Los mercados de crédito vinculados a la IA siguieron bajo presión el 19 de octubre de 2026, aunque las acciones tecnológicas se recuperaron de las ventas de la semana anterior. El bono en dólares de CoreWeave con vencimiento en 2032 ofrecía un rendimiento del 14,9%, mientras que aumentó el costo de proteger la deuda de Oracle contra el impago, lo que mostró que el repunte de las acciones no había proporcionado un alivio comparable a los prestatarios corporativos.
Puntos clave
- El rendimiento del bono de CoreWeave con vencimiento en 2032 se mantuvo cerca del 15%, y su diferencial de protección contra el impago a cinco años siguió por encima de 1.000 puntos básicos.
- Las acciones de Oracle subieron un 1%, pero el diferencial de sus swaps de incumplimiento crediticio a cinco años se amplió a 315 puntos básicos.
- Los estrategas de crédito destacaron las diferencias en las necesidades de refinanciación, la exposición a la construcción y la diversidad de ingresos entre los prestatarios vinculados a la IA.
Índice
- El crédito de la IA va a la zaga de la recuperación del mercado bursátil
- Las necesidades de financiación de CoreWeave siguen en el punto de mira
- Los inversores distinguen entre prestatarios vinculados a la IA
- Conclusión
El crédito de la IA va a la zaga de la recuperación del mercado bursátil
Las acciones de CoreWeave alcanzaron un mínimo de 52 semanas durante la sesión del 19 de octubre y cerraron con una ligera caída. Oracle subió un 1% tras caer un 9% la semana anterior, mientras que también avanzaron varias acciones de semiconductores.
La situación en el mercado de deuda fue menos tranquilizadora. El bono de CoreWeave con cupón del 9,625% y vencimiento en 2032 ofrecía un rendimiento del 14,9%, ligeramente por debajo del máximo superior al 15% de la semana anterior. Su diferencial de swaps de incumplimiento crediticio a cinco años se situó en torno a 1.082 puntos básicos, casi un 2% menos que el 16 de octubre, pero todavía por encima del nivel de 1.000 puntos básicos que suele asociarse con dificultades financieras.
Los swaps de incumplimiento crediticio permiten a los inversores comprar protección frente al incumplimiento de las obligaciones de pago de un prestatario. Los diferenciales elevados indican que la protección es costosa, no que se haya confirmado un impago. El diferencial de Oracle a cinco años se amplió a 315 puntos básicos el 19 de octubre, un aumento del 311% respecto al año anterior, pese a la subida de sus acciones.
| Elemento | Detalles |
|---|---|
| Nasdaq Composite | Subió un 1% el 19 de octubre de 2026 |
| Intel | Subió un 2,4% el 19 de octubre de 2026 |
| Advanced Micro Devices | Subió un 1,8% el 19 de octubre de 2026 |
| Micron Technology | Subió un 3% el 19 de octubre de 2026 |
Las necesidades de financiación de CoreWeave siguen en el punto de mira
La presentación de CoreWeave del 18 de junio sobre la oferta de deuda confirma que completó la venta de 1.250 millones de dólares en pagarés sénior denominados en dólares, con un cupón del 9,625%, y de 2.000 millones de euros en pagarés sénior denominados en euros, con un cupón del 8,500%. Ambos vencen el 15 de julio de 2032. La empresa indicó que destinaría los ingresos a fines corporativos generales, incluido el reembolso de deuda pendiente y los gastos de la oferta.
El cupón del 9,625% del bono en dólares es su tasa de interés contractual; la cifra del 14,9% es su rendimiento al vencimiento en el mercado secundario. Esta distinción es importante porque un mayor rendimiento de negociación no modifica el cupón vigente, aunque indica la rentabilidad que exigen los inversores para mantener la deuda a su precio de mercado.
John Lloyd, responsable global de crédito multisectorial y corporativo de Janus Henderson, dijo que a los inversores les preocupaban las empresas expuestas al riesgo de refinanciación en un entorno de tipos más altos. Señaló que CoreWeave necesita acceso a los mercados de deuda para crecer. El fondo de renta multisectorial de su firma posee bonos de CoreWeave con vencimiento en 2031, y Lloyd mantuvo una perspectiva alcista sobre esos bonos, al considerar que los movimientos habían sido algo exagerados.
Los inversores distinguen entre prestatarios vinculados a la IA
Amanda Lynam, estratega jefe de crédito de Goldman, señaló en una nota publicada la semana anterior que los proveedores especializados de nube para IA y las empresas con una exposición significativa a laboratorios de IA de frontera estaban en el centro del debate sobre los costos de financiación.
Según Lynam, los prestatarios de los sectores de energía y servicios públicos vinculados a la IA habían mostrado mayor resiliencia, lo que reflejaba ingresos más diversificados y beneficios relativamente defensivos. Los bonos con grado de inversión también habían experimentado variaciones de precios menos pronunciadas.
Lynam señaló que el riesgo de construcción, la cobertura del principal, la exposición a la refinanciación y los derechos sobre los pagos de los arrendatarios se estaban convirtiendo en factores cada vez más importantes a medida que aumentaban las emisiones. La disponibilidad de energía, los permisos y los seguros eran otros motivos para evaluar a cada prestatario por separado, en lugar de tratar la deuda vinculada a la IA como una única operación homogénea.
Conclusión
El repunte de las acciones tecnológicas del 19 de octubre no resolvió la principal preocupación crediticia: los inversores siguieron exigiendo una compensación elevada por la exposición a algunos prestatarios vinculados a la IA. En el caso de los pagarés de CoreWeave emitidos en junio, el próximo pago de intereses programado es el 15 de enero de 2027.
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