La Lettonie pourrait introduire des règles sur la tokenisation au premier semestre 2027, l’immobilier commercial étant une première application possible, tandis que les obligations d’État sont également à l’étude. Au 26 octobre 2026, toutefois, l’évaluation juridique n’est pas terminée : le calendrier constitue un objectif ministériel, et non un cadre adopté ou une date de lancement confirmée.

À retenir

  • L’évaluation juridique attendue pour le 1er octobre est toujours inachevée.
  • L’immobilier commercial et les obligations d’État sont des applications potentielles, et non des lancements annoncés.
  • Le prochain gouvernement devra décider de la manière de faire avancer le cadre proposé.

Les règles lettones sur la tokenisation dépendent toujours des travaux juridiques

Le ministre de l’Économie, Viktors Valainis, a présenté cette ambition lors de la conférence fintech UN:BLOCK à Riga. Son ministère travaille avec la banque centrale, le ministère des Finances et des représentants du secteur à l’élaboration d’un cadre destiné à attirer les investissements.

« Si tout se passe bien, je pense que l’année prochaine, au premier semestre de l’année prochaine, nous aurons déjà la réglementation », a déclaré Valainis.

Le plan d’action du gouvernement prévoyait, pour le 1er octobre, une évaluation des modifications juridiques nécessaires à la tokenisation de biens immobiliers et d’autres actifs. Valainis a indiqué que ces travaux étaient « toujours en cours ». Aucune règle définitive ni date d’entrée en vigueur confirmée n’a été mentionnée.

Les changements proposés ne peuvent donc pas encore être comparés à un régime de remplacement établi. Les questions de savoir quelles lois en vigueur devraient être modifiées, comment les droits tokenisés seraient reconnus et quelles garanties encadreraient l’émission et les échanges restent sans réponse.

Les propriétaires et les investisseurs attendent des précisions sur leurs droits

Valainis a qualifié l’immobilier commercial de « bon point de départ ». La tokenisation crée des représentations d’actifs ou de droits fondées sur la blockchain, mais la structure juridique d’un jeton est déterminante : celui-ci pourrait représenter une participation dans une entité propriétaire d’un bien immobilier ou un droit contractuel, plutôt que la propriété directe d’un immeuble.

Pour les émetteurs potentiels, les investisseurs et les prestataires de services, les questions en suspens concernent notamment les registres de propriété, la conservation, les transferts, l’admissibilité des investisseurs et la mise en œuvre des droits des détenteurs. Un enregistrement sur une blockchain ne suffit pas à établir un droit immobilier exécutoire ni à garantir qu’une participation puisse être vendue.

Les dispositifs de lutte contre le blanchiment de capitaux font également partie des travaux préparatoires. Valainis a déclaré que le gouvernement voulait comprendre les risques avant de lancer des produits. Il n’a cité aucun partenaire commercial particulier ni chiffré les retombées économiques potentielles de l’initiative.

Les obligations d’État sont une priorité, pas un projet d’émission

La tokenisation des obligations d’État lettones figure également parmi les priorités du ministre, mais aucune date d’émission, aucun montant de transaction ni aucune plateforme n’ont été annoncés. Sa suggestion selon laquelle l’activité pourrait débuter début 2027 ne précisait pas s’il s’agissait d’un projet pilote, d’une première émission ou d’une disponibilité commerciale à plus grande échelle.

Il existe un précédent européen : la première obligation numérique de Slovénie a été émise le 25 juillet 2024, pour un montant nominal de 30 millions d’EUR, dans le cadre du programme expérimental de la Banque centrale européenne sur le règlement en monnaie de banque centrale de gros. Cette transaction menée à bien illustre un modèle possible ; elle ne prouve pas que la Lettonie soit prête sur le plan juridique ni ne fixe son calendrier.

La continuité politique constitue une autre dépendance alors que la Lettonie forme une nouvelle administration. Valainis s’attend à ce que l’initiative reste à l’ordre du jour, mais les prochaines étapes dépendront de travaux juridiques supplémentaires et des décisions du prochain gouvernement.

Prochaine étape clé

La prochaine étape clé est l’achèvement de l’évaluation juridique, puis l’obtention de précisions du prochain gouvernement sur la portée et le parcours législatif de toute règle proposée.

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