Las acciones de India cayeron con fuerza en 2026 pese a que el PIB real creció un 7,8% en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027. En la fotografía de octubre de 2026, el Sensex bajaba un 15% en el año y el Nifty 50 había perdido un 13,8%. El contraste pone de relieve la diferencia entre la expansión de la producción económica y los rendimientos de las ganancias y las divisas disponibles para los accionistas.
Puntos clave
- El sólido crecimiento del PIB coincidió con rendimientos bursátiles más débiles y menores expectativas de ganancias para el conjunto del ejercicio.
- El crecimiento de los ingresos empresariales superó al del beneficio operativo, mientras que las compañías financieras aportaron buena parte de la mejora de las ganancias.
- La depreciación de la rupia, el encarecimiento del crudo y el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense añadieron dificultades para los inversores extranjeros.
Tabla de contenidos
- Las acciones de India divergen del crecimiento económico general
- El aumento de los ingresos no se traduce de forma uniforme en beneficios
- La divisa y el petróleo complican los rendimientos de los inversores extranjeros
- La regulación de derivados es un factor de política independiente
- Conclusión
Las acciones de India divergen del crecimiento económico general
Los datos del primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 mostraron un crecimiento del PIB nominal del 10,3% y un aumento del valor añadido bruto real del 8,2%. Los servicios, la manufactura y la formación de capital se expandieron con fuerza. Sin embargo, esas medidas describen la actividad económica, no los beneficios obtenidos por las empresas cotizadas.
La debilidad del mercado bursátil no se limitó a un solo índice de referencia. El Sensex se situaba un 15,6% por debajo de su máximo de septiembre de 2024, mientras que la caída del Nifty 50 en 2026 se produjo tras una ganancia del 10,5% en 2025.
Las comparaciones internacionales también mostraron un desempeño inferior. El MSCI India registró un rendimiento del 4,29% en dólares en 2025, frente al 28,59% del MSCI Asia Pacific y al 34,36% del MSCI Emerging Markets. Para septiembre de 2026, el MSCI India había caído un 14,72%, mientras que ambos índices comparativos habían ganado casi un 24%. Estos rendimientos en dólares son distintos de los movimientos de los índices en moneda local.
| Indicador | Detalles |
|---|---|
| Crecimiento de los servicios | 10% en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 |
| Crecimiento de la manufactura | 9,2% en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 |
| Crecimiento de la formación de capital | 11,9% en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 |
| Nifty 500 | Bajó un 8,4% en 2026, según la fotografía de octubre |
| Nifty Bank | Bajó un 7,3% en 2026, según la fotografía de octubre |
El aumento de los ingresos no se traduce de forma uniforme en beneficios
Las cifras de ganancias mostraron un crecimiento de los ingresos del 18,4% para el Nifty 50 y del 18,9% para el Nifty 500. Sin embargo, el beneficio operativo de las empresas no financieras creció solo un 5,3% y un 3,5%, respectivamente, ya que las pérdidas en la comercialización de combustibles presionaron los márgenes.
Los negocios energéticos vinculados al crudo aportaron casi el 40% del crecimiento de los ingresos del Nifty 500. Por tanto, unas ventas más elevadas no indicaban necesariamente una mejora equivalente de la rentabilidad subyacente.
El beneficio neto creció un 11,8% en el Nifty 50 y un 11,1% en el Nifty 500, que registró su menor crecimiento en cinco trimestres. Los sectores financiero y de materiales aportaron casi el 95% del aumento de los beneficios del Nifty 50. Si se excluyen las compañías financieras, el crecimiento de los beneficios del Nifty 500 fue de apenas un 3,2%.
Las expectativas también se debilitaron: el consenso sobre el crecimiento de las ganancias para el ejercicio fiscal 2027 de las 200 principales empresas bajó del 16,4% en marzo al 9,2% en septiembre. Se trató de una revisión de las previsiones, no de un resultado comunicado para el ejercicio completo.
La divisa y el petróleo complican los rendimientos de los inversores extranjeros
La rupia se debilitó de 89,92 a 96,77 por dólar durante el período descrito. Esa depreciación redujo alrededor de un 7% el valor en dólares de una inversión en rupias que, por lo demás, no hubiera variado, lo que añadió un lastre a las caídas de los precios de las acciones locales.
Los inversores extranjeros de cartera retiraron 31.000 millones de dólares de la renta variable india entre enero y la fotografía de octubre, frente a 18.910 millones de dólares durante 2025. Las salidas coincidieron con la debilidad de la divisa, pero esas cifras por sí solas no establecen una causa única para ninguno de los dos movimientos.
La dependencia de India de las importaciones para cubrir más del 88% de sus necesidades de crudo aumentó su exposición al petróleo caro. El Brent subió de 61,98 dólares al inicio de 2026 a 138,21 dólares el 7 de abril, en medio del conflicto en Asia Occidental, antes de moderarse hasta los 125,44 dólares el 6 de octubre.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se situaba en el 5,28% el 7 de octubre. Los mayores rendimientos de los bonos en dólares aumentan la rentabilidad disponible fuera de la renta variable, lo que añade otra consideración para los inversores que evalúan su exposición a mercados emergentes.
La regulación de derivados es un factor de política independiente
La circular de octubre de 2024 de SEBI sobre derivados de índices bursátiles estableció una iniciativa regulatoria orientada a la protección de los inversores y la estabilidad del mercado. Su fecha sitúa la iniciativa antes de la debilidad del mercado en 2026, pero la circular por sí sola no permite determinar cuánto cambiaron posteriormente los rendimientos bursátiles o la participación de los operadores como consecuencia de ella.
La distinción importa al evaluar el desempeño del mercado: los cambios regulatorios, las ganancias, los tipos de cambio y las condiciones internacionales de financiación son factores distintos. El sólido crecimiento del PIB por sí solo no resuelve las cuestiones que cada uno plantea a los accionistas.
Conclusión
La fotografía de octubre de 2026 mostró una producción económica sólida, pero un crecimiento desigual de los beneficios y menores rendimientos en moneda extranjera. Los próximos resultados empresariales aportarán nuevas pruebas para determinar si los aumentos de ingresos se traducen en una rentabilidad más amplia; el consenso reducido para el ejercicio fiscal 2027 sigue siendo una previsión.
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