Los resultados de AkzoNobel del tercer trimestre de 2026 mostraron un sexto trimestre consecutivo de expansión de los márgenes, ya que las subidas de precios compensaron la debilidad de los volúmenes. La empresa de pinturas y revestimientos informó de un EBITDA ajustado de 388 millones de euros el 21 de octubre, mientras que previó alrededor de 1.470 millones de euros para el conjunto del año y avanzó en la venta de activos antes de su propuesta de fusión con Axalta.
Conclusiones clave
- Las ventas orgánicas aumentaron un 2%, impulsadas por una subida de precios del 5%, pese a los menores volúmenes y a una combinación de ventas desfavorable.
- El margen de EBITDA ajustado aumentó hasta el 15,3%, pero la pérdida operativa declarada se amplió.
- Se espera que los acuerdos de venta de pinturas en el Sudeste Asiático contribuyan a reducir el apalancamiento; la fusión con Axalta sigue sujeta a las aprobaciones regulatorias.
Índice
- Los resultados de AkzoNobel distinguen las ganancias por precios de la demanda
- Los márgenes de pinturas mejoran pese a la debilidad de los volúmenes
- La generación de efectivo se ve afectada por los costes de transacción
- Las perspectivas anuales se mantienen separadas de los planes con Axalta
- Conclusión
Los resultados de AkzoNobel distinguen las ganancias por precios de la demanda
El comunicado de resultados del tercer trimestre de AkzoNobel mostró unos ingresos de 2.538 millones de euros, prácticamente sin cambios frente a los 2.547 millones de euros del año anterior. El EBITDA ajustado aumentó un 1% en términos declarados, o un 4% a perímetro comparable y con tipos de cambio constantes.
El aumento de las ventas orgánicas se debió a los precios, no a una mayor demanda. Los precios subieron un 5%, mientras que los volúmenes cayeron un 2% y la combinación redujo el crecimiento en un punto porcentual. Los cambios en el perímetro de negocio redujeron los ingresos declarados un 5%, mientras que las divisas aportaron un 3%.
El margen de EBITDA ajustado aumentó 20 puntos básicos, hasta el 15,3%. Sin embargo, la pérdida operativa declarada se amplió a 73 millones de euros, frente a los 29 millones, y los ingresos operativos se vieron afectados por la desconsolidación de las operaciones rusas y la desinversión en Pakistán. Por tanto, la mejora ajustada no representó una mejora en todas las medidas de beneficios.
| Partida | Detalles |
|---|---|
| Efectivo neto procedente de actividades operativas en el T3 | 187 millones de euros, frente a 331 millones de euros en el T3 de 2025 |
| Capital circulante comercial | 15,7% de los ingresos, con una mejora interanual de 130 puntos básicos |
| Rentabilidad sobre el capital invertido | Aumentó hasta el 13,7% |
| Alcance de las desinversiones en el Sudeste Asiático | Poco más de 300 millones de euros en ingresos anuales; las operaciones regionales de revestimientos se mantienen |
| Objetivo de rentabilidad a medio plazo | Margen de EBITDA ajustado superior al 16% |
Los márgenes de pinturas mejoran pese a la debilidad de los volúmenes
Las ventas orgánicas de pinturas decorativas aumentaron un 1%: la subida de precios del 5% se vio compensada por una caída de los volúmenes del 3% y un efecto negativo de la combinación de un punto porcentual. Aun así, su margen de EBITDA ajustado aumentó 200 puntos básicos, hasta el 19,4%. Las ventas orgánicas de revestimientos subieron un 3%, resultado de una subida de precios del 5% y una caída de los volúmenes del 2%.
La dirección describió una debilidad persistente en los mercados de automoción y construcción general. Los volúmenes de repintado de automóviles en Norteamérica se mantuvieron en mínimos, mientras que el sector aeroespacial registró un crecimiento de dos dígitos y la construcción de centros de datos respaldó la demanda de revestimientos protectores.
El director financiero, Maarten de Vries, afirmó que la inflación de las materias primas se situó en la parte alta de un dígito durante el trimestre y que se espera una tendencia similar en el cuarto trimestre. Las hipótesis de la dirección para el cuarto trimestre incluyen volúmenes estables, precios ligeramente por encima de la inflación de las materias primas y ahorros previstos en gastos operativos.
La generación de efectivo se ve afectada por los costes de transacción
El flujo de caja libre ascendió a 119 millones de euros en el tercer trimestre y a 83 millones de euros en los primeros nueve meses; la cifra acumulada en lo que va de año se vio lastrada por 69 millones de euros en costes de transacción. La dirección prevé salidas de efectivo relacionadas con la fusión de aproximadamente 100 millones de euros en el conjunto del año.
El apalancamiento se situó en 2,1 veces al cierre del trimestre, cerca del objetivo de la empresa de alrededor de dos veces. Los acuerdos vinculantes para vender a Nippon Paint los negocios de pinturas decorativas del Sudeste Asiático valoran esas operaciones en 1.200 millones de euros, o 1.350 millones de dólares. Se espera que los ingresos netos en efectivo asciendan a unos 900 millones de euros.
De Vries afirmó que los ingresos de la desinversión permitirían reducir el apalancamiento más rápidamente y volver a una asignación de capital normal. La dirección no se comprometió a una ratio de apalancamiento específica para 2027 ni a un calendario acelerado de recompras de acciones.
Las perspectivas anuales se mantienen separadas de los planes con Axalta
AkzoNobel prevé un EBITDA ajustado de alrededor de 1.470 millones de euros para el conjunto de 2026, sobre la base de los tipos de cambio de finales de 2025 y ajustado por las desinversiones de sus negocios de revestimientos líquidos en Asia. Las perspectivas corresponden a la empresa por separado y excluyen los efectos de la propuesta de fusión con Axalta.
Se espera que la fusión se cierre a principios de 2027, sujeta a las aprobaciones regulatorias. La dirección afirmó que ya se había obtenido aproximadamente dos tercios de las aprobaciones y mantuvo su objetivo de sinergias de costes de 600 millones de dólares, pese a las desinversiones regulatorias previstas.
El CEO Greg Poux-Guillaume afirmó que el cálculo de las sinergias ya contemplaba las medidas correctivas probablemente necesarias. Las desinversiones previstas abarcan el negocio europeo de repintado de automóviles de AkzoNobel y el negocio norteamericano de madera de Axalta; la dirección espera materializar alrededor del 90% de las sinergias de costes en los tres años posteriores al cierre.
Conclusión
La próxima prueba operativa será determinar si los precios del cuarto trimestre y los ahorros de costes pueden sostener los márgenes con unos volúmenes que se prevé que permanezcan estables. Por separado, las aprobaciones regulatorias y las desinversiones requeridas siguen siendo hitos para el cierre previsto de la propuesta de fusión con Axalta a principios de 2027.
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