análisis más amplio, pero no establece las estimaciones de gasto y ganancias.
| Elemento | Detalles |
|---|---|
| Economía mundial de referencia en 2031 | Aproximadamente 136 billones de dólares sin un impulso relacionado con la IA, según el supuesto de crecimiento histórico de UBS. |
| Aumento anual de la productividad del 0,5% | Escenario de UBS: el PIB mundial se situaría unos 3 billones de dólares por encima de la referencia en 2031. |
| Aumento anual de la productividad del 1% | Escenario de UBS: el PIB mundial se situaría unos 7 billones de dólares por encima de la referencia en 2031. |
| Aumento anual de la productividad del 1,5% | Escenario de UBS: el PIB mundial se situaría unos 10 billones de dólares por encima de la referencia en 2031. |
Las ganancias económicas no garantizan beneficios empresariales
UBS identifica dos condiciones para obtener rendimientos aceptables: la IA debe generar mejoras reales de productividad y las empresas que suministran la tecnología deben monetizar con éxito una parte significativa de esas ganancias.
El banco estima que la economía nominal mundial, actualmente en torno a los 110 billones de dólares, podría alcanzar aproximadamente los 136 billones de dólares en 2031 al ritmo de crecimiento de la última década, sin un impulso adicional de la IA. Sus escenarios de productividad muestran cómo la IA podría ampliar aún más esa base económica.
Pero una mayor producción económica no se convierte automáticamente en ingresos para los propietarios de infraestructura. UBS compara esta situación con la inversión en telecomunicaciones y cable de la era puntocom, cuando una parte sustancial de los beneficios fluyó hacia las empresas creadas sobre esas redes, en lugar de recaer únicamente en las compañías que las financiaron.
UBS sostiene que los hiperescaladores tienen más formas de captar valor en sus negocios que las empresas de telecomunicaciones reguladas o con licencia. Esto supone una ventaja potencial, no una prueba de que los ingresos necesarios ya se hayan materializado.
La presión crediticia y el suministro de electricidad siguen siendo limitaciones
Sunil Tirumalai, estratega de UBS para mercados emergentes, advirtió que no debe interpretarse la presión sobre prestatarios de neocloud, como CoreWeave, como prueba de que el ciclo de inversión general se esté desmoronando. UBS estima que las empresas de neocloud representan solo entre el 5% y el 7% del gasto de capital previsto en centros de datos de IA durante los próximos cuatro o cinco años.
El banco indicó que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. explica casi todo el incremento de los rendimientos de los bonos de los hiperescaladores durante 2026. Considera que la tensión crediticia se concentra en emisores percibidos como poseedores de balances más débiles o pasivos contingentes significativos, y no que afecte de manera uniforme a todo el sector.
La electricidad es otro riesgo de ejecución. El equipo global de semiconductores de UBS considera que se puede garantizar suficiente suministro eléctrico para los centros de datos previstos, pero esa evaluación depende de una legislación favorable, una ejecución fluida y la ausencia de retrasos en las ampliaciones de capacidad de la red eléctrica o fuera de ella.
Conclusión
La prueba para el gasto en IA no consiste simplemente en determinar si la tecnología amplía la producción económica, sino en saber si los proveedores de infraestructura captan suficientes ingresos y beneficios. Con la temporada de resultados del tercer trimestre en curso, las comunicaciones de los hiperescaladores sobre inversión, monetización y financiación serán el próximo punto de control para evaluar esa brecha.
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