Los resultados de Nel del tercer trimestre de 2026 reflejaron un marcado contraste entre la creciente demanda de electrolizadores PEM y la débil actividad de la línea alcalina. El fabricante de equipos para hidrógeno comunicó unos ingresos de clientes de 112 millones de NOK, un 63% menos interanual, el 15 de octubre de 2026. La entrada de pedidos del grupo aumentó un 339%, hasta los 253 millones de NOK, pero la pérdida de EBITDA se amplió a 93 millones de NOK, frente a los 37 millones de NOK del año anterior.
Conclusiones clave
- Los ingresos de PEM aumentaron un 65%, mientras que los de la línea alcalina cayeron un 91%, lo que impulsó el descenso de las ventas del grupo.
- La cartera de pedidos alcanzó los 1.314 millones de NOK, y PEM representó el 97% de los pedidos trimestrales.
- La salida de efectivo de las operaciones fue de 200 millones de NOK, y ambos emplazamientos del proyecto HYDS se clasificaron como en riesgo.
Índice
- Los resultados de Nel muestran una brecha cada vez mayor entre sus negocios
- Crecen los pedidos de PEM, pero la cartera conlleva riesgos de entrega
- Los pedidos de defensa y Hydrasun amplían las oportunidades de PEM
- Los objetivos tecnológicos siguen siendo hitos de desarrollo
- Conclusión
Los resultados de Nel muestran una brecha cada vez mayor entre sus negocios
Los resultados financieros de Nel del tercer trimestre de 2026 muestran que los ingresos de PEM aumentaron hasta los 89 millones de NOK, respaldados por contratos de electrolizadores en contenedores y una mejor ejecución de los proyectos. Los ingresos de la línea alcalina cayeron a 23 millones de NOK tras un período prolongado de pedidos limitados.
El mejor desempeño del negocio de PEM no bastó para compensar el descenso de la línea alcalina. La pérdida de EBITDA de PEM se redujo en 10 millones de NOK interanuales, mientras que la pérdida del negocio alcalino se amplió pese a las reducciones de costes.
Las actividades operativas consumieron 200 millones de NOK durante el trimestre. Nel cerró septiembre con 1.078 millones de NOK en efectivo, frente a los 1.757 millones de NOK de un año antes. El saldo de efectivo financia las operaciones y el desarrollo tecnológico, pero el trimestre siguió mostrando un consumo sustancial de efectivo.
| Partida | Detalles |
|---|---|
| Ingresos e importes totales | 138 millones de NOK en el T3 de 2026; 349 millones de NOK en el T3 de 2025. |
| Pérdida neta | 141 millones de NOK en el T3 de 2026; 85 millones de NOK en el T3 de 2025. |
| EBITDA del segmento PEM | Pérdida de 24 millones de NOK en el T3 de 2026. |
| EBITDA del segmento alcalino | Pérdida de 41 millones de NOK en el T3 de 2026. |
| Cartera al cierre del trimestre por segmento | PEM: 1.116 millones de NOK; alcalino: 198 millones de NOK. |
Crecen los pedidos de PEM, pero la cartera conlleva riesgos de entrega
La cartera de pedidos del grupo aumentó un 34% interanual y un 8% respecto al trimestre anterior. Su composición ha pasado de estar dominada principalmente por equipos alcalinos a estarlo por equipos PEM, lo que refleja la demanda de los sistemas en contenedores de Nel.
El consejero delegado, Håkon Volldal, afirmó que los clientes suelen iniciar los proyectos con instalaciones de entre 10 y 50 megavatios y ampliar la capacidad por etapas. Los sistemas estandarizados permiten a los clientes ajustar mejor el gasto en equipos a las ventas de hidrógeno y evitar algunos costes de ingeniería a medida. Nel ha vendido cerca de 30 unidades en contenedores.
No toda la cartera ofrece el mismo grado de certeza de entrega. El director financiero, Kjell Bjornsen, dijo que ambos emplazamientos del proyecto HYDS se clasificaban ahora como en riesgo, frente a uno en el segundo trimestre. Los retrasos continuados implican que los proyectos podrían no entregarse en 2027.
Bjornsen también dijo que aproximadamente la mitad de la cartera alcalina corresponde a futuros pagos por hitos en virtud de un acuerdo de licencia tecnológica. El resto consiste en numerosos pedidos de menor tamaño, por lo que la cartera difiere de una compuesta exclusivamente por entregas de equipos.
Los pedidos de defensa y Hydrasun amplían las oportunidades de PEM
Nel obtuvo pedidos relacionados con submarinos por un importe agregado de aproximadamente 20 millones de USD de Collins Aerospace, destinados a programas navales de Estados Unidos, el Reino Unido y Francia. Los pedidos amplían una colaboración de 15 años para suministrar pilas destinadas a la generación de oxígeno en sistemas de soporte vital de submarinos; el importe total corresponde a varios pedidos, no a un único contrato.
Un acuerdo marco con Hydrasun, con sede en Escocia, añade capacidad de integración en Europa para los sistemas PEM en contenedores. La producción de pilas seguirá en Wallingford, Connecticut, mientras que Hydrasun integrará las pilas en sistemas completos, lo que mejorará la flexibilidad de las entregas y reducirá la necesidad de enviar contenedores terminados desde Estados Unidos.
Por separado, Nel firmó un memorando de entendimiento con Rheinmetall para evaluar la producción descentralizada de combustibles sintéticos para aplicaciones de defensa. Las partes analizarán la viabilidad técnica y comercial, incluidos los emplazamientos, el acceso a la energía y el suministro de carbono sostenible. Se trata de una iniciativa de evaluación, no de un despliegue de producción confirmado.
Los objetivos tecnológicos siguen siendo hitos de desarrollo
La pila PEM de nueva generación de Nel, desarrollada junto con General Motors, había completado cerca de 3.000 horas de pruebas a escala reducida. Se espera que las pruebas a escala real comiencen en 2027.
Los objetivos de diseño de la dirección incluyen una reducción de costes del 70% frente a la plataforma actual, un 50% menos de componentes y un consumo eléctrico a nivel de pila de 48 kilovatios-hora por kilogramo de hidrógeno, frente a los 52–53 actuales. Se trata de objetivos de desarrollo, no de resultados comerciales ya alcanzados.
También continúan las pruebas de la tecnología alcalina presurizada, lanzada comercialmente en mayo de 2026. Volldal afirmó que estaban en curso conversaciones avanzadas con clientes, pero que los primeros anuncios de clientes no se producirían hasta dentro de al menos varios meses.
Conclusión
La demanda de PEM reforzó la cartera de pedidos de Nel, pero la débil actividad de la línea alcalina y el consumo de efectivo siguieron pesando sobre los resultados. Los próximos hitos anunciados son los primeros comunicados sobre clientes de la tecnología alcalina presurizada y el inicio previsto de las pruebas a escala real de la pila PEM en 2027.
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