Les obligations françaises se sont redressées le lundi 26 octobre 2026, après que Moody’s a maintenu la note de crédit souveraine Aa3 de la France, apportant un soulagement après une forte vague de ventes. Le rendement des obligations d’État françaises à 10 ans a reculé de 4,5 points de base, tandis que la prime de coût d’emprunt par rapport à l’Allemagne s’est réduite avant les décisions des banques centrales attendues plus tard dans la semaine.
À retenir
- Moody’s a maintenu la note Aa3 de la France, son évaluation reposant sur l’hypothèse d’un budget visant à réduire le déficit en 2027.
- Le rendement français à 10 ans a reculé après avoir atteint jeudi précédent son plus haut niveau depuis juin 2002.
- La décision de la BCE du 29 octobre constitue le prochain grand rendez-vous de politique monétaire dans la zone euro, les taux étant attendus inchangés.
Sommaire
- Les obligations françaises reprennent du terrain après une semaine difficile
- Le soulagement lié à la note dépend des perspectives budgétaires
- La décision de la BCE attire l’attention sur les signaux de politique monétaire
- Conclusion
Les obligations françaises reprennent du terrain après une semaine difficile
Le redressement a suivi la décision de Moody’s, prise tard vendredi 23 octobre, de maintenir la note souveraine de la France. Les manifestations du week-end ont également largement échappé aux troubles civils observés la semaine précédente, tandis qu’un léger recul des prix du pétrole a soutenu la dette de la zone euro.
Le rendement de référence de l’OAT française à 10 ans avait atteint 5,1415 % le jeudi 22 octobre, son plus haut niveau depuis juin 2002. Les prix des obligations évoluent en sens inverse des rendements ; le recul observé lundi correspond donc à une reprise partielle des cours, et non à un retour aux conditions antérieures à la vague de ventes.
L’écart de rendement à 10 ans entre la France et l’Allemagne s’est resserré de cinq points de base après avoir atteint la semaine dernière son niveau le plus élevé depuis 2011. Cet écart mesure le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour détenir de la dette française plutôt que les obligations d’État de référence allemandes.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Rendement de l’OAT française à 10 ans | 4,976 %, en baisse de 4,5 points de base le 26 octobre. |
| Écart de rendement à 10 ans entre la France et l’Allemagne | 161 points de base, en baisse de cinq points de base. |
| Rendement allemand à 10 ans | 3,357 %, en hausse de 1,5 point de base. |
| Rendement allemand à deux ans | 3,049 %, en hausse de deux points de base. |
Le soulagement lié à la note dépend des perspectives budgétaires
Moody’s a indiqué que la note Aa3 reposait sur l’hypothèse d’un budget réduisant le déficit en 2027, ainsi que d’un certain allègement des coûts de financement et des tensions sociales au cours des prochains mois. Il s’agit d’hypothèses qui sous-tendent la note, et non d’améliorations déjà réalisées des finances françaises.
Un parlement fragmenté complique les efforts visant à assainir les finances publiques, tandis que les positionnements politiques commencent à se dessiner à l’approche de l’élection présidentielle de 2027.
Rainer Guntermann, stratégiste taux chez Commerzbank, a déclaré que le maintien de la note pourrait apporter un soulagement supplémentaire aux OAT. Son évaluation laisse entrevoir la possibilité que le redressement se poursuive, sans toutefois établir que les tensions budgétaires à l’origine de la précédente vague de ventes ont été résolues.
La décision de la BCE attire l’attention sur les signaux de politique monétaire
Le calendrier des réunions de politique monétaire de la BCE prévoit la fin de sa prochaine réunion le jeudi 29 octobre, suivie d’une conférence de presse. La banque centrale devrait maintenir son taux de dépôt inchangé ; il s’agit d’une anticipation, et non d’une décision annoncée.
L’attention se portera sur l’évaluation économique de la présidente Christine Lagarde et sur d’éventuelles déclarations concernant la hausse des coûts d’emprunt en France et dans d’autres pays très endettés de la zone euro. Guntermann a déclaré que le répit temporaire des marchés pourrait se prolonger jusqu’à la décision.
Les rendements allemands ont augmenté lundi, après que les obligations d’État allemandes ont bénéficié la semaine précédente de la demande d’actifs plus sûrs. Une décision de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt est également attendue plus tard dans la semaine.
Conclusion
Le maintien de la note a offert un peu de répit aux obligations françaises, mais les hypothèses budgétaires de Moody’s restent importantes. La prochaine échéance confirmée de politique monétaire dans la zone euro est la décision de la BCE du 29 octobre, suivie de sa conférence de presse.
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